連續大漲積累回調風(fēng)險

　　國都證券 孔文方

　　本周市場(chǎng)放量加速沖刺，成交金額一再刷新歷史紀錄。全周上證指數大漲9.5％；中小板指數、創(chuàng )業(yè)板指數分別上漲1.98％和0.70％，市場(chǎng)二八分化明顯。

　　今年下半年以來(lái)，場(chǎng)外增量資金陸續進(jìn)場(chǎng)，市場(chǎng)量能也逐步放大。央行的“意外”降息更是成為了增量資金大規模加速進(jìn)場(chǎng)的導火索。規模龐大的增量資金選擇了大盤(pán)藍籌股快速建倉，其中，金融股先行，地產(chǎn)股、資源股跟進(jìn)，石化雙雄殿后，權重股集體發(fā)力拉動(dòng)大盤(pán)指數向3000點(diǎn)沖刺。而大多數場(chǎng)內存量資金控盤(pán)的中小市值題材股缺乏增量資金關(guān)照，整體跑輸大盤(pán)指數。

　　本周滬市成交額為24765億元，日均成交額達4953億元，較前一周放大近50％。而本周五滬市共成交6392億元，滬深兩市合計成交10740億元，一再刷新歷史紀錄。與此同時(shí)，在市場(chǎng)連續大幅上漲后，短線(xiàn)也聚集了較大風(fēng)險。首先，本周五大盤(pán)指數繼續上漲，日內振幅超過(guò)160點(diǎn)，與此同時(shí)，兩市僅360只股票上漲，卻有近2000只個(gè)股下跌；其次，券商板塊作為本輪市場(chǎng)大漲急先鋒，面臨著(zhù)較大的獲利回吐壓力；最后，融資融券余額已接近9000億元，也將成為市場(chǎng)助漲助跌的雙刃劍。

　　下周趨勢 看空

　　中線(xiàn)趨勢 看多

　　下周區間 2780-2980點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 軍工、自貿區

　　下周焦點(diǎn) 政策、成交量

　　“一九”格局顯現上漲動(dòng)力尚未透支

　　太平洋證券 周雨

　　滬深兩市大盤(pán)本周漲勢如虹，滬綜指、深成指、滬深300指數周漲幅分別為9.5％、11.83％、11.25％；中小板指數上漲1.98％，而創(chuàng )業(yè)板指數僅上漲0.70％，市場(chǎng)大小盤(pán)股分化明顯。從行業(yè)來(lái)看，本周非銀金融板塊一枝獨秀，大漲17.67％。其中，券商板塊漲幅逾23％，一度出現三個(gè)交易日集體漲停的情況，市場(chǎng)“一九”格局顯現。在資金抱團取暖之際，電子、機械、電氣設備、通信、醫藥、農林牧漁等行業(yè)漲幅僅逾2％，明顯跑輸大盤(pán)。

　　資金面上，本周二和周四央行均暫停了公開(kāi)市場(chǎng)操作，為連續三周暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作�？紤]到本周有300億正回購到期，因此央行本周公開(kāi)市場(chǎng)投放300億元。此舉意在繼續釋放降低融資成本的決心，預計短期流動(dòng)性仍可維持樂(lè )觀(guān)。

　　消息面上，國家統計局公布的數據顯示：11月中采PMI為50.3％，較10月的50.8％下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng )9個(gè)月新低。自今年7月份以來(lái)，我國制造業(yè)PMI指數呈現穩步下滑之勢。11月上旬粗鋼、鋼材產(chǎn)量同比大幅下跌近一成，中旬后，工業(yè)品價(jià)格又繼續加速下跌，目前暫難看到需求端出現明顯改善的跡象。預計短期經(jīng)濟下行風(fēng)險依然較大，為應對通縮風(fēng)險，未來(lái)寬松貨幣政策加碼可期。

