上周五，中國人民銀行宣布降息，將金融機構一年期貸款基準利率是下調了0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%，一年期的存款基準利率下調了0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.75%，而同時(shí)將金融機構的存款利率浮動(dòng)區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為了1.2倍。按理說(shuō)，央行調整基準利率之后，銀行存款和貸款的利息應該雙雙是下降才對，但這幾天我們在市場(chǎng)上看到了相反的情況。隨著(zhù)央行宣布降息，很多的商業(yè)銀行是紛紛上調了存款利率，展開(kāi)了一場(chǎng)所謂的存款爭奪戰，這究竟是為什么?央視財經(jīng)頻道主持人沈竹和特約評論員中國農業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家向松祚、著(zhù)名財經(jīng)評論員張鴻共同評論。
隨著(zhù)央行宣布降息，很多商業(yè)銀行卻紛紛上調了存款利率，降息利好究竟向何處釋放?
向松祚：降息的第一受益者是廣大企業(yè) 其次是個(gè)人貸款戶(hù)
(《央視財經(jīng)評論》特約評論員)
市場(chǎng)的利息，就是我們想叫資金的成本，就像任何一個(gè)商品的價(jià)格，價(jià)格調整以后，肯定是有受益者、有受損者。實(shí)際上這次降息以后，很多人都在講說(shuō)誰(shuí)是受益者、誰(shuí)是受損者，我想說(shuō)第一受益者肯定是廣大的企業(yè)，廣大的企業(yè)一定是受益者;第二個(gè)個(gè)人貸款戶(hù)，凡是貸款戶(hù)都會(huì )收益，原因很簡(jiǎn)單，就是說(shuō)商業(yè)銀行對于企業(yè)、對于按揭貸款的個(gè)人客戶(hù)，它的貸款利率是怎么算的，其實(shí)非常簡(jiǎn)單。就是一個(gè)非常簡(jiǎn)單的公式，就是你獲得的利率是等于基準利率加上一個(gè)風(fēng)險議價(jià)�；鶞世�，比如說(shuō)現在人民銀行定的一年期的貸款利率是5.6%，從過(guò)去的6%下降到5.6%，5.6%如果企業(yè)、個(gè)人完全沒(méi)有任何風(fēng)險，銀行完全相信你，它給你的利率就是5.6%，如果你的風(fēng)險比較高，給你的也許就高一點(diǎn)。
我現在把兩個(gè)問(wèn)題說(shuō)清楚，第一個(gè)，中央銀行希望降低市場(chǎng)的利息的成本、降低企業(yè)的財富成本，它是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，不是說(shuō)馬上一下子就產(chǎn)生的，而且對不同的企業(yè)。如果你沒(méi)有風(fēng)險，你的利率肯定下降，但是如果你的風(fēng)險反而增加了，那么這個(gè)時(shí)候你獲得的銀行貸款利率反而還有可能上升。第二，貸款利率下降了0.4個(gè)百分點(diǎn)，存款利率只下降0.25百分點(diǎn)，那很顯然誰(shuí)是受損者、誰(shuí)面臨壓力最大?當然是銀行。銀行的利差收窄，銀行本身也是企業(yè)，而且銀行多數都是上市公司，那怎么辦?銀行現在面臨幾個(gè)壓力，一個(gè)是存款利率下降，存款可能從銀行搬家，銀行如果沒(méi)有存款，它就失去了做業(yè)務(wù)的一個(gè)基礎，所以為什么很多中小銀行馬上把存款利率從過(guò)去上浮10%，一下用足20%，它是希望留住存款。銀行會(huì )采取很多其他的辦法，比如說(shuō)它要創(chuàng )造更多的負債的管理工具，怎么能夠把老百姓的存款穩定住，同時(shí)它要創(chuàng )造更多的新的金融產(chǎn)品，就是在利差收窄的背景下保證它的收入和利潤還有穩定的增長(cháng)。
張鴻：降息有分化 存款利率不降反升
(《央視財經(jīng)評論》評論員)
