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　　從2009年開(kāi)板到2014年，創(chuàng )業(yè)板已經(jīng)經(jīng)歷了整整五周年，在新的歷史起點(diǎn)上，創(chuàng )業(yè)板正在醞釀包括市場(chǎng)準入、轉板機制等在內的一系列制度突圍。不過(guò)，亦有業(yè)內人士提醒，創(chuàng )業(yè)板的高估值難以持續，投資者應當密切注意其中蘊藏的風(fēng)險。
　　2009年10月23日，首批28家創(chuàng )業(yè)板公司在深交所掛牌上市。截至2014年10月30日，創(chuàng )業(yè)板的上市公司總數量已經(jīng)達到了整整400家，總市值達到了2.28萬(wàn)億元，其中流通市值為1.38萬(wàn)億元，平均市盈率為69.23倍。WIND統計數據顯示，過(guò)去五年共計有401家創(chuàng )業(yè)板公司完成了網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行，平均發(fā)行價(jià)格為28.98元/股，平均發(fā)行市盈率為52.57倍，計劃募集資金總計995.79億元，實(shí)際募集資金則為2447.88億元。
　　從指數表現來(lái)看，自2010年6月1日創(chuàng )業(yè)板指推出以來(lái)，截至2014年10月30日的1069個(gè)交易日中，創(chuàng )業(yè)板指累計上行了54.74%，期間最高觸及1571.40點(diǎn)，最低下探至585.44點(diǎn)，累計成交額達到了7.44萬(wàn)億元。同期，上證綜指累計下跌了7.76%，振幅則為51.58%�？偟膩�(lái)看，創(chuàng )業(yè)板的整體表現遠遠強于大盤(pán)，其波動(dòng)幅度也遠遠超出。而從個(gè)股表現來(lái)看，盡管創(chuàng )業(yè)板股票的發(fā)行價(jià)格普遍較高，但在過(guò)去五年中，絕大多數股票均較發(fā)行價(jià)格出現了上漲，截至10月30日收盤(pán)，400只創(chuàng )業(yè)板股票中，僅有35只目前的價(jià)格低于發(fā)行價(jià)，其中，萬(wàn)福生科價(jià)格較發(fā)行價(jià)下跌了54.2%(后復權)，向日葵、天龍光電、新大新材、奧克股份等7家創(chuàng )業(yè)板上市公司的破發(fā)程度也均在30%以上。上海鋼聯(lián)則成為創(chuàng )業(yè)板第一牛股，其目前價(jià)格較發(fā)行價(jià)上漲了855%。數據還顯示，共有220只創(chuàng )業(yè)板股票較發(fā)行價(jià)格上漲了100%以上。盡管大盤(pán)在過(guò)去5年中整體低迷，創(chuàng )業(yè)板卻不折不扣地走出了一輪牛市。
　　浙江省副省長(cháng)朱從玖表示，創(chuàng )業(yè)板直接促進(jìn)了以戰略性和創(chuàng )新性為主體的新經(jīng)濟的發(fā)展，并且推動(dòng)了社會(huì )富余資金轉化成創(chuàng )業(yè)資本，大大活躍了并購重組，由于新經(jīng)濟巨大的活力，使得更多的資本向新興產(chǎn)業(yè)集聚，也帶動(dòng)了新經(jīng)濟當中龍頭企業(yè)利用資本上的機制來(lái)兼并更多企業(yè)一起發(fā)展。
　　深交所金融創(chuàng )新實(shí)驗室《創(chuàng )業(yè)板五周年投資者結構與行為分析報告》披露的數據則顯示，考慮所有股本，過(guò)去五年中，創(chuàng )業(yè)板投資者合計盈利9137.5億元（未扣除交易成本、利息成本及其他稅費）。其中個(gè)人投資者整體盈利高于機構，分別為6066.1億元和3071.4億元。截至9月末，創(chuàng )業(yè)板累計簽約戶(hù)數達到2436萬(wàn)戶(hù)。參與交易戶(hù)數從2009年的155.3萬(wàn)戶(hù)增加到716萬(wàn)戶(hù)，持股戶(hù)數則從2009年底的155.3萬(wàn)戶(hù)增加到745.4萬(wàn)戶(hù)。
