圖為國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所副所長(cháng)張文魁。

　　摘要：國研中心企業(yè)研究所副所長(cháng)張文魁今日在中國并購年會(huì )上表示，像中石化這樣的公司有幾個(gè)，很多國企搞混合所有制，想讓非國有資本進(jìn)來(lái)，人家把錢(qián)扔給你玩，憑什么？如果企業(yè)不是壟斷性的企業(yè)，沒(méi)有壟斷利潤，別人為什么會(huì )來(lái)？
　　
　　由中國并購公會(huì )主辦的第十一屆中國并購年會(huì )于11月15日在北京召開(kāi)，在“混合所有制與并購”分論壇上，國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所副所長(cháng)張文魁出席了會(huì )議。

　　以下為文字實(shí)錄：

　　張文魁：謝謝熊焰兄邀請我來(lái)參加這個(gè)論壇！很高興能有這樣一個(gè)機會(huì )跟大家做個(gè)交流。

　　剛才，熊焰總裁已經(jīng)說(shuō)了，混合所有制并不是全新的概念，也不是一個(gè)全新的事物，它已經(jīng)存在比較長(cháng)時(shí)間了，改革開(kāi)放以來(lái)，特別是90年代中后期，市場(chǎng)上就出現了一些混合所有制企業(yè)，如果要說(shuō)再往前推公私合營(yíng)，那也不少，如果再往前推，洋務(wù)運動(dòng)時(shí)候，中國第一家大企業(yè)上海輪船招商局應該是一八七幾年李鴻章搞的，那就是混合所有制，當時(shí)中國清朝還沒(méi)有《公司法》，連現代公司這個(gè)概念都還沒(méi)有，所以叫局，更沒(méi)有法律條例，效仿國外，搞了公司制的東西，當時(shí)有官方資金，有民間資金，官方資金就是李鴻章他們弄了一些錢(qián)進(jìn)來(lái)。只要你是搞市場(chǎng)經(jīng)濟，不同的投資者、不同的企業(yè)之間自然而然會(huì )出現合資、合作、并購重組，這是市場(chǎng)經(jīng)濟很自然會(huì )出現的事情，所以，會(huì )有混合制出現。

　　十八屆三中全會(huì )提混合所有制，不是讓混合所有制自然發(fā)展的概念，而是政府要鼓勵發(fā)展，市場(chǎng)當中自然發(fā)展的混合所有制，我們覺(jué)得不夠，為什么還要鼓勵發(fā)展呢？是想借助混合所有制這樣一種制度來(lái)改造我們的國有企業(yè)，激活我們的國有資產(chǎn)，主要是這個(gè)意思。中國有十四五萬(wàn)家國有企業(yè)，國有企業(yè)的資產(chǎn)加起來(lái)有一百多億，歸屬于國家的資本也有三十多億，但是，這么多國有企業(yè)和國有資產(chǎn)，還沒(méi)有煥發(fā)出足夠的活力，如果引入一些非國有資本進(jìn)來(lái)，跟它混合起來(lái)，根據我們很多人的調查和研究，有助于國有企業(yè)實(shí)行更加市場(chǎng)化的機制，激發(fā)他們的活力，使整個(gè)國有資本能夠提高效率。這就是為什么要把混合所有制從自然發(fā)展提到鼓勵發(fā)展的高度。

　　那么可能會(huì )說(shuō)，那好，國家鼓勵，咱們就去搞混合所有制，但是，你要想到這個(gè)東西的好處時(shí)候也要想到它可能有風(fēng)險，大家說(shuō)這么好的東西有風(fēng)險嗎？咱們再回到剛才講的李鴻章搞的輪船招商局這個(gè)例子上，開(kāi)始輪船招商局運行的很好，自己發(fā)展的很好，還把當時(shí)在中國國內經(jīng)營(yíng)的外商獨資的輪船公司能夠擠的節節敗退，把英資、美資在我們國家的輪船公司擠的節節敗退。但是，過(guò)若干年之后，官僚資本和民間資本的矛盾開(kāi)始出現，結果是企業(yè)最后全部收歸國有，當時(shí)叫郵船部，相當于郵電交通部，全部國有化，招商局集團現在是中國的國有企業(yè)，以前不是這樣的。我說(shuō)這個(gè)例子是想告訴大家一個(gè)很顯然的道理，多股東的企業(yè)比單股東的企業(yè)公司治理在技術(shù)上更復雜，“11.11”是光棍節，大家都想脫光，這是我們追求的一種，兩個(gè)人在一起生活多好，但是你要想到兩個(gè)人做決策比一個(gè)人做決策要復雜，一個(gè)人說(shuō)想吃麻辣香鍋了，那就吃，如果兩個(gè)人，一個(gè)說(shuō)吃麻辣香鍋，另外一個(gè)說(shuō)吃法國大餐，決策上更復雜一些，更何況是官股和商股搞在一塊，公司治理更復雜一些，搞不好會(huì )出現很多矛盾，更何況在中國一直是非國有資本受到的法律保護不是對立的，一旦產(chǎn)生矛盾的時(shí)候，得到保護的更多的可能是國有資本，非國有資本是弱勢地位，如果打比方，在一個(gè)男權社會(huì )里，夫妻倆結婚以后，一吵架，男人更強勢，女人可能更弱勢一點(diǎn)，我說(shuō)的是在男權社會(huì )，我們現在好多了。所以，這就會(huì )出現風(fēng)險。

