摘要：中原地產(chǎn)首席分析師張大偉認為，此次降息使樓市在心理和實(shí)際上兩重獲益。以20年100萬(wàn)元貸款為例，如果按照基準利率計算，購房者在降息后可以每月減少月供234元，20年可以減少4萬(wàn)多元的利息支出。此外，今后首套房的利率折扣將明顯增加。預計一線(xiàn)城市9折將成為主流，甚至有出現8.5折或者8折的可能性。對于購房者來(lái)說(shuō)，這種直接的信貸刺激影響非常大。

　　“此次降息，央行將一年期貸款的基準利率下調了0.4%，而一年期存款基準利率只下調0.25%，比貸款利率降幅少0.15%。在宣布降息的同時(shí)，央行還將金融機構存款利率浮動(dòng)區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍，同時(shí)也取消了五年期檔次的存款基準利率。央行有關(guān)負責人表示，此次利率調整仍屬于中性操作，并不代表貨幣政策取向發(fā)生變化�！�

　　市場(chǎng)期盼的降息來(lái)得比想象中早。昨天晚間，央行宣布，自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%；一年期存款基準利率下調0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.75%，同時(shí)結合推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，將金融機構存款利率浮動(dòng)區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍；其他各檔次貸款和存款基準利率相應調整，并對基準利率期限檔次作適當簡(jiǎn)并。

　　貸款利率比存款利率多降0.15%

　　此次降息，央行將一年期貸款的基準利率下調了0.4%，而一年期存款基準利率只下調0.25%，比貸款利率降幅少0.15%。這種不對稱(chēng)降息顯然更有利于廣大企業(yè)和個(gè)人貸款者，而銀行的存貸利差則被壓縮。

　　當前，我國經(jīng)濟繼續運行在合理區間，經(jīng)濟結構調整出現積極變化，但實(shí)體經(jīng)濟反映“融資難、融資貴”問(wèn)題仍比較突出。此次利率調整的重點(diǎn)就是要發(fā)揮基準利率的引導作用，有針對性地引導市場(chǎng)利率和社會(huì )融資成本下行，促進(jìn)實(shí)際利率逐步回歸合理水平，緩解企業(yè)融資成本高這一突出問(wèn)題，為經(jīng)濟持續健康發(fā)展提供中性適度的貨幣金融環(huán)境。

　　解讀：央行有關(guān)負責人表示，此次貸款基準利率的下調幅度大于存款基準利率，是對傳統利率調整方式的改善，體現了更有針對性地引導市場(chǎng)利率及社會(huì )融資成本下行。從貸款利率角度看，基準利率對于金融產(chǎn)品定價(jià)仍具有重要的引導意義，此次較大幅度下調貸款基準利率將直接降低貸款定價(jià)基準，并帶動(dòng)債券等其他金融產(chǎn)品定價(jià)下調。

　　存款利率浮動(dòng)區間上限擴至1.2倍

　　在宣布降息的同時(shí)，央行還將金融機構存款利率浮動(dòng)區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍，同時(shí)也取消了五年期檔次的存款基準利率。目前大部分銀行的兩年期之內的存款利率都上浮至頂。如果此次調整后仍上浮至1.2倍的上限，則可在一定程度上抵消存款基準利率下調對儲戶(hù)的影響。

　　昨天晚上央行降息的消息發(fā)布后，寧波銀行和南京銀行率先宣布，其存款利率按基準上浮20%，上浮到頂。央行昨天宣布將金融機構存款利率浮動(dòng)區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍，利率市場(chǎng)化再進(jìn)一步。上浮20%后儲蓄存款年利率分別為：活期0.42%，三個(gè)月2.82%，半年3.06%，一年3.3%，二年4.02%，三年4.8%。相比之前上浮10%的情況，一年期基準利率與調整前保持不變，二年期利率調整后比調整前的4.125%略微減少0.1%左右，三年期利率則比原來(lái)的4.675%還上漲了0.125%。

　　解讀：央行負責人表示，從存款利率角度看，存款基準利率的小幅下調與利率浮動(dòng)區間的擴大相結合，這有利于把正利率保持在適當的水平上，維護存款人合理的實(shí)際收益，擴大居民消費，提振內需。此外，存款利率浮動(dòng)區間上限由基準利率的1.1倍擴大至1.2倍。這是自2012年6月存款利率上限擴大到基準利率的1.1倍后，我國存款利率市場(chǎng)化改革的又一重要舉措。