　　雖然本周市場(chǎng)快速上漲，但上漲態(tài)勢尚未透支。促發(fā)本輪上漲的政策利好、流動(dòng)性充裕、宏觀(guān)風(fēng)險可控等預期目前均未發(fā)生改變。資金加杠桿導致短期市場(chǎng)波動(dòng)較大，但無(wú)礙趨勢性上漲。繼續維持對市場(chǎng)的樂(lè )觀(guān)看法，建議投資者下周逢震蕩布局低估值藍籌。

　　下周趨勢 看空

　　中線(xiàn)趨勢 看多

　　下周區間 2800-3100點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 消息面

　　下周焦點(diǎn) 成交量

　　寬幅震蕩后滬指將再創(chuàng )新高

　　新時(shí)代證券 劉光桓

　　本周滬深股市呈現加速大漲的超強勢格局。周初在10月PMI數據不佳影響下，大盤(pán)結束了7連陽(yáng)走勢，短暫調整；此后，在金融板塊、“兩桶油”的大幅拉升下，大盤(pán)連續大幅上攻，成交量屢創(chuàng )天量，市場(chǎng)人氣十分火爆。周五大盤(pán)更是一度創(chuàng )下2978.03點(diǎn)新高，逼近3000點(diǎn)大關(guān)。

　　基本面上，周一國家統計局公布11月份PMI為50.3％，仍處在50％以上的擴張區，但較上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，為8個(gè)月以來(lái)新低，顯示目前經(jīng)濟繼續呈下行態(tài)勢。從分項指數看，新出口訂單和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預期指數回落幅度最大，降幅均超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)，其它指數降幅均在1個(gè)百分點(diǎn)之以?xún)�。分企業(yè)規�？�，大型企業(yè)PMI為51.6％，比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，中型企業(yè)和小型企業(yè)PMI分別為48.4％和47.6％，比上月分別下降了0.7和0.9個(gè)百分點(diǎn)，均位于50％以下的臨界點(diǎn)之下，一方面顯示中小型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況仍然比較困難，另一方面也反映出國內經(jīng)濟結構調整所帶來(lái)的必然結果，一些產(chǎn)能過(guò)剩、高耗能等行業(yè)在轉型升級中明顯放緩了生產(chǎn)，成為拉動(dòng)PMI下行的主要因素。經(jīng)濟下行風(fēng)險較大，市場(chǎng)預計穩增長(cháng)措施還會(huì )不斷出臺，貨幣政策還有進(jìn)一步放松的可能。

　　流動(dòng)性上，本周央行在公開(kāi)市場(chǎng)自然凈投放300億元，并招標了600億元3個(gè)月期國庫定存。因此，本周央行向市場(chǎng)注入流動(dòng)性900億元。目前，市場(chǎng)資金利率重回低位運行，顯示市場(chǎng)資金面比較寬裕。不過(guò)，由于12月份年終結算、存款準備金補繳等因素，市場(chǎng)資金年底回籠壓力加大，市場(chǎng)降準預期也進(jìn)一步強烈。

　　本周滬市大盤(pán)周K線(xiàn)再收一根天量大陽(yáng)，顯示多頭力量強大，上攻意愿強烈，同時(shí)上檔拋壓也在加大，短線(xiàn)震蕩劇烈，但中線(xiàn)趨勢繼續向好。周五大盤(pán)收出一根帶長(cháng)下影線(xiàn)的天量高位陽(yáng)十字線(xiàn)，兩市成交量也再創(chuàng )超萬(wàn)億元的歷史天量，顯示市場(chǎng)大量獲利盤(pán)蜂擁而出，但逢低買(mǎi)盤(pán)也十分踴躍，多空雙方在高位換手激烈。由于連續的巨量大漲，后市大盤(pán)在挑戰3000點(diǎn)后不排除將出現寬幅震蕩的可能，但在經(jīng)過(guò)短期大幅震蕩調整后，大盤(pán)仍然會(huì )繼續保持強勢上攻態(tài)勢，并有望越過(guò)3000點(diǎn)，繼續向上拓展更高的空間。建議投資者逢高減持創(chuàng )業(yè)板等高估值小市值個(gè)股，逢低繼續加倉以銀行、券商、保險為代表的大盤(pán)藍籌股，中線(xiàn)持有。