　　我們國家既然不滿(mǎn)足于混合所有制的自然發(fā)展，我們要鼓勵發(fā)展。今年以來(lái)，大家看到的情況是熱火朝天的發(fā)展嗎？好象也沒(méi)看到，與去年三中全會(huì )開(kāi)完之后那種一片熱情、滿(mǎn)懷期待那種狀態(tài)相比還是有落差的，今年一年快過(guò)去了，除了少數幾家，像上海的綠地以及中石油的銷(xiāo)售公司，很多人在觀(guān)望，為什么呢？很多人對于混合所有制的擔憂(yōu)還沒(méi)完全消失，這種擔憂(yōu)來(lái)自于公司治理方面的原因、財政保護方面的原因沒(méi)解決。

　　下一步，我們應該怎么克服這些障礙？使三中全會(huì )講的積極發(fā)展混合所有制的精神能夠落地，我想，有幾件事情是比較重要的：第一，在混合所有制當中，股權結構當中，允許非國有資本的持股限度到底有沒(méi)有清晰的界限或者上限在哪里，特別是控股權開(kāi)放不開(kāi)放，這個(gè)非常重要，咱們講中石化銷(xiāo)售公司，29.9%讓非國有資本持有，非國有資本也挺積極的，大家想入點(diǎn)股都入不上，總共有20多家投資者來(lái)入股，最高的才10%點(diǎn)幾，最低的百分之零點(diǎn)幾，從這個(gè)案例來(lái)看，非國有資本持股的高低與否與混合所有制能不能大力發(fā)展沒(méi)有什么太大關(guān)系，但是還是很積極，像中石化銷(xiāo)售公司這樣的公司有幾個(gè)，是帶有壟斷性的、利潤率比較穩定的企業(yè)，大部分企業(yè)都不具備這種條件，要想讓非國有資本進(jìn)來(lái)，又不讓人價(jià)尺比較高比例的股份，只能持一點(diǎn)點(diǎn)，人家把錢(qián)扔給你玩，憑什么？沒(méi)有話(huà)語(yǔ)權，這個(gè)事情要想明白，我最近看到很多國有企業(yè)搞混合所有制，怎么搞呢？很大膽，準備讓49%的股份，由非國有投資者持有，覺(jué)得已經(jīng)很開(kāi)明了，而且好象覺(jué)得國家政策已經(jīng)放的很寬了，他想最好這49%別讓一家非國有投資者持有，最好分幾家，想的是很美的事情，如果企業(yè)不是壟斷性的企業(yè)，沒(méi)有壟斷利潤，別人為什么會(huì )來(lái)？要真正使混合所有制在實(shí)踐當中得到比較大的發(fā)展，在非國有投資者持股比例方面應該采取更加開(kāi)明的政策，對于很多國有企業(yè)而言，小型企業(yè)沒(méi)必要搞混合所有制，能全部出售的就整體出售，這沒(méi)問(wèn)題，對于中型的、競爭性的企業(yè)完全可以把控股權出讓出去，當然，比較大型的、比較重要行業(yè)的企業(yè)國有股比例稍微高一點(diǎn)沒(méi)問(wèn)題，稍微高一點(diǎn)，也不是說(shuō)什么東西都由你控制的牢牢的。

　　我們做了一些研究，在混合所有制企業(yè)里，當非國有股比例高于40%的時(shí)候，實(shí)行混合所有制之后，公司業(yè)績(jì)的提升比實(shí)行混合所有制之前是比較明顯的，說(shuō)明搞混合所有制是不是真正要激活國有企業(yè)，要提高國有企業(yè)效率，如果是的話(huà)，至少讓非國有投資者持有比較大比例的股份，這樣才能真正成為鯰魚(yú)，搞混合所有制，引進(jìn)非國有股東，你是引進(jìn)鯰魚(yú)，不是引進(jìn)泥鰍，鯰魚(yú)進(jìn)來(lái)之后才能把水激活，才能把一池魚(yú)激活，怎么樣才能成為鯰魚(yú)而不是泥鰍，就是非國有投資者持股比例一定要比較大才可以。這是需要注意的第一個(gè)問(wèn)題，搞混合所有制，非國有投資者持股比例問(wèn)題。