　　貸款利率由原來(lái)五檔減為三檔

　　此次降息的另一大看點(diǎn)就是存貸款利率的期限檔次有所變化。存款利率方面，不再公布五年期定期存款基準利率，只剩下活期、三個(gè)月、半年、一年、二年和三年檔次。貸款方面，把原來(lái)的兩檔短期貸款：“六個(gè)月以?xún)龋ê�六個(gè)月）”和“六個(gè)月至一年（含一年）”合并為“一年以?xún)龋ê�一年）”。同時(shí)，“一至三年（含三年）”和“三至五年（含五年）”這兩檔中長(cháng)期貸款利率合并為“一至五年（含五年）”�！拔迥暌陨稀钡拈L(cháng)期貸款利率保留不變。這樣，貸款利率由原來(lái)的五檔減少為三檔。

　　解讀：央行有關(guān)負責人表示，結合存貸款基準利率各期限檔次的使用情況及其重要性等因素，此次對存貸款基準利率的期限檔次進(jìn)行了簡(jiǎn)化和合并。這將進(jìn)一步拓寬金融機構的自主定價(jià)空間，有利于引導金融機構積極轉變經(jīng)營(yíng)理念，提高市場(chǎng)化定價(jià)能力；也有利于強化市場(chǎng)基準利率體系建設，健全利率政策傳導機制，為進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革創(chuàng )造有利條件。

　　四問(wèn)降息

　　1問(wèn)：降息是否意味貨幣政策已轉向？

　　對此，央行有關(guān)負責人表示，此次利率調整仍屬于中性操作，并不代表貨幣政策取向發(fā)生變化。當前我國經(jīng)濟運行保持在合理區間，物價(jià)漲幅總體呈回落態(tài)勢，中央銀行需要根據經(jīng)濟基本面的運行態(tài)勢，靈活運用利率工具進(jìn)行微調，保持適當的實(shí)際利率水平。這是堅持和完善正常利率調整機制的應有之義，也是提高穩健貨幣政策針對性和有效性的要求。當前國際環(huán)境錯綜復雜，盡管我國經(jīng)濟也面臨一定下行壓力，但我國經(jīng)濟體量大，市場(chǎng)空間廣闊，協(xié)同推進(jìn)新型工業(yè)化、信息化、城鎮化、農業(yè)現代化的回旋余地很大，抗風(fēng)險能力也比較強。

　　“總體看，我國宏觀(guān)經(jīng)濟仍保持中高速增長(cháng)，物價(jià)漲幅回落，經(jīng)濟結構不斷優(yōu)化升級，經(jīng)濟增長(cháng)正從要素、投資趨勢轉向創(chuàng )新驅動(dòng)。因此不需要對經(jīng)濟采取強刺激措施，穩健貨幣政策取向不會(huì )改變�！痹撠撠熑吮硎�。

　　中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇也不認為此次降息屬于大規模刺激，而更愿將其理解為在經(jīng)濟下滑、通脹率很低狀態(tài)下貨幣政策進(jìn)行的適應性調整。

　　2問(wèn)：降息利好股市嗎？

　　業(yè)內人士普遍認為，此次降息對股市也形成利好。 中信證券明確表示，降息利好股市。但中信證券也認為不宜過(guò)于樂(lè )觀(guān)。中信證券建議在利率下行背景下，關(guān)注兩類(lèi)行業(yè)：一是利率敏感型的房地產(chǎn)、券商及投資產(chǎn)業(yè)鏈，降息利好此類(lèi)板塊，但對銀行影響較為負面；二是資產(chǎn)負債率較高、財務(wù)費用負擔較高的行業(yè)，降息有助于減輕其債務(wù)成本，比如建筑、交運、電力、鋼鐵、建材等。

