短期來(lái)看，在整個(gè)宏觀(guān)基本面上，經(jīng)濟下行壓力依然較大，包括GDP增速、企業(yè)盈利等一系列指標還沒(méi)有能夠看到拐點(diǎn)，A股牛市資金推動(dòng)的性質(zhì)非常明顯，投資者應當警惕短期股指或者板塊漲幅過(guò)大引發(fā)獲利了結帶來(lái)的調整風(fēng)險。

　　這幾日A股氣貫長(cháng)虹，來(lái)得突然，漲得迅猛，以至于大多數股民連呼“沒(méi)想到”。那么，此番A股連漲動(dòng)因何在？邏輯何在？
　　A股連番暴漲，短期資金推動(dòng)特點(diǎn)明顯，但從長(cháng)期來(lái)看，本質(zhì)上是金融改革引發(fā)市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險利率中樞下移，從而使得中國居民龐大的家庭資產(chǎn)產(chǎn)生了重新配置的需求，而股票市場(chǎng)在資金推動(dòng)下產(chǎn)生的賺錢(qián)效應，則正在加速這一進(jìn)程。這應該是此輪A股上漲的基本邏輯。
　　從10月31日到12月4日短短25個(gè)交易日之內，上證綜指暴漲逾500點(diǎn)，3000點(diǎn)關(guān)口近在咫尺。市場(chǎng)情緒也越發(fā)狂熱，繼12月3日創(chuàng )下9149億元的天量成交之后，4日成交達到了8700億元，單日成交量達到1萬(wàn)億也似乎近在眼前。對于大多數股民來(lái)說(shuō)，今年10月份以來(lái)這一輪突如其來(lái)的大漲，多少有點(diǎn)摸不著(zhù)頭腦。但是，看到周?chē)�一個(gè)個(gè)“股神”的出現和指數的瘋狂上漲，入市沖動(dòng)很難抑制，伴隨著(zhù)大量新股民和新資金的涌入，整個(gè)A股市場(chǎng)徹底進(jìn)入了癲狂階段。
　　基礎決定高度。在這一輪上漲的背后，有一些關(guān)鍵的因素值得引起投資者的重視。
　　去年以來(lái)，中國政府一直在試圖降低市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險利率中樞。從政策制定者角度出發(fā)，此舉主要是為了降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本，解決中小企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題。此前中國政府出臺的一系列包括定向寬松、降息、打破剛性?xún)陡兜鹊膬鹊恼�策，均反映了這個(gè)意圖。這些政策給普通居民帶來(lái)的最直接影響是，貨幣基金、銀行理財的收益不斷降低，信托產(chǎn)品風(fēng)險也加大了。在這種情況下，中國居民家庭財富有了重新配置的需求，因此一旦股票市場(chǎng)表現出賺錢(qián)效應，就很容易吸引大量場(chǎng)外資金進(jìn)入，進(jìn)而推動(dòng)股指上漲。實(shí)際上，縱觀(guān)包括銀行理財產(chǎn)品、貨幣基金的崛起歷史，無(wú)一不是在股市低迷的情況下實(shí)現的，從居民資產(chǎn)再配置的角度出發(fā)，這些資金都可能向股票市場(chǎng)轉移。
　　市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險利率中樞的下移本質(zhì)上是高層為了應對宏觀(guān)經(jīng)濟“新常態(tài)”而進(jìn)行金融改革所要達到的目的。2010年至2013年，A股股民忍受了漫長(cháng)的熊市寒冬，究其根源，就在于為了消化前期的四萬(wàn)億刺激措施，利率過(guò)高、政策偏緊，同時(shí)整個(gè)金融體系風(fēng)險上升、改革遲緩，居民普遍通過(guò)購買(mǎi)信托和銀行理財向房地產(chǎn)在內的舊增長(cháng)模式輸血，致使股市失去賺錢(qián)效應，陷入存量博弈困境。
　　因此，短期來(lái)看，在整個(gè)宏觀(guān)基本面上，經(jīng)濟下行壓力依然較大，包括GDP增速、企業(yè)盈利等一系列指標還沒(méi)有能夠看到拐點(diǎn)，A股牛市資金推動(dòng)的性質(zhì)非常明顯，投資者應當警惕短期股指或者板塊漲幅過(guò)大引發(fā)獲利了結帶來(lái)的調整風(fēng)險。但從長(cháng)遠來(lái)看，如果順利的話(huà)，金融改革的紅利將持續釋放，證券市場(chǎng)作為資源配置最為便捷和有效的場(chǎng)所，其功能將日益完善，從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，今日區區33萬(wàn)億的市值或遠非終點(diǎn)。