　　第二，公司治理是不是規范化問(wèn)題。即使讓非國有投資者持有40%、45%、50%、55%的比例，但是，實(shí)際的話(huà)語(yǔ)權并沒(méi)有與持有比例相應的那么大，這就是公司治理的規范化問(wèn)題，按照《公司法》的規定，除非別人是優(yōu)先股，你是普通股，只要大家股份類(lèi)別是一樣的，大家話(huà)語(yǔ)權就按照持股份額行使，我們現在很多混合所有制企業(yè)不是這樣的，哪怕國有股在里面只占30%、40%，國家有關(guān)部門(mén)的話(huà)語(yǔ)權遠遠高于30%、40%，決定性的話(huà)語(yǔ)權，所謂決定性的話(huà)語(yǔ)權，跟市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用背道而馳，只要國有企業(yè)有30%、40%的股份，你的投資決策董事會(huì )說(shuō)了不錯，還得請示國資委，我們要去海外搞并購，董事會(huì )通過(guò)了不算數，還要報告國資委，這樣一弄，黃花菜差不多都涼了。

　　最近，還有一些事情，國有企業(yè)高管“限薪”，“限薪”對不對呢？當然有道理，薪酬如果完全市場(chǎng)化，組織部門(mén)有意見(jiàn)，老百姓可能也覺(jué)得不好，“限薪”有它的道理。但是，一個(gè)混合所有制企業(yè)，有國有股，有非國有股，在管理上，按道理，董事會(huì )可以定管理層的薪酬，管理層的聘用和解聘，應該由董事會(huì )決定，實(shí)際上不是這樣的，大部分混合所有制企業(yè)高管的任免、高管的薪酬董事會(huì )說(shuō)了不算，還是組織部門(mén)起作用，這就不是市場(chǎng)化了，有些國有股份比較低的企業(yè)是比較市場(chǎng)化的，國有股比較高的還不是市場(chǎng)化。前不久，國家有關(guān)部門(mén)還下文，現在天價(jià)培訓，上EMBA不行的，有的混合所有制企業(yè)說(shuō)我們需要提高高管的水平，想送他去培訓，企業(yè)花錢(qián)，如果國有股在里面有股份，文件一竿子插到底，對這些混合所有制企業(yè)也要限制�？傊�，不是正常的、規范化的公司治理，對我們的挑戰很大。如果混合所有制之后，決策不是董事會(huì )和管理層說(shuō)了算，還是上面下紅頭文件說(shuō)了算，你只能搞這個(gè)，你只能搞那個(gè)，什么東西要通過(guò)我，薪酬這些方面都是一竿子插到底，能有市場(chǎng)化激勵機制和約束機制嗎？很難的，如果沒(méi)有市場(chǎng)化激勵機制和市場(chǎng)化約束機制，久而久之，非國有資本也沒(méi)什么興趣了，我給你，希望使企業(yè)能夠市場(chǎng)化，能夠提高效率，如果還是老一套，也就沒(méi)什么興趣了，沒(méi)興趣以后，矛盾就來(lái)了，回到我前面講的第一條，國有股東跟非國有股東的矛盾，企業(yè)搞的好就沒(méi)矛盾，搞不好的話(huà)，矛盾就來(lái)了，公司治理規范化的問(wèn)題是我要說(shuō)的需要注意的第二個(gè)問(wèn)題。

　　第三，財產(chǎn)保護問(wèn)題。對非國有資本、非國有股東財產(chǎn)保護一定要到位，如果不到位，怎么招商引資，怎么樣吸引別人，別人是不會(huì )來(lái)的，我現在看到的基本是這樣的情況，你也甭說(shuō)企業(yè)也多好，也甭說(shuō)混合所有制有多美，以前有很多經(jīng)驗教訓，山西引資開(kāi)發(fā)煤炭，也是你引資，后來(lái)關(guān)門(mén)打狗，還有很多類(lèi)似的例子。這個(gè)問(wèn)題如果不解決，混合所有制能不能在得到大發(fā)展，十八屆三中全會(huì )講大力發(fā)展混合所有制這個(gè)精神能不能變成現實(shí)？實(shí)際上是需要經(jīng)過(guò)考驗的。

　　謝謝大家！