●過(guò)去5年，房地產(chǎn)投資年均增長(cháng)22%左右，對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻達到1.5個(gè)百分點(diǎn)左右。今年以來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)量?jì)r(jià)齊跌的調整已經(jīng)開(kāi)始，相應的房地產(chǎn)投資出現明顯下降，會(huì )對經(jīng)濟增長(cháng)產(chǎn)生較大負面影響。
　　●隨著(zhù)我國改革和經(jīng)濟結構調整的不斷深入，相信在“新常態(tài)”下將釋放出更多的改革紅利，初步預計四季度GDP同比增長(cháng)7.5%，重回政策目標，全年GDP增速在7.4%左右。

　　三季度經(jīng)濟增速有所放緩整體向好

　　整體經(jīng)濟“憂(yōu)中帶喜、穩中向好”。我國經(jīng)濟在二季度企穩回升后再次面臨較大的下行壓力，尤其在8月份，工業(yè)、投資、消費等數據均出現回落，引發(fā)不少外媒“唱空中國”。我們研判，雖然我國經(jīng)濟增速有所放緩，但結構性指標明顯改善，整體上仍呈現“憂(yōu)中帶喜、穩中向好”的態(tài)勢。
　　增速小幅回落，但仍處于合理區間。前三季度我國GDP增長(cháng)7.4%，其中，一、二、三季度增速分別為7.4%、7.5%和7.3%。三季度同比增速回落有一定的去年高基數的原因，從環(huán)比看，三季度GDP季調環(huán)比折年率約為7.8%，仍然處于合理區間。
　　經(jīng)濟結構進(jìn)一步優(yōu)化。一是產(chǎn)業(yè)結構不斷優(yōu)化。前三季度，第三產(chǎn)業(yè)增加值占比為46.7%，同比提高1.2個(gè)百分點(diǎn)，高于第二產(chǎn)業(yè)2.5個(gè)百分點(diǎn)；二是需求結構繼續改善。前三季度，最終消費支出的貢獻率為48.5%，同比提高2.7個(gè)百分點(diǎn)，比資本形成總額高7個(gè)百分點(diǎn)；三是收入分配結構有所改善。前三季度，農村居民人均收入實(shí)際增長(cháng)快于城鎮2.8個(gè)百分點(diǎn)，城鄉居民人均收入倍差2.59，比上年同期縮小0.05個(gè)百分點(diǎn)；四是區域結構繼續改善。中西部各項經(jīng)濟增長(cháng)指標快于東部地區，地區間發(fā)展差距在縮小、協(xié)調性在增強；五是節能降耗繼續取得新進(jìn)展。前三季度，單位國內生產(chǎn)總值能耗同比下降4.6%。
　　物價(jià)水平穩中趨降，就業(yè)形勢穩定。前三季度我國居民消費價(jià)格上漲2.1%，其中9月份上漲　1.6%；工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格下跌1.6%，已連續31個(gè)月下跌；商品房?jì)r(jià)格同比下降0.3%，上年同期為上漲8.6%。服務(wù)業(yè)發(fā)展較快，單位GDP吸納就業(yè)的能力增強，前三季度城鎮新增就業(yè)超過(guò)1000萬(wàn)人，提前完成了全年目標任務(wù)。