　　3問(wèn)：銀行理財產(chǎn)品收益率怎么變化？

　　銀行理財產(chǎn)品收益率走低。銀率網(wǎng)金融研究中心主任殷燕敏認為，對于銀行理財產(chǎn)品而言，投資端收益的下行，將傳導至銀行理財產(chǎn)品，銀行理財產(chǎn)品的平均收益水平也將進(jìn)一步下行，預計將跌破5%的水平。且從目前的實(shí)體經(jīng)濟運行情況來(lái)看，市場(chǎng)對央行再度降息仍有預期，對于資金流動(dòng)性要求較低的投資者，應盡量選擇期限較長(cháng)的高收益理財產(chǎn)品，鎖定當前的高收益。

　　4問(wèn)：下次降息會(huì )不會(huì )太遠？

　　此次降息是否意味著(zhù)中國進(jìn)入降息通道？下一次降息會(huì )在什么時(shí)候出現？

　　對此，民生證券研究院執行院長(cháng)管清友昨天表示，此次降息是否真的降低融資成本有待觀(guān)察。短期看，降息或導致一般性存款加速分流理財，銀行綜合負債成本不一定下降。中長(cháng)期看，能否約束地方債務(wù)擴張，國企改革能否提高國企盈利能力，中小企業(yè)風(fēng)險盈利特征能否改變是中長(cháng)期融資成本能否下降的關(guān)鍵變量。

　　“貨幣寬松空間被打開(kāi)，未來(lái)繼續降準降息沒(méi)有任何心理上的包袱，再考慮到存貸比調整帶來(lái)的繳準壓力，預計下一次降準降息不會(huì )太遠，一直會(huì )持續到社融余額增速拐頭向上，經(jīng)濟內生動(dòng)力增強為止�！惫芮逵颜f(shuō)。

　　熱點(diǎn)關(guān)注

　　降息或讓購房人恐慌入市——

　　樓市最困難的時(shí)候過(guò)去了

　　市場(chǎng)人士普遍認為，此次降息對現在困難重重的房地產(chǎn)業(yè)無(wú)疑是重大利好。從心理層面講，本次降息力度空前，對于購房者來(lái)說(shuō)，疊加之前的取消限購、限貸政策影響，購房者很可能再次恐慌入市。

　　中原地產(chǎn)首席分析師張大偉認為，此次降息使樓市在心理和實(shí)際上兩重獲益。以20年100萬(wàn)元貸款為例，如果按照基準利率計算，購房者在降息后可以每月減少月供234元，20年可以減少4萬(wàn)多元的利息支出。此外，今后首套房的利率折扣將明顯增加。預計一線(xiàn)城市9折將成為主流，甚至有出現8.5折或者8折的可能性。對于購房者來(lái)說(shuō)，這種直接的信貸刺激影響非常大。

　　張大偉指出，已經(jīng)明顯企穩升溫的樓市，在再次降息的影響下難免出現再次的暖上加暖現象，雖然10月公布的房?jì)r(jià)指數顯示房?jì)r(jià)依然在調整，但一線(xiàn)城市特別是北京的二手房?jì)r(jià)格已經(jīng)環(huán)比上行，這種情況下，降息降準將放大市場(chǎng)利好，購房者對市場(chǎng)的預期將明顯向好。

　　具體來(lái)說(shuō)，一二線(xiàn)城市，樓市資金面將明顯好轉。房?jì)r(jià)再跌的可能性接近于零。三四線(xiàn)因為庫存絕對值過(guò)高，這種情況下，即使信貸刺激，出現全面回暖的可能性也不大。

　　“目前不管是中國經(jīng)濟還是全球經(jīng)濟均依然不樂(lè )觀(guān)，央行下調貸款利率和存款準備金率意在刺激整個(gè)經(jīng)濟環(huán)境，維持平穩上漲，這對大部分開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)是利好消息。目前整體房地產(chǎn)市場(chǎng)的資金鏈依然比較緊張，而貸款利率下調對缺錢(qián)的開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)意味著(zhù)融資成本降低。房企最困難的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去�！睆埓髠フf(shuō)。購房者對購房行為的決策除了居住需求外，最主要的是對房?jì)r(jià)的預期。而在我國這么多年房地產(chǎn)發(fā)展的過(guò)程中，影響房地產(chǎn)價(jià)格的主要是經(jīng)濟調控政策，而調控政策中影響力最大的是信貸政策。信貸額度及利率水平可以說(shuō)是房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)向標，房企最困難的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。本版文/本報記者 程婕