摘要：銀監會(huì )近日印發(fā)《關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化備案登記工作流程的通知》，信貸資產(chǎn)證券化由審批制改為備案制，這意味著(zhù)銀行發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券以實(shí)現盤(pán)活存量的需求將被全部釋放，隨之而來(lái)的將是發(fā)行量的大幅增長(cháng)。機構預計，明年發(fā)行量將比今年翻一倍。

    銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)正迎來(lái)新引擎的有力拉動(dòng)。

　　銀監會(huì )近日印發(fā)《關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化備案登記工作流程的通知》，信貸資產(chǎn)證券化由審批制改為備案制，這意味著(zhù)銀行發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券以實(shí)現盤(pán)活存量的需求將被全部釋放，隨之而來(lái)的將是發(fā)行量的大幅增長(cháng)。機構預計，明年發(fā)行量將比今年翻一倍。

　　按照通知要求，備案制之下，銀監會(huì )將不再對信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)進(jìn)行逐筆審批，銀行在申請取得資格后開(kāi)展業(yè)務(wù)，在產(chǎn)品發(fā)行前進(jìn)行備案登記，已備案產(chǎn)品需在3個(gè)月內完成。

　　早于2005年啟動(dòng)，在國際金融危機期間一度停滯的中國信貸資產(chǎn)證券化列車(chē)，正在步入暢行無(wú)阻的快車(chē)道。

　　提高發(fā)行方積極性

　　備案制甫一落地即引來(lái)各界廣泛關(guān)注。社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛對證券時(shí)報記者表示，資產(chǎn)證券化契合盤(pán)活存量的精神，是銀行業(yè)未來(lái)發(fā)展切實(shí)需要的。

　　在曾剛看來(lái)，信貸資產(chǎn)證券化對銀行業(yè)益處有多方面，包括釋放新的信貸額度、節約資本、加快資金周轉、降低資金成本、改善期限錯配、獲得中間業(yè)務(wù)收入等；從金融市場(chǎng)角度來(lái)看，信貸資產(chǎn)證券化增加了可投資的金融工具，更大的意義在于，間接融資轉化為直接融資，優(yōu)化了中國的融資結構。

　　徽商銀行今年9月成功發(fā)行了30.9億元信貸資產(chǎn)支持證券（CLO），該行相關(guān)人士表示，資產(chǎn)證券化有利于降低該行資本消耗，提高資產(chǎn)流動(dòng)性，增加中間業(yè)務(wù)收入，而此次將審批制改為備案制，將使業(yè)務(wù)操作流程更快捷，提高了銀行開(kāi)展業(yè)務(wù)的積極性。

　　券商對信貸資產(chǎn)證券化備案制落地的評價(jià)普遍正面和樂(lè )觀(guān)。海通證券表示，信貸資產(chǎn)證券化有利于存量信貸重新定價(jià)，降低存量信貸的融資成本，是降低社會(huì )融資成本的利器，應大力發(fā)展。

　　中金公司也持積極態(tài)度，首先，原有政策下CLO發(fā)行完成要5個(gè)月以上，備案制下僅需3個(gè)月，將大大提高銀行積極性；其次，新政策下，已發(fā)行CLO的銀行無(wú)需再申請業(yè)務(wù)資格，意味著(zhù)多數銀行將得到豁免；此外，從申請材料清單以及備案登記表來(lái)看，登記過(guò)程并不復雜，發(fā)行效率將大大提高。

　　明年發(fā)行量有望翻番

　　備案制落地后，有機構預期2015年CLO發(fā)行量將會(huì )再度井噴，比今年翻一倍是大概率事件。

　　曾剛表示，備案制后信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將常規化發(fā)展，額度管理將取消，發(fā)行機構完全根據市場(chǎng)狀況決定發(fā)行頻率和發(fā)行規模，規模有望翻番。

　　市場(chǎng)已見(jiàn)證了2014年CLO的發(fā)行量井噴。據證券時(shí)報記者粗略統計，截至11月21日，超過(guò)30家發(fā)行機構共發(fā)行了總額約1884億元CLO，比2013年全年的158億元大幅增長(cháng)了11倍。

　　對于今年CLO發(fā)行井噴的原因，海通證券認為，主要在于供需雙方的意愿變化：一方面過(guò)去銀行以規模擴張為導向，缺少資產(chǎn)出售動(dòng)力，當前情況是存款難拉，貸存比超標，導致銀行必須出售資產(chǎn)；另一方面，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品收益率僅6%左右，在過(guò)去的高利率時(shí)代，難以吸引債券投資者興趣，隨著(zhù)高收益時(shí)代的漸行漸遠，這類(lèi)產(chǎn)品將吸引更多市場(chǎng)關(guān)注。

　　中金公司固收團隊在10月底針對南昌銀行2014年第一期CLO發(fā)表的投資價(jià)值分析中稱(chēng)，近期資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的需求明顯提升，首先可能因為收益率曲線(xiàn)大幅持續下降，CLO成為價(jià)值洼地，信用風(fēng)險小，且收益率仍較短融等高出30到50個(gè)基點(diǎn)；其次是投資者認識加深，尤其是基金專(zhuān)戶(hù)等對流動(dòng)性的要求不高，但其資金成本較高，對高收益產(chǎn)品有較高需求。

　　中金認為明年CLO發(fā)行延續供需兩旺局面，除了政策鼓勵，市場(chǎng)認知度正在提高，加上高收益品種少，需求端接受度提升也是重要原因；此外，中介機構將重心向資產(chǎn)證券化轉移以及銀行需求的增多也將帶來(lái)供需兩旺局面。

　　中金公司預計，按今年7月以來(lái)CLO單月發(fā)行量平均在300億元左右來(lái)看，明年整體發(fā)行量約4000億元，即比2014年至今的1884億元翻一番。

　　上海某上市券商研究所研究員對記者表示，自下半年以來(lái)央行通過(guò)各種手段保持銀行間市場(chǎng)低利率，明年的寬松基調已基本確定，銀行發(fā)行CLO也有成本優(yōu)勢。

　　“美國資產(chǎn)證券化的規模在頂峰時(shí)期占整個(gè)債券市場(chǎng)的20%，而我國目前的相關(guān)占比僅為0.53%左右，這也意味著(zhù)中國還有巨大的市場(chǎng)發(fā)展空間�！痹撗芯繂T稱(chēng)。