本周上證綜指在金融服務(wù)類(lèi)板塊的帶領(lǐng)下連續上攻，相繼攻克了2700點(diǎn)、2800點(diǎn)、2900點(diǎn)，周五盤(pán)中一度摸高至2978.03點(diǎn)。與此同時(shí)，兩市成交量也不斷創(chuàng )出歷史新高，從9149億到10740億元，“天量復天量”。全周上證綜指和滬深300指數分別上漲9.5%和11.25%，此外，創(chuàng )業(yè)板周內也一度創(chuàng )出歷史新高。在史無(wú)前例的交投熱情和場(chǎng)外資金入場(chǎng)的背景下，中期來(lái)看，A股5000點(diǎn)或不是夢(mèng)。

　　 筆者認為，經(jīng)濟雖然偏弱，但整體問(wèn)題并不大，其對股市的負面影響也相對有限。中國物流與采購聯(lián)合會(huì )12月1日公布的數據顯示，11月制造業(yè)PMI數據為50.3%，預期值為50.5%，創(chuàng )下近8個(gè)月的新低，除供應商配送指數外，其他所有分項指數環(huán)比悉數下滑，而新訂單和生產(chǎn)的下降貢獻了PMI指數下滑的絕大部分；11月匯豐制造業(yè)PMI終值為50.0%，與初值持平，為近6個(gè)月的新低，勉強運行于榮枯線(xiàn)位置。一方面，原材料采購連續四個(gè)月量?jì)r(jià)齊跌，且與此同時(shí)，原材料庫存也出現了連續兩個(gè)月的下降，另一方面，生產(chǎn)指數連續兩個(gè)月下降，11月降至52.5%，為今年5月以來(lái)的最低水平，內外需均偏弱，產(chǎn)成品庫存反季節性下滑，“需求弱，減生產(chǎn)，降庫存”成為企業(yè)的主流選擇，企業(yè)預期較為謹慎，而在年內第二低的購進(jìn)價(jià)格水平下，預計PPI將繼續承壓，因此未來(lái)降準或進(jìn)一步降息的預期都顯著(zhù)升溫。

　　 當前國內社會(huì )財富資產(chǎn)配置再平衡和國際資金A股增量配置都已是不可扭轉的趨勢，這一巨大的“風(fēng)口”之下，國內大盤(pán)股相對于小盤(pán)股的估值失衡和國際對比上相對同類(lèi)股票低估的藍籌股無(wú)疑將成為最大的受益者。但在經(jīng)歷了連續兩周，尤其是本周的大幅逼空式上漲后，以券商為代表的部分板塊短期正在集聚風(fēng)險。

　　 一方面，雖然在實(shí)體經(jīng)濟并無(wú)亮點(diǎn)而股市表現搶眼的背景下，券商無(wú)疑是最受益的板塊。按照當前的成交量規模估算，券商業(yè)績(jì)增長(cháng)3倍，估值提升1倍，股價(jià)樂(lè )觀(guān)估計漲6倍似乎都不為過(guò)；而銀行股當前平均估值不足6.5倍，就算漲到10倍也屬合理，那么保守估計，銀行股便還有50%的上漲空間。則上證綜指再漲50%也不為過(guò)。但另一方面，本來(lái)需要一年實(shí)現的漲幅在一個(gè)月完成，“盛極而衰”是需要高度警惕的短期風(fēng)險，暴漲之后是不是會(huì )有暴跌風(fēng)險也需要投資者特別注意。

　　 受到改革穩步推進(jìn)、無(wú)風(fēng)險利率下行和經(jīng)濟平穩運行的支撐，在國內社會(huì )財富資產(chǎn)配置再平衡和國際資金A股增量配置這一巨大的“風(fēng)口”下，A股將迎來(lái)一輪系統性的重估。而國內大盤(pán)股相對于小盤(pán)股的估值失衡和國際對比上相對同類(lèi)股票低估的藍籌股無(wú)疑將是最大的受益者。中期來(lái)看，市場(chǎng)向好的趨勢不可扭轉，但短期來(lái)看，漲幅過(guò)大且漲速太快，“盛極而衰”的風(fēng)險需要高度警惕。在投資品種的選擇上，低估值高分紅的藍籌股無(wú)疑是中線(xiàn)配置的首選，但近期或許需要耐心等待低吸的機會(huì )。短線(xiàn)投資者則可適當關(guān)注中小盤(pán)和滯漲股的補漲機會(huì )。期指操作策略上，在經(jīng)歷連續大漲之后，再加上當前極不合理的期現價(jià)差水平和盤(pán)中頻繁出現的劇烈震蕩，追高做多風(fēng)險較大，但在無(wú)法預測市場(chǎng)非理性瘋狂會(huì )演繹到何種極端程度的情況下，做空更是要慎之又慎，當前可重點(diǎn)關(guān)注正向期現套利的機會(huì )。