　　“新常態(tài)”下仍具備保持穩定增長(cháng)的基本條件

　　盡管三季度我國的一些重要經(jīng)濟指標出現了波動(dòng)，經(jīng)濟下行壓力有所加大，但短期經(jīng)濟的波動(dòng)并不代表中長(cháng)期的發(fā)展方向。在“新常態(tài)”下，我國經(jīng)濟仍能表現出巨大的韌性、巨大潛力和巨大回旋余地，仍具備保持中高速經(jīng)濟增長(cháng)的條件。
　　一是全面深化改革不斷釋放制度紅利。2015年將是全面改革“推進(jìn)年”。十八屆三中全會(huì )對我國未來(lái)改革路線(xiàn)圖、時(shí)間表做出了全面部署，在財政、金融、行政、價(jià)格、城鎮化等領(lǐng)域改革步伐加快，這將極大激發(fā)經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的動(dòng)力和活力，充分發(fā)揮市場(chǎng)經(jīng)濟作用，調動(dòng)企業(yè)尤其是民營(yíng)經(jīng)濟積極性，釋放制度改革紅利。
　　二是推進(jìn)新型城鎮化將會(huì )釋放經(jīng)濟增長(cháng)新的動(dòng)力。作為我國現階段一個(gè)權重極高、綜合性極強、產(chǎn)業(yè)間關(guān)聯(lián)效應最為明顯、生產(chǎn)要素最為集中集聚發(fā)揮作用的新型城鎮化，已經(jīng)成為我國經(jīng)濟最大的潛在增長(cháng)點(diǎn)。新型城鎮化將會(huì )使得更多農民通過(guò)轉移就業(yè)提高收入促進(jìn)消費，并對城市基礎設施、公共服務(wù)設施和住宅建設以及服務(wù)業(yè)發(fā)展等領(lǐng)域帶來(lái)巨大的投資需求，將會(huì )為我國經(jīng)濟增長(cháng)提供新的重要動(dòng)力。
　　三是區域差距使得我國經(jīng)濟回旋余地較大。我國是一個(gè)城鄉之間和區域之間經(jīng)濟差異、差距都比較大的發(fā)展中大國，在推進(jìn)城鄉發(fā)展一體化和東中西部區域經(jīng)濟協(xié)同發(fā)展的過(guò)程中，通過(guò)引導生產(chǎn)要素合理流動(dòng)，使城市和沿海地區失去比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)在農村和內地獲得新的優(yōu)勢，進(jìn)而使一些產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品的生命周期得以延長(cháng)，這種跨區域的產(chǎn)業(yè)梯度轉移和推進(jìn)效應在大國會(huì )產(chǎn)生新的生產(chǎn)力，使我國經(jīng)濟有巨大的回旋余地。
　　四是我國經(jīng)濟發(fā)展仍有巨大潛力。經(jīng)過(guò)30年多年的發(fā)展，我國物質(zhì)技術(shù)基礎日益增強，產(chǎn)業(yè)體系完整，國民儲蓄率即便出現回落，仍顯著(zhù)高于世界上大多數國家水平，人力資本和科技創(chuàng )新對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻逐步提高，具有資金、勞動(dòng)、科技等生產(chǎn)要素組合的綜合優(yōu)勢。
　　五是宏觀(guān)調控水平不斷提高，宏觀(guān)政策仍具備運用空間。我國的宏觀(guān)調控體系不斷健全，既應對過(guò)經(jīng)濟過(guò)熱和通貨膨脹，也應對過(guò)有效需求不足、產(chǎn)能過(guò)剩和通貨緊縮，經(jīng)歷過(guò)亞洲金融危機和國際金融危機的沖擊，調控能力和應對復雜局面的能力明顯提高。盡管財政金融風(fēng)險增大，但總體上看，我國財政政策仍具備較大的空間，國家資產(chǎn)負債總體安全，財政赤字和政府債務(wù)余額均處于安全線(xiàn)內。銀行基準利率和存款準備金率較高，有足夠多調節流動(dòng)性的手段和工具。

