滬港通之后，降息利好接踵而來(lái)。央行時(shí)隔兩年出臺降息政策，本周滬深股市放量大漲，滬指創(chuàng )出三年新高，基金也普遍受惠。銀河證券數據顯示，截至24日股票基金平均凈值增長(cháng)達到15.53%，較上周提升了近兩個(gè)百分點(diǎn)。而多數機構也認為，降息和降息周期的開(kāi)始，將利好股債雙市。此次降息有望促進(jìn)更多的資金進(jìn)入股票市場(chǎng)，使A股徹底擺脫存量資金博弈的束縛，對估值較低的大盤(pán)藍籌股等均構成實(shí)質(zhì)性利好。
非銀金融與地產(chǎn)受益明顯
在降息的刺激下，本周前兩個(gè)交易日A股均強勁上揚。債券基金和權益類(lèi)基金普遍受益于降息帶來(lái)的上漲。根據銀河證券數據顯示，股票基金的平均凈值增長(cháng)率從上周末的13.69%提升到15.53%；而從單個(gè)基金看，有7只股票型基金今年以來(lái)凈值增長(cháng)超過(guò)50%。
另外，本周前兩個(gè)交易日權益類(lèi)ETF成交量也大幅上升，其中地產(chǎn)、券商股占比較重的ETF尤受追捧。24日收盤(pán)后數據顯示，滬深兩市87只權益類(lèi)ETF中，有40只交易量翻番，25日的交易量仍維持在高位，地產(chǎn)和券商股占比37.44%的工銀瑞信深證紅利ETF一度交易額大漲225倍。
工銀瑞信認為，從2008年和2012年兩次降息周期看，通脹與經(jīng)濟增長(cháng)環(huán)比開(kāi)始改善、信用開(kāi)始擴張、房?jì)r(jià)環(huán)比開(kāi)始轉正時(shí)，降息周期才結束。本次降息對股債市場(chǎng)都是一個(gè)重大的利好刺激。預計在此次降息后，央行在公開(kāi)市場(chǎng)上正/逆回購的操作也將隨之下調，后期可能還有降準和MLF等措施，銀行間回購利率將進(jìn)一步下滑，債券牛市仍有一定空間，股市長(cháng)期走牛是一個(gè)趨勢。
而從本次降息的具體受益板塊來(lái)看，金融、地產(chǎn)板塊反應最為敏感，走勢不斷向好。降息首日地產(chǎn)板塊12只股票出現漲停，證券板塊集體上漲。工銀瑞信分析，地產(chǎn)板塊迎來(lái)顯著(zhù)超額收益的機會(huì )。一方面降息對地產(chǎn)板塊有顯著(zhù)的催化效果，此次降息明確了保增長(cháng)的重要性，作為保增長(cháng)最重要的抓手，地產(chǎn)行業(yè)迎來(lái)機遇，且歷次貨幣放松政策對地產(chǎn)板塊的拉動(dòng)效果與地產(chǎn)銷(xiāo)量同樣顯著(zhù)。另一方面，基本面改善帶來(lái)股指修復行情，代表性公司估值已從2009年的22倍下降至2014年的5.6倍，已充分反映了市場(chǎng)此前的擔憂(yōu)，未來(lái)基本面向好將帶動(dòng)估值回升�！�
泰達宏利基金認為，此次降息對銀行的影響偏負面，由于非對稱(chēng)降息和存款利率浮動(dòng)空間放大，存款成本無(wú)實(shí)質(zhì)性下降，銀行息差收入受損，后續有待政策支持；高負債率的央企、電力、交建等企業(yè)的融資成本下降，盈利彈性大，高股息率的品種優(yōu)勢明顯；對于地產(chǎn)板塊，降息有利于在地產(chǎn)板塊2015年一季度實(shí)現銷(xiāo)量拐點(diǎn)，2015年中出現價(jià)格拐點(diǎn)，2015年末出現投資拐點(diǎn)。
跨年度行情可期 關(guān)注非銀機會(huì )
談到對于未來(lái)政策的預判，泰達宏利基金認為，未來(lái)政策會(huì )以推動(dòng)直接融資為核心。從促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟需求回升和結構調整雙重目標來(lái)看，直接融資市場(chǎng)必須繁榮。直接融資市場(chǎng)，A股主板對應實(shí)體企業(yè)的股權融資和結構轉型，以及促進(jìn)國企改革的資產(chǎn)定價(jià)；新三板市場(chǎng)對應小企業(yè)的融資和經(jīng)濟轉型；P2P和其他網(wǎng)絡(luò )理財平臺對應小微商戶(hù)的融資。而對應的市場(chǎng)走勢，A股市場(chǎng)有望演繹跨年度行情，明年一季度市場(chǎng)有望呈現多風(fēng)格的投資機會(huì )，成長(cháng)主題投資和增量資金大股票波段重估交相輝映。受益牛市周期的泛金融，券商、互聯(lián)網(wǎng)金融/券商IT、創(chuàng )投等板塊是最直接的品種，地產(chǎn)、電力、保險等大股票也將迎來(lái)資產(chǎn)重估的行情。
