數千億元資金正源源不斷殺入定增市場(chǎng)。
　　據業(yè)者估算，在這股資金洪流中，從樓市撤離的銀行理財資金達數千億元之巨。2014年，這個(gè)以“定增牛市”而被資本市場(chǎng)銘記的年份，恐怕也是銀行理財資金告別樓市的元年。
　　成就定增王
　　章虹（化名）是一家新成立、專(zhuān)門(mén)從事定向增發(fā)投資的私募基金的客戶(hù)經(jīng)理。午飯時(shí)間，他都要接三四個(gè)談項目的電話(huà)。他告訴中國證券報記者，今年定增市場(chǎng)實(shí)在太火了，但項目并不好做：市場(chǎng)上好一些的定增項目會(huì )被資金量大、人脈廣的以定增投資著(zhù)稱(chēng)的機構搶去，他只剩眼饞的份兒。最讓章虹吃驚的是，銀行理財資金今年下半年以來(lái)大規模進(jìn)入定增市場(chǎng)，為定向增發(fā)配資設計的產(chǎn)品，被各家銀行一搶而空的現象已司空見(jiàn)慣。
　　“今年6月，只有一兩家大型國有銀行的私人銀行部來(lái)找我們，希望為高凈值客戶(hù)設計、發(fā)行定增配資產(chǎn)品。而到今年9月，基本所有的銀行都希望參與此類(lèi)配資。有此意愿的部門(mén)也從私人銀行部擴大到銀行個(gè)人金融部�！闭潞缯f(shuō)。
　　目前，與章虹所在私募基金搶定增生意的包括各大券商、公募基金。而最有力的競爭對手是有“定增王”之稱(chēng)的財通基金。
　　“財通基金是與銀行合作的大戶(hù)。他們今年成立了一個(gè)部門(mén)專(zhuān)職開(kāi)發(fā)產(chǎn)品，對接銀行理財資金�！闭潞缤嘎�。
　　財通基金官網(wǎng)顯示，財通基金管理有限公司由財通證券股份有限公司、杭州市實(shí)業(yè)投資集團有限公司和浙江升華拜克生物股份有限公司共同發(fā)起設立，注冊資本2億元人民幣，注冊地為上海。
　　WIND數據顯示，今年前11個(gè)月，已經(jīng)完成定增的上市公司達372家，相當于前兩年定增公司總數之和的八成；募集資金5542.98億元，遠超過(guò)前兩年年均3500億元的規模。在今年的372次定增中，拆分成詳細投資者，共有6446筆，而基金和券商出現在751筆定增名單中，基金就有603筆。其中，財通基金中標84個(gè)定增項目，業(yè)績(jì)遙遙領(lǐng)先。
　　根據財通基金提供的數據，僅10月，其就參與了13個(gè)定增項目，新增定增規模27億元。財通基金自2013年以來(lái)參與了120多個(gè)定增項目，參與的定增金額累計超過(guò)280億元。其成功中標的定增項目數量、規模、浮盈水平，均位列全行業(yè)第1位。
　　厚實(shí)的安全墊
　　與定增產(chǎn)品熱銷(xiāo)形成鮮明對比的是，銀行銷(xiāo)售的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品無(wú)人問(wèn)津。
　　章虹說(shuō)，據銀行客戶(hù)經(jīng)理反映，現在兩年期的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品根本賣(mài)不出去�！巴顿Y者對樓市尤其是兩年后的樓市普遍比較悲觀(guān)。與十幾家銀行個(gè)金部接觸下來(lái)，從樓市中撤出的銀行理財資金至少有上千億元。這些資金中有相當大一部分進(jìn)入定增市場(chǎng)�！闭潞缯f(shuō)。
　　在今年的定增牛市中，雖然券商資管、基金專(zhuān)戶(hù)等看似主角，但在他們身后，都可以看到銀行理財資金的身影。
　　“今年以來(lái)，基金專(zhuān)戶(hù)、券商資管計劃、LP有限合伙產(chǎn)品和信托定增產(chǎn)品中不少是分層設計的，就是銀行理財資金充當‘優(yōu)先級’�！闭潞缃榻B。
　　銀行理財資金作為“優(yōu)先級”，就是所謂的“配資”。例如，一個(gè)定增項目需要募集1億元，那么章虹所在的私募機構募集2000萬(wàn)元作為“劣后級”，銀行理財募集的8000萬(wàn)元作為“優(yōu)先級”。如果鎖定期結束后，定增的這部分股票價(jià)格低于發(fā)行價(jià)，則私募機構的資金承擔虧損，銀行的資金是安全的；如果股價(jià)大幅上漲，銀行資金作為“優(yōu)先級”，只能獲得預先約定的固定收益，或有上限的浮動(dòng)收益，“劣后級”資金則享受大部分收益。