　　下周趨勢 看多

　　中線(xiàn)趨勢 看多

　　下周區間 2800-3160點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 銀行、券商

　　下周焦點(diǎn) IPO、貨幣政策

　　牛市格局基本確立

　　信達證券 劉景德

　　12月5日上證指數最高沖至2978.03點(diǎn)，離3000點(diǎn)僅一步之遙。其實(shí)近期股指便一路高歌猛進(jìn)，12月4日上證指數和深成指漲幅均超過(guò)了4％。市場(chǎng)人氣也極度亢奮，成交量屢創(chuàng )歷史天量。各種跡象都表明，中國股市進(jìn)入牛市格局：一是近期上證指數和深成指已經(jīng)形成加速上漲趨勢，一舉扭轉了七年以來(lái)的下跌趨勢；二是近期多數券商股股價(jià)已經(jīng)翻番，銀行股全面走強，有色金屬、煤炭等板塊也輪番上漲，12月4日石化雙雄更是聯(lián)袂漲停，進(jìn)一步激發(fā)了市場(chǎng)人氣；三是近日成交量繼續急劇放大，連續出現歷史天量，近日滬深兩市日成交金額都在6000億元以上，12月5日成交額更是超過(guò)了1萬(wàn)億元。

　　短線(xiàn)大盤(pán)可能繼續震蕩走高，但也需謹防3000點(diǎn)附近會(huì )陷入反復震蕩。首先，12月5日創(chuàng )業(yè)板指出現大幅下跌，再加上近期股指短線(xiàn)指標嚴重超買(mǎi)，短線(xiàn)存在回調壓力；其次，券商股是本輪行情的領(lǐng)漲龍頭，12月5日多數券商股紛紛打開(kāi)漲停，說(shuō)明籌碼已經(jīng)開(kāi)始松動(dòng)，一旦券商股開(kāi)始下跌，則其它板塊也可能紛紛下跌；最后，上證指數3000點(diǎn)是重要的整數關(guān)口，難以一舉有效突破，因此多空雙方將在3000點(diǎn)附近展開(kāi)激烈爭奪。

　　下周趨勢 看多

　　中線(xiàn)趨勢 看多

　　下周區間 2800-3100點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 銀行股、券商股

　　下周焦點(diǎn) 中石油、中石化能否繼續拉升

　　仍有震蕩向上可能

　　光大證券曾憲釗

　　本周滬指在藍籌股的帶動(dòng)下，大幅上漲站上2900點(diǎn)，兩市創(chuàng )出了萬(wàn)億以上的成交天量后，如沒(méi)有重大政策性利空刺激，在后期入市資金的推動(dòng)下，仍有進(jìn)一步震蕩上行的可能。

　　經(jīng)濟和利率的雙下行，為股權投資帶來(lái)強大需求，盈利效應的正反饋作用仍在發(fā)酵中。目前居民儲蓄總規模約在50萬(wàn)億元，按照新增20萬(wàn)億元理財資金中35％配置非標、60％配置債券、5％配置股票的比例，將會(huì )帶來(lái)12萬(wàn)億新增債券投資需求和1萬(wàn)億新增股票投資需求。截至12月5日，全部A股的靜態(tài)市盈率為20倍，主板市盈率為16倍，中小企業(yè)板為49倍，而5年期國債到期收益率為3.573％，在風(fēng)險偏好增加的環(huán)境下，A股市場(chǎng)整體估值仍有吸引力。11月24日至28日，兩市新增股票賬戶(hù)數達到了37.01萬(wàn)戶(hù)，也創(chuàng )下了43個(gè)月以來(lái)的新高。

