超預期的降息引發(fā)了本周一A股市場(chǎng)的財富狂潮。在券商股和地產(chǎn)股帶動(dòng)下，A股“大象起舞”，滬深兩市高開(kāi)高走，半日成交額就超過(guò)3500億元，全日成交額更是超過(guò)了5700億元，刷新了A股成交“天量”。與此同時(shí)，滬綜指創(chuàng )出本輪上漲以來(lái)“天價(jià)”——2546.75點(diǎn)。機構普遍認為降息對市場(chǎng)短期行情形成利好，但對于是否意味降息周期開(kāi)啟存在較大分歧，對利好的延續性亦有不同見(jiàn)解。A股是否就此踏入“新繁榮”下的牛途，機構仍莫衷一是。
大象起舞 A股現“天量天價(jià)”
降息將使得A股市場(chǎng)更加充分地受益于無(wú)風(fēng)險利率下行帶來(lái)的增量資金入市，以及實(shí)體經(jīng)濟的風(fēng)險下行帶來(lái)的企穩預期，昨日A股市場(chǎng)各個(gè)板塊均跳空高開(kāi)。伴隨著(zhù)“大象起舞”，上證綜指高開(kāi)高走，開(kāi)盤(pán)僅半個(gè)小時(shí)，滬市成交額就突破了千億元;至上午收盤(pán)，上證綜指和深證成指就分別大漲了48.72點(diǎn)和259.38點(diǎn)，漲幅分別達到1.96%和3.11%，滬深兩市的成交額分別高達2065.49億元和1466.15億元。
午后上證綜指延續升勢并觸及本輪上漲新高點(diǎn)——2546.75點(diǎn)，漲幅曾經(jīng)一度超過(guò)了2.4%。這一點(diǎn)位也是近三年的新高點(diǎn)。隨后指數漲幅有所回落，最終報收于2532.88點(diǎn)，漲幅為1.85%。受益于地產(chǎn)股的大漲，深證成指報收于8577.91點(diǎn)，漲幅達到了2.95%。滬深兩市的最終成交額分別為3302.91億元和2446.80億元。
A股市場(chǎng)的大漲激發(fā)了滬港通投資熱情。至中午收盤(pán)，滬股通余額約剩余63%，用去了47.19億元，交易熱度僅次于開(kāi)通后的第一個(gè)交易日。至收盤(pán)，滬股通使用率為53.51%。恒生指數也受此帶動(dòng)大幅跳空高開(kāi)，至收盤(pán)大漲1.95%。
而滬港通也已展現出巨大威力，成為推動(dòng)藍籌股行情的重要力量。昨日上交所龍虎榜中，保利地產(chǎn)的買(mǎi)入席位前五名中驚現“滬港通專(zhuān)用”席位，該席位位居第二名，累計買(mǎi)入金額達到1.62億元，成為推動(dòng)當日保利地產(chǎn)出現罕見(jiàn)漲停的重要力量。
券商和地產(chǎn)這兩大被認為最受益于降息的板塊獲得了資金的熱捧。行業(yè)漲幅榜上，非銀金融和房地產(chǎn)兩大權重板塊的漲幅分別高達5.89%和5%。國金證券表示，本次降息不僅從流動(dòng)性、市場(chǎng)成交量、權益資產(chǎn)上漲等方面利好券商，同時(shí)也對券商加杠桿這一主邏輯存在“量?jì)r(jià)”雙重提振。同樣，降息對房地產(chǎn)行業(yè)構成實(shí)質(zhì)性利好，降低按揭成本和企業(yè)資金負擔。
同時(shí)，與地產(chǎn)相關(guān)的基建類(lèi)板塊也受此帶動(dòng)大漲，建筑裝飾、鋼鐵、建筑材料和有色金屬等行業(yè)的漲幅均超過(guò)了2%。而相反，被認為受降息影響利差收窄的銀行股則早盤(pán)一度跌幅居前，至收盤(pán)僅僅微漲0.11%，位居行業(yè)漲幅榜末端。
盡管市場(chǎng)普漲，不過(guò)面對著(zhù)指數型上漲，“賺指數不賺錢(qián)”的困擾再度籠罩市場(chǎng)。昨日，盡管中小盤(pán)股也跟隨上漲，中小板指和創(chuàng )業(yè)板指分別上漲了1.01%和0.05%，但與主板指數的熱鬧相比實(shí)在不太起眼。市場(chǎng)中“二八分化”的格局再度顯現。
意外降息 改革與轉型仍是主線(xiàn)
周一的大漲顯示出降息給A股市場(chǎng)帶來(lái)了進(jìn)一步上攻的動(dòng)力，但驅動(dòng)本輪A股市場(chǎng)上漲的邏輯主線(xiàn)仍然是我國經(jīng)濟的轉型和改革，而且這一驅動(dòng)因素仍會(huì )繼續發(fā)酵和主導A股市場(chǎng)。在這種情況下，昨日的藍籌股暴漲情形更像是一個(gè)超預期事件引發(fā)的“主題性”機遇，其強化了A股市場(chǎng)的強勢格局，并激發(fā)了上漲的提前上演。