其實(shí)這里面是有分化的，比如說(shuō)我倆信用等級不一樣，在銀行里面拿貸款，它的貸款利息是不一樣的，并不會(huì )因為基準利率的下調而改變我倆的信用等級，所以在貸款利率上，本身現在就已經(jīng)是市場(chǎng)化的�；鶞世�，相當于我們都熟知的政府指導價(jià)，但是我們本身貸款分別跟銀行談出來(lái)了，然后指導價(jià)下降了，理論上講，比如個(gè)人房貸等等還有一些大中型企業(yè)，包括政府的一些債，它是基于指導，就和指導價(jià)本身就聯(lián)系比較密切。比如說(shuō)你明年的房貸肯定會(huì )下調，所以它和指導價(jià)聯(lián)系比較緊密。但小微企業(yè)，本來(lái)就是和他談出來(lái)市場(chǎng)化非常強的，和基準的指導價(jià)已經(jīng)基本上沒(méi)有太大關(guān)系了，所以這就是我們短期內不太能看到它往下降，原來(lái)首套房貸，雖然說(shuō)規定了說(shuō)你享用首套有7折，但是在市場(chǎng)上拿7折的很少。
另外還有存款，存款是因為伴隨著(zhù)利率市場(chǎng)化的改革在里面，如果還是1.1上浮，銀行拿你錢(qián)還是1.1%上浮的話(huà)，肯定存款利率會(huì )下調，但是現在又增加了10%，銀行拿你存款的時(shí)候，可以給你20%的上浮利率，所以這樣算下來(lái)，一年期定期存款基本上它用足了20%的話(huà)，和原來(lái)10%是持平的，三年期你現在會(huì )比原來(lái)存款利息會(huì )高，沒(méi)降反而升了。
向松祚：中小企業(yè)要解決融資難、融資貴 最好的辦法是讓自身業(yè)績(jì)變得穩健
(《央視財經(jīng)評論》特約評論員)
什么叫基準利率?央行所管理、所調控的叫基準利率。就像孫悟空的定海神針一樣的，其他的市場(chǎng)利率是圍繞定海神針來(lái)調節的，怎么調節?這個(gè)調節就是風(fēng)險度。比如說(shuō)最好的金融產(chǎn)品，比如國債，國債的利率往往是央行基準利率最基本的參照系，其他的利率，實(shí)際上你可以理解為國債的利率在往上面加上風(fēng)險度。比如說(shuō)公司或者政府所發(fā)行的債券、所借款的利率，相當于是等同于國債的利率，也等于差不多是央行的基準利率，所以央行的基準利率，實(shí)際上我們可以這么講，它有完全的掌控權，它怎么掌控呢?比如說(shuō)，它可以通過(guò)各種這種正回購、利回購，通過(guò)各種流動(dòng)性管理工具，甚至通過(guò)比如說(shuō)央行行長(cháng)或者負責人的講話(huà)，像美聯(lián)儲的主席、央行的主席，他們只要一講話(huà)，市場(chǎng)馬上就知道他們要干什么了。
為什么我說(shuō)央行有完全的掌控權，除了它有大量的工具以外，更重要的是央行對市場(chǎng)的影響力是非常龐大和巨大的，他一句話(huà)、一個(gè)動(dòng)作，市場(chǎng)馬上要跟著(zhù)反映。為什么我講現在叫間接調控?真正的老百姓不管你是按揭貸款還是企業(yè)的貸款，你拿到的利率并不是央行決定的，這其實(shí)正好是我們貨幣政策要完成的目標。就說(shuō)央行管理的是一個(gè)基本的流動(dòng)性，一個(gè)基準利率，至于說(shuō)市場(chǎng)，這個(gè)企業(yè)拿的利潤是多少，那完全要取決于企業(yè)的規模、所處的行業(yè)以及信用評級，你的信用評級非常好，那就拿到最好的，比如說(shuō)比爾蓋茨的企業(yè)，我們的阿里巴巴或者騰訊等等著(zhù)名的企業(yè)，它們可能拿銀行利率是很低的，但是阿里巴巴在十年以前，它要拿銀行利率，我相信是非常高的，所以我們可以看到，它是一個(gè)動(dòng)態(tài)的變化。也就是說(shuō)，中小企業(yè)要解決融資難、融資貴的問(wèn)題，最好的辦法是什么?就是你的企業(yè)的利潤、收入、業(yè)務(wù)變得越來(lái)越穩健，銀行對你非常相信了，這個(gè)時(shí)候，銀行會(huì )主動(dòng)的給你降低它的利息成本。從這個(gè)意義上來(lái)講，央行不僅沒(méi)有失去利率調控權，而且它對利率的調控就更加主動(dòng)了，并且它讓市場(chǎng)機制更好地發(fā)揮作用，就是我只管基準利率。
經(jīng)濟怎么判斷呢?當然它要根據宏觀(guān)經(jīng)濟，比如說(shuō)宏觀(guān)經(jīng)濟現在比較疲弱、下限的壓力比較大，那這個(gè)時(shí)候，我要努力的把基準利率適當的降一降，當經(jīng)濟出現薄弱的背景的時(shí)候，我這個(gè)時(shí)候要把利率適當的往上調一調。至于說(shuō)市場(chǎng)的利率，企業(yè)和按揭個(gè)人他們所享受的利率是多少，那完全是由他們跟商業(yè)銀行直接談判決定的。