　　經(jīng)濟運行中五方面風(fēng)險須高度警惕

　　一是房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入調整周期，對經(jīng)濟的負面影響開(kāi)始顯現。我國房地產(chǎn)行業(yè)總量大、產(chǎn)業(yè)鏈條長(cháng)、涉及范圍廣，是拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的重要動(dòng)力。過(guò)去5年，房地產(chǎn)投資年均增長(cháng)22%左右，對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻達到1.5個(gè)百分點(diǎn)左右。今年以來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)量?jì)r(jià)齊跌的調整已經(jīng)開(kāi)始，相應的房地產(chǎn)投資出現明顯下降，會(huì )對經(jīng)濟增長(cháng)產(chǎn)生較大負面影響。
　　二是產(chǎn)能過(guò)剩的局面尚未改變。我國制造業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能呈現行業(yè)面廣、絕對過(guò)剩程度高、持續時(shí)間長(cháng)等特點(diǎn)，截至9月份工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格已經(jīng)連續31個(gè)月下降，已經(jīng)追平1997年亞洲金融危機時(shí)期連續31個(gè)月負增長(cháng)的記錄，并將繼續下跌一段時(shí)間。與亞洲金融危機時(shí)不同，當時(shí)是包括居民消費價(jià)格在內的價(jià)格全面下降，本次只是工業(yè)品價(jià)格下跌，這表明我國產(chǎn)能過(guò)剩不是需求不足引發(fā)的，更多地是體制機制改革滯后的結果。大量資源固化于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，抑制了戰略性新興產(chǎn)業(yè)與現代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域的發(fā)展。
　　三是地方性債務(wù)負擔增加。經(jīng)過(guò)幾年的大量舉債，地方政府進(jìn)入償債高峰。與此同時(shí)，在房地產(chǎn)和制造業(yè)投資放緩的情況下，要穩定經(jīng)濟增長(cháng)就只有增加政府基礎設施建設投資，這要求地方政府的融資平臺公司繼續向銀行、信托等金融機構融資，一方面增加了地方政府債務(wù)負擔和財政風(fēng)險，一方面由于相當部分新增資金進(jìn)入基礎設施建設領(lǐng)域而影響了其他行業(yè)的資金供給。
　　四是企業(yè)融資成本居高不下。產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)和地方政府融資平臺等缺乏利率彈性的部門(mén)的巨大資金需求拉高了資金成本；房地產(chǎn)市場(chǎng)回調和部分理財產(chǎn)品違約風(fēng)險上升，導致金融機構和企業(yè)流動(dòng)性偏好提高；銀行理財產(chǎn)品、電子金融等金融產(chǎn)品及影子銀行等市場(chǎng)化融資渠道分流了部分資金。金融資本“避實(shí)就虛”，貨幣市場(chǎng)短期利率水平降低不能有效傳導到資本市場(chǎng)，企業(yè)融資成本居高不下，嚴重影響民營(yíng)投資意愿與中小企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)。
　　五是財政金融風(fēng)險加大。與房地產(chǎn)調整、產(chǎn)能過(guò)剩、政府性債務(wù)相關(guān)的金融產(chǎn)品違約風(fēng)險開(kāi)始暴露，地方政府財政收支壓力增大，實(shí)體經(jīng)濟的問(wèn)題開(kāi)始向財政金融領(lǐng)域傳導。融資難融資貴也導致部分地區非法融資現象抬頭，個(gè)別地區還十分嚴重。這些問(wèn)題相互交織、相互傳導，加大了經(jīng)濟下行的壓力，也導致財政金融風(fēng)險上升。

　　四季度經(jīng)濟有望逐步企穩通脹保持低位

　　盡管當前我國經(jīng)濟出現了較大下行壓力，但9月份經(jīng)濟指標已經(jīng)逐步出現企穩跡象，隨著(zhù)我國改革和經(jīng)濟結構調整的不斷深入，相信在“新常態(tài)”下將釋放出更多的改革紅利；此外，去年四季度較低的基數也將有利于增速的回升。初步預計四季度GDP同比增長(cháng)7.5%，重回政策目標，全年GDP增速在7.4%左右。
　　具體來(lái)看，固定資產(chǎn)投資增速將繼續下滑。房地產(chǎn)投資預計將在“去庫存”壓力下持續低迷；制造業(yè)投資將受內需不振拖累；基建投資增速將面臨去年高基數的影響；預計全年固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)15.5%。
　　社會(huì )消費名義增速基本穩定。房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)消費增速仍將放緩，社會(huì )消費名義增速受內需疲軟將下小幅下降，但通脹回落帶來(lái)的收入效應將有助于消費增速企穩，預計全年名義消費增速將保持在12.0%。
　　CPI同比漲幅仍保持低位。翹尾效應逐步減弱，農產(chǎn)品供應旺季即將來(lái)臨，食品價(jià)格下行將使四季度CPI保持低位，預計11、12月將有所回升。全年CPI將同比增長(cháng)2.1%，PPI同比下降1.7%。