由于擔憂(yōu)經(jīng)濟增長(cháng)重回老路，降息引發(fā)了投資者對改革與轉型的擔憂(yōu)。但分析人士指出，隨著(zhù)我國經(jīng)濟轉型的推進(jìn)，傳統經(jīng)濟增長(cháng)的驅動(dòng)因素正在逐步弱化，而新的經(jīng)濟正亟需國家通過(guò)政策引導而成長(cháng)起來(lái)。在這個(gè)過(guò)渡階段，我國經(jīng)濟需要政策面的支撐去驅動(dòng)新經(jīng)濟的崛起，而降息就是降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本的重要舉措，這是服務(wù)于轉型而不是有悖于轉型。
實(shí)際上，當前驅動(dòng)A股市場(chǎng)上漲的邏輯主線(xiàn)依然未發(fā)生根本改變，那就是投資者對我國經(jīng)濟轉型與改革的信心。廣發(fā)證券指出，前期市場(chǎng)強勢的三個(gè)條件分別是：平穩的宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境、寬松的政策和流動(dòng)性、經(jīng)濟轉型和各項改革的順利推進(jìn)。當前降息引發(fā)市場(chǎng)大漲，是因為降息在強化前兩個(gè)條件的情況下，與第三個(gè)條件并行不悖，且當前投資者更為關(guān)心改革和轉型帶來(lái)的新增長(cháng)模式能否順利實(shí)現。國泰君安證券指出，盡管之前已經(jīng)認為降息的時(shí)間窗口和合理性已經(jīng)充分具備，但推出的時(shí)間明顯早于預期。本次全面降息意味著(zhù)降息或者說(shuō)周期性的放松政策和改革是并行不悖的。
在這種情況下，即便沒(méi)有降息，A股市場(chǎng)大概率也會(huì )繼續走強。降息則成為了強化市場(chǎng)強勢格局、激發(fā)市場(chǎng)提前走強的一大因素。由此，昨日A股市場(chǎng)那般的大漲更像是事件沖擊引發(fā)的“題材性”機遇。分析人士指出，昨日的行情更具有主題和概念的感覺(jué)，因為如果不是降息，那么在地產(chǎn)周期趨于下行的情況下，地產(chǎn)股很難出現如昨日那般的漲停潮。由此，這種演繹風(fēng)格可能無(wú)法持久，且并不能確定A股后市的投資風(fēng)格。廣發(fā)證券指出，受益于降息的行業(yè)大部分都屬于傳統周期性行業(yè)，降息雖有利于這些行業(yè)的短期景氣改善，但卻沒(méi)有打開(kāi)他們的長(cháng)期成長(cháng)空間。因此這些行業(yè)存在短期的主題投資機會(huì )，但還不具備中長(cháng)期戰勝市場(chǎng)的實(shí)力。
機構論戰 利好是否延續存分歧
降息利好效應引發(fā)的熱潮已經(jīng)在大多數投資者的預料之中，藍籌股由此逞強的格局也是機構的共識。而今，我們更關(guān)心的是降息利好到底能支撐A股走多遠?對此，機構卻存在較大的分歧。A股是否就此踏入“新繁榮”下的牛途，機構展開(kāi)論戰。樂(lè )觀(guān)者認為，這意味著(zhù)新的降息周期的開(kāi)始，這將支撐A股市場(chǎng)走上牛途;謹慎者則認為，降息僅是為了降低實(shí)體經(jīng)濟的融資成本，不宜高估降息對市場(chǎng)的利好。
國泰君安證券指出，本次降息全面超出市場(chǎng)預期。實(shí)際上，今年已經(jīng)出現了三次銀行間市場(chǎng)的利率下降，隱性降息周期已經(jīng)出現;本次降息并不是一個(gè)終點(diǎn)，而是一個(gè)起點(diǎn);接下來(lái)降準周期將會(huì )在不遠的未來(lái)逐漸啟動(dòng)，A股冬季攻勢隨之展開(kāi)。同時(shí)，其重申了對2015年目標點(diǎn)位為3200點(diǎn)的判斷，認為增量資金將會(huì )伴隨著(zhù)降息進(jìn)一步入市。
長(cháng)城證券分析師張勇也認為，降息能夠提高實(shí)體經(jīng)濟盈利水平，提升股市估值，對股市形成了實(shí)質(zhì)性重大利好，為大盤(pán)上漲提供了新動(dòng)力，藍籌股將繼續受益于此而成為領(lǐng)漲板塊。
國信證券則指出，此次降息的主要目的仍是降低實(shí)體經(jīng)濟的融資成本，可以視為前期貨幣寬松市場(chǎng)利率回落之后的確認，不應把此次降息視為新的降息周期的開(kāi)始，因此不宜高估降息對市場(chǎng)的短期利好，更遑論牛市。類(lèi)似的，銀河證券和西部證券等機構也持較為謹慎的觀(guān)點(diǎn)。
總體而言，在A(yíng)股市場(chǎng)邁向“新繁榮”的過(guò)程中，降息激發(fā)的增量資金入市使其成為一個(gè)很大的促進(jìn)因素，但“新繁榮”長(cháng)周期是否就此起航，讓我們拭目以待。