業(yè)內人士指出，市場(chǎng)后市可能會(huì )波動(dòng)向上，券商、保險等非銀行股仍有望繼續上攻，投資者可重點(diǎn)關(guān)注非銀類(lèi)指數基金的介入時(shí)機。央行此次降息之后，對券商股產(chǎn)生直接利好.多家研究機構認為，2014年上半年證券行業(yè)凈利潤同比增長(cháng)32%，顯示券商的盈利能力隨著(zhù)創(chuàng )新業(yè)務(wù)的發(fā)展具有更強的穩定性。在降息的刺激下，將有更多資金入市，為券商的經(jīng)紀業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)帶來(lái)貢獻。同時(shí)，融資融券、股權質(zhì)押等利潤豐厚的創(chuàng )新業(yè)務(wù)規模有望繼續提升。
降息還會(huì )降低標準化債券融資、兩融收益權的轉讓成本等，較大幅度推升券商利潤增速和ROE水平。申萬(wàn)菱信基金同時(shí)強調，券商行情或將持續，行情何時(shí)結束則需觀(guān)察三個(gè)指標：首先，估值是否顯著(zhù)偏高；其次，基本面是否有持續的催化劑推動(dòng)；最后，觀(guān)察基金倉位集中度。
而對于保險板塊來(lái)說(shuō)，保險的基本面正觸底反彈，下半年有望迎來(lái)估值修復的趨勢性行情，降息對其提振作用也不小。目前保險行業(yè)80%以上是分紅險和萬(wàn)能險等投資屬性較重的產(chǎn)品，兩者平均資金成本約在4%左右，降息有利于增強保單吸引力。從投資層面看，債券是保險公司的投資重頭，降息或帶來(lái)股債雙牛格局，將會(huì )帶動(dòng)保險公司投資收益整體上升。
步入降息通道，基民怎么辦？
面對降息的突襲，對于基民未來(lái)如何布局投資的問(wèn)題，好買(mǎi)基金研究中心指出，首先，降息直接利好債券市場(chǎng)�；具壿嫗�，基準利率下行，則債券收益也將面臨下行壓力，債券價(jià)格上升。分類(lèi)別對比來(lái)看，降息對利率債是利好最大的，原因在于，目前債券市場(chǎng)，城投債和企業(yè)債等信用債目前收益率在歷史低位，如中債城投債AA- 評級的3年期到期收益率為5.5960%，中債企業(yè)債AA- 評級的3年期到期收益率為6.6193%，均處于歷史低位，下行空間有限。而利率債方面，10年期國債收益為3.6514%，基本在歷史1/3低位附近，收益率下行空間更大，價(jià)格或上漲更為明顯。因此，投資者可以適當增配利率債投資較多的基金。
“我們認為此次降息將強化資金利率繼續下行的預期，貨基收益率下降已是不爭的趨勢。而全面降息通道的開(kāi)啟意味著(zhù)中線(xiàn)債市慢牛延續，所以投資者可安心持有債基�！睌得谆鹧芯恐行闹赋�。
“股票市場(chǎng)方面，整體來(lái)講，貸款利率下行，有利于企業(yè)降低融資成本，利好股市�！焙觅I(mǎi)基金研究中心研究員何波表示，分類(lèi)別來(lái)看，對于銀行而言，存款利率雖然下行，但上浮空間加大，銀行為攬存，預計會(huì )實(shí)施最高存款利率，因此存款利率預計基本不變，而貸款利率下行，那么利差則面臨收窄，銀行利潤或將下滑。地產(chǎn)、鋼鐵、基建等高負債行業(yè)，由于貸款利率下行，那么則有利于該類(lèi)企業(yè)降低融資成本，增加收益。券商方面，由于降息有利于券商開(kāi)展業(yè)務(wù)創(chuàng )新、降低融資成本。因此，投資者可以考慮增加基建、地產(chǎn)和券商股基金的配置。