　　以“改革、開(kāi)放、創(chuàng )新”為手段以“生態(tài)”、“民生”為動(dòng)力

　　盡管三季度一些重要的經(jīng)濟指標出現了波動(dòng)，但短期經(jīng)濟的波動(dòng)不應對中長(cháng)期經(jīng)濟改革產(chǎn)生影響，當前仍應保持宏觀(guān)調控的定力，繼續通過(guò)“定向調控、精準發(fā)力”，在經(jīng)濟“新常態(tài)”下以改革激發(fā)市場(chǎng)內在活力。
　　首先，以“改革、開(kāi)放、創(chuàng )新”推動(dòng)經(jīng)濟可持續發(fā)展。
　　一是以改革激發(fā)市場(chǎng)活力。在經(jīng)濟“新常態(tài)”下，改革政策也有了更大的發(fā)揮空間，而改革的核心就是要激發(fā)市場(chǎng)活力。要在以往的行政領(lǐng)域中，引入PPP原理，發(fā)揮市場(chǎng)的作用；要在以往半市場(chǎng)化，具有壟斷性質(zhì)的行業(yè)、領(lǐng)域中引入市場(chǎng)力量，例如在運輸、能源等國企開(kāi)展混合所有制改革，加強對企業(yè)的市場(chǎng)約束；要在減輕現有市場(chǎng)主體負擔的同時(shí)，積極培育新的市場(chǎng)主體，整體性擴大市場(chǎng)容量，例如，不斷推出各種稅費減免，簡(jiǎn)化行政注冊審批流程，引導更多的人選擇創(chuàng )業(yè)，激發(fā)小微企業(yè)活力。
　　二是以開(kāi)放拓展市場(chǎng)空間�！伴_(kāi)放”是雙向的開(kāi)放，既是積極向民資、外資開(kāi)放國內市場(chǎng)，也是努力爭取海外市場(chǎng)對中國企業(yè)市場(chǎng)開(kāi)放，只有雙向的開(kāi)放才能最大限度拓展市場(chǎng)空間，形成良性競爭。
　　三是以創(chuàng )新驅動(dòng)替代要素驅動(dòng)。從近期的經(jīng)濟數據可以看出，要素驅動(dòng)的傳統行業(yè)對經(jīng)濟發(fā)展的貢獻率正在不斷下降，以創(chuàng )新驅動(dòng)替代要素驅動(dòng)勢在必行�！皠�(chuàng )新”既包括制度創(chuàng )新，也包括技術(shù)創(chuàng )新，而技術(shù)創(chuàng )新的源泉在于制度，制度創(chuàng )新的動(dòng)力在于改革。習近平主席在中科院院士大會(huì )上強調，“實(shí)施創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略，最根本的是要增強自主創(chuàng )新能力，最緊迫的是要破除體制機制障礙，最大限度解放科技作為第一生產(chǎn)力所蘊藏的巨大潛能”。
　　其次，以“生態(tài)”、“民生”作為經(jīng)濟發(fā)展的新動(dòng)力。
　　將“生態(tài)”、“民生”的改善，生活質(zhì)量和環(huán)境質(zhì)量的提升，作為經(jīng)濟發(fā)展的“出發(fā)點(diǎn)”和“落腳點(diǎn)”。
　　將新技術(shù)引入生態(tài)產(chǎn)業(yè)。發(fā)展生態(tài)產(chǎn)業(yè)既是中國經(jīng)濟發(fā)展的出發(fā)點(diǎn)也是落腳點(diǎn)。要形成排放低碳、能量循環(huán)、資源再生，產(chǎn)出高效的生態(tài)產(chǎn)業(yè)體系。通過(guò)改造傳統產(chǎn)業(yè)，使生態(tài)產(chǎn)業(yè)滲透到各行各業(yè)，使傳統產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)生態(tài)高新技術(shù)的洗禮后脫胎換骨，由此使生態(tài)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)群迅猛發(fā)展，并逐漸成為主導產(chǎn)業(yè)。
　　通過(guò)開(kāi)放促進(jìn)民生領(lǐng)域發(fā)展。在合理監管的前提下，適度開(kāi)放教育和醫療領(lǐng)域的市場(chǎng)，吸進(jìn)民資及外資進(jìn)入。堅持保障房、商品房雙軌統籌下“住有所居”，商品房由市場(chǎng)調節，在保障房方面，由政府負責規劃組織生產(chǎn)建設，重點(diǎn)需加快棚戶(hù)區的改造。
　　最后，更加關(guān)注“經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量”和“提升國際競爭力”。
　　在全球化時(shí)代，未來(lái)中國應從多年來(lái)的比較關(guān)注經(jīng)濟增長(cháng)的總量、產(chǎn)能和增速，更多地轉向關(guān)注提升中國經(jīng)濟的質(zhì)量和在全球的競爭力。提升國際競爭力是在全球化背景下，中國未來(lái)實(shí)現“強國富民”之關(guān)鍵。要將“國際競爭力”作為衡量我國經(jīng)濟綜合實(shí)力的“新視角”和“新標尺”；將提升國際競爭力作為未來(lái)中國經(jīng)濟發(fā)展的核心動(dòng)力和保持可持續健康發(fā)展的生命力。
　　　　　　　　　　　　　　      　      （執筆人：黃劍輝、王閣、應習文）