美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )（美聯(lián)儲）29日宣布本月底將徹底終結資產(chǎn)購買(mǎi)計劃，意味著(zhù)長(cháng)達6年之久的量化寬松政策（QE）將完全退出歷史舞臺。因此前削減購債規模的行動(dòng)早已漸次推進(jìn)，全球市場(chǎng)投資者對美聯(lián)儲的步調也了然于胸，故這一時(shí)點(diǎn)實(shí)際上被賦予了更多象征意義。從長(cháng)期看，美聯(lián)儲退出QE，無(wú)論對美國自身還是全球經(jīng)濟來(lái)說(shuō)均利大于弊，應以理性思維和陽(yáng)光心態(tài)對待。
對美國而言，QE可謂來(lái)得“偉大”走得“及時(shí)”。執行數輪的量化寬松政策穩定了搖搖欲墜的金融體系，又為美國經(jīng)濟復蘇注入了巨大活力。作為事實(shí)上的“全球央行”，美聯(lián)儲在國際金融危機期間充分利用全球貨幣政策主導權，將危機治理和國家利益整合在一起，實(shí)現了美國經(jīng)濟復蘇的短期目標并推動(dòng)全球“經(jīng)濟再平衡”向著(zhù)有利于美國的方向發(fā)展，還捎帶著(zhù)將自己的救市成本和系統風(fēng)險轉嫁給全世界。
如今，美聯(lián)儲終結量化寬松政策，也是在美國經(jīng)濟穩健復蘇背景下的應景之舉：一方面展現出美聯(lián)儲對“美國經(jīng)濟有足夠內力，在價(jià)格穩定的前提下支撐就業(yè)市場(chǎng)繼續改善”充滿(mǎn)信心，另一方面表明美聯(lián)儲推動(dòng)貨幣政策回歸正�；膱远Q心。從伯南克到耶倫，以及之前的格林斯潘，都將量化寬松政策當作非常時(shí)期的非常之舉，從未將這劑含毒三分的猛藥視為后危機時(shí)代美國經(jīng)濟“新常態(tài)”下可以長(cháng)久依賴(lài)的“新動(dòng)能”。從這個(gè)角度看，此番送別QE，身子骨日漸硬朗的山姆大叔應是滿(mǎn)心歡喜才對。
對于全球經(jīng)濟來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲退出QE要分兩個(gè)層面來(lái)看，不能單純強調政策轉向引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩等負面“溢出”效應。從根本利益出發(fā)，作為全球經(jīng)濟的“火車(chē)頭”，美國退出QE無(wú)疑有助于世界經(jīng)濟更健康更穩定地復蘇，也有助于全球商品市場(chǎng)逐漸“退燒”，阻止資產(chǎn)泡沫進(jìn)一步膨脹。事實(shí)上，過(guò)去幾年，全球大宗商品價(jià)格在全球資金泛濫之下屢攀新高，金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟脫軌，全球投資者對于美聯(lián)儲量化寬松政策的依賴(lài)程度也有目共睹。正如國際貨幣基金組織（IMF）在本月發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望報告》中所言，如果美國經(jīng)濟保持穩健增長(cháng)勢頭，貨幣政策正�；瘜π屡d經(jīng)濟體及其他國家帶來(lái)的總體影響也是積極的，因為美國經(jīng)濟活動(dòng)提速，可以促進(jìn)相關(guān)國家的出口，從而抵消這一過(guò)程帶來(lái)的負面影響。
當然，美聯(lián)儲退出QE乃至未來(lái)加息，不可能是無(wú)痛的。從歷史經(jīng)驗上看，主要發(fā)作于外匯儲備低、經(jīng)常性賬戶(hù)赤字嚴重、過(guò)度依賴(lài)外部資本和大宗商品出口的新興經(jīng)濟體身上。去年5月，美聯(lián)儲首次釋放退出信號，就曾令全球市場(chǎng)劇烈震蕩，一些新興經(jīng)濟體遭遇股市暴跌、貨幣貶值、資本外流加速，幾個(gè)月后方站穩腳跟。與它們相比，中國經(jīng)濟運行穩健，財政狀況良好，外匯儲備充裕，抵御外部沖擊的能力自然更強，因此更需留意由QE退出引發(fā)的一些次生“災害”。
總之，美聯(lián)儲實(shí)施的量化寬松政策，是人類(lèi)歷史上一次具有標桿意義的政策試驗，而美聯(lián)儲在放與收的過(guò)程中展現出了超強的駕馭力和靈活性，非常值得其他央行借鑒，當然，機械的模仿只會(huì )是東施效顰的結果。擺在眼前的一個(gè)翻版是，大西洋另一端的歐版量寬漸近成形，但能否拯救歐元區，還要看歐洲央行的修為和悟性了。