　　10月30日當天，深交所舉行了“加快創(chuàng )業(yè)板改革，服務(wù)創(chuàng )新驅動(dòng)戰略”的創(chuàng )業(yè)板五周年論壇�！督�(jīng)濟參考報》記者注意到，除了描述過(guò)去五年來(lái)創(chuàng )業(yè)板取得的成功之外，無(wú)論是監管層還是交易所，都把目光放在了創(chuàng )業(yè)板下一步的改革之上。
　　中國證監會(huì )主席助理張育軍表示，目前，中國證監會(huì )正在積極研究在創(chuàng )業(yè)板設立專(zhuān)門(mén)層次，支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、科技創(chuàng )新企業(yè)上市，進(jìn)一步拓展創(chuàng )業(yè)板對創(chuàng )新經(jīng)濟、新興產(chǎn)業(yè)的覆蓋面。下一步，中國證監會(huì )將繼續貫徹黨中央、國務(wù)院提出的加快創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)改革的決策要求和部署，認真貫徹落實(shí)新“國九條”所提出的有關(guān)具體規定，持續深化創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)化改革，強化創(chuàng )業(yè)板服務(wù)創(chuàng )新型企業(yè)的積極作用，推動(dòng)創(chuàng )業(yè)板健康穩定發(fā)展。
　　深交所理事長(cháng)吳利軍則強調，下一步將加快創(chuàng )業(yè)板改革發(fā)展，包括豐富創(chuàng )業(yè)板內部市場(chǎng)層次，增強創(chuàng )業(yè)板的市場(chǎng)包容性和制度靈活性。研究建立差異化的上市條件，允許尚未盈利的創(chuàng )新型、成長(cháng)型企業(yè)在創(chuàng )業(yè)板上市。同時(shí)，實(shí)行差異化的制度安排，實(shí)現風(fēng)險分層管理；探索建立創(chuàng )業(yè)板轉板機制，研究建立與新三板、地方股權交易中心的對接機制，研究允許創(chuàng )業(yè)板內部不同層次之間的轉層次的制度安排；創(chuàng )造條件讓國內已經(jīng)在海外上市的創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)，能夠回歸創(chuàng )業(yè)板上市，逐步讓境外投資者可以直接投資創(chuàng )業(yè)板。
　　盡管如此，相對于主板市場(chǎng)，創(chuàng )業(yè)板高估值水平所蘊藏的風(fēng)險依然不容忽視。英大證券研究所所長(cháng)李大霄對《經(jīng)濟參考報》記者表示，創(chuàng )業(yè)板開(kāi)板五年正面因素居多，起到了鼓勵年輕人創(chuàng )業(yè)、鼓勵中國創(chuàng )造、鼓勵中小企業(yè)開(kāi)拓事業(yè)、鼓勵中國民間資本創(chuàng )業(yè)的重大作用，其意義不可忽視。但與此同時(shí)，創(chuàng )業(yè)板目前高估值的風(fēng)險也正在由二級市場(chǎng)的投資者承擔。
　　李大霄強調，創(chuàng )業(yè)板目前的市盈率水平，是建立在投資者對于創(chuàng )業(yè)板一系列認識偏差的基礎上的，是不可持續的。首先創(chuàng )業(yè)板應當定位為初創(chuàng )企業(yè)板塊而非高成長(cháng)板塊，他表示，在過(guò)去五年中，創(chuàng )業(yè)板的凈利潤增速并不如主板，業(yè)績(jì)波動(dòng)水平也比較大，從創(chuàng )業(yè)板企業(yè)構成來(lái)看，也不是高新科技板塊，企業(yè)質(zhì)量也沒(méi)有主板企業(yè)高�！皠�(chuàng )業(yè)板目前的估值水平，相當于主板6124點(diǎn)的水平，是建立在投資者對于創(chuàng )業(yè)板抱有的不切實(shí)際過(guò)高期待基礎上的�！�
　　李大霄表示，創(chuàng )業(yè)板企業(yè)數量不會(huì )一直是400家，也不會(huì )一直是單向交易，其估值太高、風(fēng)險過(guò)大，高市盈率注定不可持續，“如果企業(yè)真的那么好的話(huà)，這些企業(yè)的高管為什么要瘋狂減持呢？”他說(shuō)。