　　某股份制銀行個(gè)金部人士介紹，銀行理財資金可與不同投資方及管理人合作，設立不同投資模式及投資策略的定增基金。目前市面上流行兩類(lèi)定增產(chǎn)品：與劣后投資方合作發(fā)起定增基金，組建定增項目池，投資于多個(gè)定增項目；與劣后方合作發(fā)起定增基金投資于某個(gè)定增項目，通過(guò)融券賣(mài)出等對沖策略鎖定收益。
　　某城商行的支行行長(cháng)盧先生說(shuō)，目前大多數參與定增的銀行資金平均收益率在7%左右，收益可觀(guān)、風(fēng)險可控，參與定向增發(fā)似乎是銀行理財資金為數不多的選擇之一。
　　“合理”之選
　　“形勢所迫，無(wú)論是增量還是存量，銀行理財資金今年都必須尋找新的投資目標�！北R行長(cháng)說(shuō)。一家以定增見(jiàn)長(cháng)的基金公司相關(guān)人士告訴中國證券報記者，“前兩年發(fā)行的非標類(lèi)理財產(chǎn)品陸續到期，根據監管新規，銀行不能繼續把資金投向非標產(chǎn)品，所以會(huì )主動(dòng)找我們談合作，發(fā)行定增產(chǎn)品�！�
　　2013年3月，銀監會(huì )下發(fā)《關(guān)于規范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問(wèn)題的通知》，即8號文。8號文對銀行運用理財資金投資“非標”加以限制。
　　所謂非標資產(chǎn)，簡(jiǎn)單地說(shuō)，相當于給企業(yè)發(fā)放貸款，但通過(guò)引入過(guò)橋企業(yè)、過(guò)橋銀行或信托公司，這類(lèi)資產(chǎn)通常處理在同業(yè)買(mǎi)入返售資產(chǎn)、應收款項類(lèi)投資或可供出售金融資產(chǎn)等會(huì )計科目，而不計入貸款科目，從而避開(kāi)了監管。
　　今年5月，銀監會(huì )發(fā)布《關(guān)于規范金融機構同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》，即127號文。127號文的相關(guān)規定，對銀行運用同業(yè)業(yè)務(wù)對接“非標”資產(chǎn)的行為進(jìn)一步制約，同業(yè)項下非標資產(chǎn)的發(fā)展空間更加逼仄。
　　銀監會(huì )要求商業(yè)銀行在2014年9月底前實(shí)現全部同業(yè)業(yè)務(wù)的專(zhuān)營(yíng)部門(mén)制。這個(gè)時(shí)間點(diǎn)恰與定增井噴的時(shí)間點(diǎn)高度吻合，頗耐人尋味。
　　東興證券在127號文發(fā)布當天撰文指出，目前表內信貸的投放需符合國家宏觀(guān)政策和產(chǎn)業(yè)政策要求。而“非標”則主要投向了政府融資平臺、房地產(chǎn)和部分過(guò)剩行業(yè)。未來(lái)非標的萎縮將提高這部分政策限制類(lèi)行業(yè)的融資成本和融資難度，部分沒(méi)法走貸款渠道的融資平臺和中小型房企甚至會(huì )面臨資金鏈斷裂風(fēng)險，預計房地產(chǎn)投資下行趨勢可能貫穿2014年。如果找不到新的對沖手段，將會(huì )打破目前的“存量經(jīng)濟”格局。
　　前些年以同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛著(zhù)稱(chēng)的興業(yè)銀行，根據今年三季報數據，9月底和6月底相比，其同業(yè)資產(chǎn)占比下降2.43個(gè)百分點(diǎn)。照此估算，有970多億元的同業(yè)資產(chǎn)尋找了新出路。
　　“目前定增產(chǎn)品激增主要是因為127號文�！北R行長(cháng)說(shuō)，因為定增產(chǎn)品毫無(wú)疑問(wèn)是符合監管要求的標準化產(chǎn)品。