延續了25個(gè)月之久的美聯(lián)儲第三輪量化寬松(QE)措施10月29日正式宣告終結。至此，美聯(lián)儲自2008年11月以來(lái)整整六年里先后祭出的三輪QE“法寶”已被其悉數收回囊中。

　　在QE終結的同時(shí)，美聯(lián)儲政策聲明中關(guān)于上調基準利率的表態(tài)也較市場(chǎng)預期更加樂(lè )觀(guān)，這標志著(zhù)美國的貨幣政策乃至整個(gè)美國實(shí)體經(jīng)濟，正式走出“后危機階段”。

　　超寬松政策環(huán)境猶存

　　根據美國聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )(FOMC)發(fā)布的貨幣政策聲明，全美就業(yè)市場(chǎng)前景已取得重大改善;此外，經(jīng)濟中擁有充足的潛在力量，可在物價(jià)穩定的環(huán)境下為正在朝著(zhù)最大就業(yè)方向所取得的進(jìn)展提供支持，“據此，決定在本月終止其資產(chǎn)購買(mǎi)計劃”。

　　同時(shí)，FOMC還決定將目前“零至0.25%”的聯(lián)邦基金目標利率維持不變;在資產(chǎn)購買(mǎi)計劃終結以后的很長(cháng)時(shí)間里，繼續將這一利率維持在當前區間很可能仍將合適。

　　雖然美聯(lián)儲維持基準利率在當前水平符合市場(chǎng)普遍預期，且正式退出QE在之前已多次“預告”，但這畢竟是美聯(lián)儲又一次回收流動(dòng)性之舉，美國股市三大股指因此全線(xiàn)小幅走低。

　　巴克萊集團經(jīng)濟學(xué)家邁克爾·加彭表示，市場(chǎng)反應是正常的，但美聯(lián)儲終結QE對市場(chǎng)的中期影響還需要繼續觀(guān)察，特別是美聯(lián)儲理事們要在本周五之后才能發(fā)表政策解讀，屆時(shí)，任何的措辭變化都可能會(huì )對市場(chǎng)產(chǎn)生影響且方向還不確定。但他強調，美聯(lián)儲沒(méi)有理由在現階段刺激投資者的情緒。

　　統計數據顯示，2008年11月到2010年3月，美聯(lián)儲首次動(dòng)用QE，購買(mǎi)總計1.725萬(wàn)億美元資產(chǎn)。在此背景下，從2009年3月到2010年3月的一年間，美股標普500指數上漲了37.14%，道瓊斯指數同期也上漲了28.03%，10年期美國國債收益率從3.11%上行至3.84%;美元指數下降3.89%。

　　2010年11月，美聯(lián)儲推出第二輪QE，截至次年6月，再次向市場(chǎng)釋放6000億美元的流動(dòng)性。期間，美股標普500指數最大漲幅達到28.3%，10年期美國國債收益率從2.67%上行至3.18%;美元指數下降2.58%。

　　2012年9月，美聯(lián)儲第三次推出QE。美國股市也在此期間屢創(chuàng )新高，僅標普500指數在2014年創(chuàng )出新高點(diǎn)位的次數，就高達38次;同時(shí)，10年期美國國債收益率從1.82%上行至2.34%;美元指數上升8.49%。

　　數據顯示，在首輪QE釋放一年后，美國經(jīng)濟增長(cháng)率從一年前的-6.7%增至3.9%;而在第二、三輪QE以及期間的“扭轉操作”連續作用下，過(guò)去四年16個(gè)季度里的美國經(jīng)濟，除今年第一季度因惡劣天氣影響而下滑外，全部實(shí)現增長(cháng)。

　　事實(shí)上，除了就業(yè)市場(chǎng)狀況仍不太理想之外，美國其他各項經(jīng)濟指標都已基本恢復到危機前水平。

　　美聯(lián)儲悄然轉向“鷹派”

　　需要指出的是，FOMC貨幣政策聲明并沒(méi)有對美國最為關(guān)注的就業(yè)和通脹目標做出定性判斷，反而是在強調“目前超低利率水平在資產(chǎn)購買(mǎi)計劃終結以后的很長(cháng)時(shí)間里繼續適用”的同時(shí)，強調“如果未來(lái)獲得的信息表明，朝著(zhù)FOMC就業(yè)和通脹目標所取得的進(jìn)展快于FOMC目前預期，則上調聯(lián)邦基金目標利率區間的發(fā)生時(shí)間很可能將早于當前預期。相反的，如果這種進(jìn)展慢于預期，則上調目標區間的發(fā)生時(shí)間很可能將晚于當前預期”。

　　對此，渣打銀行分析師托馬斯·科斯蒂爾格指出，聲明中對于未來(lái)貨幣政策走向的說(shuō)法看似傾向“鴿派”立場(chǎng)，實(shí)際上標明了美聯(lián)儲未來(lái)將根據包括就業(yè)和通脹數據在內的經(jīng)濟指標調整政策的靈活性，從這一點(diǎn)上來(lái)講，美聯(lián)儲內部貨幣政策觀(guān)點(diǎn)向“鷹派”的轉變已悄然開(kāi)始。

　　根據美聯(lián)儲貨幣政策會(huì )議，FOMC內部針對本次決議投票的結果是9比1。另外，聲明中關(guān)于“就業(yè)市場(chǎng)閑置產(chǎn)能很多”的措辭調整為“就業(yè)市場(chǎng)未被利用的資源正逐步減少”。

　　美聯(lián)儲顯然是希望兼顧當前市場(chǎng)感受和未來(lái)政策空間。在美國經(jīng)濟增速總體平穩有力的背景下，眼下歐洲經(jīng)濟前景黯淡和部分大型發(fā)展中經(jīng)濟體增速放緩狀況的持續時(shí)間，某種程度上將左右美聯(lián)儲選擇收緊貨幣政策的具體時(shí)點(diǎn)——美國國內流動(dòng)性松緊程度與外圍市場(chǎng)之間的平衡關(guān)系，毫無(wú)疑問(wèn)也是美聯(lián)儲做出貨幣政策決策的重要依據。