張鴻：我們在利率市場(chǎng)化的過(guò)程當中是循序漸進(jìn)的
(《央視財經(jīng)評論》評論員)
央行會(huì )越來(lái)越清楚，它不需要管具體的、微觀(guān)的東西，它其實(shí)管總量，剛其實(shí)就是央行管宏觀(guān)調控。用我們最近一段時(shí)間常用的話(huà)說(shuō)，讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用，市場(chǎng)是什么?市場(chǎng)主體是你我他，然后我們和銀行的這種關(guān)系，現在其實(shí)競爭最充分的那些城商行會(huì )把存款一下就上浮，每一次都是，你允許我上浮1.1倍，那我就上浮到1.1倍，這次允許到1.2倍了，我就上浮到1.2倍，永遠是這樣，因為它對市場(chǎng)的敏感度最強，所以它會(huì )采取這樣的一個(gè)完全市場(chǎng)化的手段來(lái)發(fā)現真實(shí)的、實(shí)際的利率，就是實(shí)際的利率和指導的基準利率。
我們在利率市場(chǎng)化的過(guò)程當中是循序漸進(jìn)的，比如說(shuō)我們從1996年的時(shí)候，同業(yè)拆借利率給放開(kāi)了，然后2004年的時(shí)候就剩存款和貸款了，前幾年又把貸款給放開(kāi)了，現在只剩下存款，這次五年期的也沒(méi)有了，你定期存款五年期不管、不指導了，沒(méi)有基準利率，所以現在只剩下三年期、一年期等等�，F在這就是最后的堡壘，如果我們談利率市場(chǎng)化的話(huà)，這個(gè)堡壘要攻克它，當然需要配套的相關(guān)的措施，比如說(shuō)存款保險等等。
張鴻：解決整個(gè)社會(huì )融資成本的問(wèn)題 單純靠降息降準是不夠的
(《央視財經(jīng)評論》評論員)
如果我們要解決整個(gè)社會(huì )融資成本的問(wèn)題，單純靠降息、降準，甚至單純靠央行顯然不夠，央行已經(jīng)壓力山大了。央行其實(shí)是一個(gè)負責貨幣總量的機構，讓它承擔更多的經(jīng)濟轉型等等義務(wù)，其實(shí)是非常難的。上周三的國務(wù)院常務(wù)會(huì )，融十條是解決什么?就是融資成本。
為什么小微企業(yè)、中小企業(yè)貸不到款?因為沒(méi)有直接對它服務(wù)的金融機構，所以我們里邊有加快發(fā)展，包括互聯(lián)網(wǎng)金融，包括小微金融、手機金融等等，那我們要加快完善信用體系。沒(méi)有擔保怎么辦?我們要支持擔保和再擔保機構的發(fā)育，這是間接。你通過(guò)銀行，那你需要有信用體系、需要有擔保、需要有為你提供服務(wù)的這些機構，如果直接融資，我們這兒有幾條是專(zhuān)門(mén)的，你可以直接發(fā)債，然后股票發(fā)行。股票發(fā)行，過(guò)去我們對發(fā)行公司的盈利是有持續要求的，你連續幾年盈利才能上市，現在這個(gè)也取消了，降低你的門(mén)檻，你自己去上市，但上市以后怎么辦?你的風(fēng)險誰(shuí)來(lái)承擔?這就是我們說(shuō)的市場(chǎng)來(lái)決定，就是你這個(gè)企業(yè)如果發(fā)行股票，到最后你完了，你自己承擔責任，當然買(mǎi)了你這個(gè)公司股票的股民也要學(xué)會(huì )自己承擔責任。
向松祚：平均而言 大多數企業(yè)未來(lái)的融資成本會(huì )有所下降
(《央視財經(jīng)評論》特約評論員)
我們今天有個(gè)詞叫利率市場(chǎng)化，利率市場(chǎng)化是什么呢?就是波浪式的，什么叫波浪式的?就是像水波有高有低，始終處在動(dòng)態(tài)。央行降低基準利率，實(shí)際上它是把水平面降低，但是在水平面降低的時(shí)候，有的企業(yè)，比如說(shuō)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果很差、風(fēng)險很高，信用評級很低，那這個(gè)時(shí)候你的貸款利率可能比以前還要高，但是因為平均的水平面下降，所以平均而言，絕大多數的企業(yè)未來(lái)的融資成本會(huì )逐步的有所下降。在這個(gè)意義上，我們要降低融資難、融資貴的問(wèn)題，國務(wù)院的十條非常關(guān)鍵。就是說(shuō)你要直接融資，要增加企業(yè)的資本金，有些企業(yè)要通過(guò)兼并重組，要補充自有資本金，更多要依靠自有資金?
