連續收購擴張導致資金壓力大增

　　樂(lè )普醫療11月8日公告，公司擬向五名特定對象發(fā)行不超過(guò)6960.56萬(wàn)股，募資不超過(guò)15億元用于補充公司流動(dòng)資金。值得一提的是，這場(chǎng)增發(fā)的最大認購方，也正是樂(lè )普醫療此前收購的新東港藥業(yè)的最大自然人股東。盡管公司管理層的對其全產(chǎn)業(yè)鏈戰略目標充滿(mǎn)信心，但如此龐大的計劃和諸多的競爭對手，仍然使得市場(chǎng)對其前景產(chǎn)生了分歧。
　　由于近年來(lái)的連續收購，樂(lè )普醫療的資金壓力頗高。WIND統計數據顯示，自從2012年底以來(lái)，樂(lè )普醫療所擁有的貨幣資金從11.1億元，下降至2013年底的7.04億元，今年三季末又進(jìn)一步下降至5.4億元。樂(lè )普醫療表示，正在銀行間債券市場(chǎng)注冊發(fā)行不超過(guò)11億元的短期融資券，預計年底公司資產(chǎn)負債率將達到歷史相對高位�！皹�(lè )普醫療戰略規劃的全產(chǎn)業(yè)鏈計劃比較龐大，在收購新東港搭建制藥平臺后，其他平臺的建設如果繼續依靠收購，資金耗費大，投資回報周期可能延長(cháng)�！庇蟹治鰩煴硎�，這也是其急于定增補血的原因。
　　根據定增預案，樂(lè )普醫療擬以21.55元/股的價(jià)格，向興證證券資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“興證資管”）、王云友、北京中關(guān)村國盛創(chuàng )業(yè)投資中心（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中關(guān)村國盛”）、潤暉投資管理香港有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“潤暉香港”）、國開(kāi)泰富基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國開(kāi)泰富”）等五名特定對象非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)6960.56萬(wàn)股股票，認購金額和數量分別為3.36億元（1559萬(wàn)股）、4.31億元（2000萬(wàn)股）、3.5億元（1624萬(wàn)股）、1.43億元（664萬(wàn)股）和2.4億元（1114萬(wàn)股）。
　　資料顯示，興證資管成立于2014年6月9日，為興業(yè)證券的資產(chǎn)管理全資子公司。資料顯示，興證資管旗下有“興證資管-興業(yè)銀行αDX2014115號定向資產(chǎn)管理計劃”、“興證資管鑫成57號集合資產(chǎn)管理計劃”和“興證資管鑫成55號集合資產(chǎn)管理計劃”在內的三個(gè)資產(chǎn)管理計劃，這三個(gè)資管計劃實(shí)際上是為樂(lè )普醫療從董事長(cháng)到部門(mén)主管不同級別的管理層量身定制的。
　　其中，普醫療董事長(cháng)、總經(jīng)理和實(shí)際控制人蒲忠杰持有“興證資管-興業(yè)銀行αDX2014115號定向資產(chǎn)管理計劃”100%，公司副總經(jīng)理魏戰江、董秘張霞和財務(wù)總監王泳分別持有“興證資管鑫成57號集合資產(chǎn)管理計劃”的33%，樂(lè )普醫療的12名部門(mén)經(jīng)理或部門(mén)主管則合計持有“興證資管鑫成55號集合資產(chǎn)管理計劃”100%的比例。定增預案顯示，蒲忠杰通過(guò)“興證資管-興業(yè)銀行αDX2014115號定向資產(chǎn)管理計劃”間接認購本次非公開(kāi)發(fā)行859萬(wàn)股股份。
　　不過(guò)，對于蒲忠杰來(lái)說(shuō)，參與定增的財務(wù)壓力也不小。今年三季報顯示，蒲忠杰直接持有的樂(lè )普醫療股票全部處于質(zhì)押狀態(tài)。此前，今年6月9日，樂(lè )普醫療公告，蒲忠杰參與投資的申萬(wàn)菱信共贏(yíng)2號資產(chǎn)管理計劃（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“共贏(yíng)2號資管計劃”）募集總規模7.55億元，其中蒲忠杰及蒲忠杰全資控制的北京厚德益民醫療器械有限公司分別出資2.53億元及0.49億元認購其全額進(jìn)取級份額，其他外部投資者出資4.53億元購買(mǎi)優(yōu)先級份額。這意味著(zhù)，蒲忠杰借道該計劃以1:1.5的比例實(shí)施了高杠桿融資。申萬(wàn)菱信（上海）資產(chǎn)管理有限公司作為共贏(yíng)2號資管計劃的管理人，已與樂(lè )普醫療股東中國船舶重工集團公司第七二五研究所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“七二五所”）簽署了《股份轉讓協(xié)議》，由其管理的共贏(yíng)2號資管計劃受讓七二五所持有的4530萬(wàn)股公司股份，占公司總股本的5.58%，交易價(jià)格為16.64元/股。
　　根據定增預案，此次定增最大的認購方為王云友，出資4.31億元，認購2000萬(wàn)股。公開(kāi)資料顯示，王友云的另一個(gè)身份是樂(lè )普醫療11月7日剛剛收購的浙江新東港藥業(yè)股份有限公司的第二大股東。
　　11月7日，樂(lè )普醫療發(fā)布公告，該公司使用自有資金5.76億元收購浙江新東港藥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新東港”）51%的股權，交易完成后公司將成為新東港的控股股東。公開(kāi)資料顯示，王云友是新東港的第二大股東，直接持有其18.26%的股權，同時(shí)王友云也是德智和控股集團有限公司董事長(cháng)，股權占比80%，德智和控股則持有新東港的3.05%的股權。樂(lè )普醫療現金收購包括了王云友所持的新東港藥業(yè)18.26%股份及德智和控股持有的2.28%股份，據此計算，王云友將套現約2.5億元。
　　收購方案顯示，樂(lè )普醫療所收購的51%新東港股權中，王云友及其控制的德智和控股持有的新東港股權是最主要的交易標的。收購對象同步成為了定增對象，其中是否存在利益輸送？是否以定增為籌碼進(jìn)行談判，變相增加了收購成本？《經(jīng)濟參考報》記者致函樂(lè )普醫療董秘張霞，但截至記者發(fā)稿前未得到回復。
　　在二級市場(chǎng)上，投資者對樂(lè )普醫療的定增反應一般。11月10日復牌當天，樂(lè )普醫療換手率大幅上升，龍虎榜數據顯示，買(mǎi)賣(mài)前10名中共有7家機構參與，其中3家買(mǎi)入4家賣(mài)出，顯示出不同機構之間已經(jīng)產(chǎn)生了明顯分歧。WIND統計數據顯示，自11月10日復牌以來(lái)的6個(gè)交易日中，樂(lè )普醫療拉出了4個(gè)陰線(xiàn)，累計下跌了3.10%，其中在11月11日和11月13日分別大跌6.37%和4.27%�！