　　本周在券商股的帶領(lǐng)下，建設銀行、“兩桶油”的紛紛漲停讓投資者重新認識了大盤(pán)藍籌的價(jià)值，隨著(zhù)成交量的大幅提升，“一九現象”或向“二八現象”轉化，低估值漲幅不大的大盤(pán)藍籌仍值得關(guān)注。

　　下周趨勢 看多

　　中線(xiàn)趨勢 看多

　　下周區間 2900-3100點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 保險、地產(chǎn)

　　下周焦點(diǎn) 政策

　　向好趨勢不變短線(xiàn)震蕩加劇

　　五礦證券 符海問(wèn)

　　本周滬指大漲9.5％，創(chuàng )近六年最大單周漲幅。大盤(pán)指數漲幅除了環(huán)比呈擴大之勢外，也明顯強于中小板指數和創(chuàng )業(yè)板指數。石化雙雄六年后再度雙雙漲停以及兩市單日成交金額突破萬(wàn)億，都成了行情極度亢奮的標志。在資金持續入場(chǎng)、利率有望繼續下行、貨幣政策寬松預期增強、改革力度加大等利好刺激下，大盤(pán)向上的趨勢不變。但本周五大盤(pán)出現了劇烈震蕩，當日高達165點(diǎn)的震蕩區間為2010年11月以來(lái)最大，這預示著(zhù)后市類(lèi)似的大幅震蕩走勢有可能重演。

　　本輪行情屬于資金推動(dòng)型，且資金持續流入A股的趨勢仍未改變。上周證券交易結算資金凈流入1723億元，該數據已連續四周實(shí)現凈流入。截至上周末，證券交易保證金余額首次突破9000億大關(guān)，報9912億元，11月累計凈流入2667億元。在投資者信心指數升至歷史最高的強刺激下，上周A股新開(kāi)戶(hù)數環(huán)比增近六成，上周A股新增開(kāi)戶(hù)36.9萬(wàn)，11月份開(kāi)戶(hù)數破百萬(wàn)。而且股票型基金發(fā)行也迅速升溫，前11月基金首募規模已突破3000億元。另外，由于我國11月官方和匯豐PMI分別創(chuàng )下8個(gè)月和半年新低，在表明制造業(yè)擴張動(dòng)能進(jìn)一步放緩，經(jīng)濟下行壓力不減的同時(shí)，也給市場(chǎng)以較寬松的資金面預期。

　　下周趨勢 看空

　　中線(xiàn)趨勢 看多

　　下周區間 2850-2970點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 金融股、核電、云計算概念

　　下周焦點(diǎn) 藍籌股表現

　　后市熱點(diǎn)將轉換

　　民生證券 吳春華

　　在大盤(pán)藍籌股的帶動(dòng)下，本周滬深兩市出現了加速上揚的態(tài)勢。上證綜指周漲幅達到9.5％，深證成指周漲幅達到11.83％。如后市繼續保持強勢，則板塊輪動(dòng)應較為明顯，因此投資者可以關(guān)注估值較低的藍籌股以及受益國企改革的個(gè)股，逢調整買(mǎi)入，而非一味追高。預計后市熱點(diǎn)會(huì )有所轉換�！耙粠б宦贰�、土地流轉、節能環(huán)保等也會(huì )表現，國企改革、新三板以及軍工概念等也可關(guān)注。

　　首先，首批央企改革試點(diǎn)方案基本定稿，這預示著(zhù)改革將向縱深發(fā)展，因此兼并重組與轉型也會(huì )紛至沓來(lái)。改革紅利在市場(chǎng)中得到認可，中國石化和中國石油的上漲也說(shuō)明了這一點(diǎn)。在經(jīng)濟下行壓力較大的時(shí)候，政策支持效應逐步顯現。寬松預期可能延續，市場(chǎng)對此充滿(mǎn)期待。

　　其次，本周央行在公開(kāi)市場(chǎng)上暫停操作，向市場(chǎng)凈投放300億元，同時(shí)招標了600億元3個(gè)月期國庫現金定存，共注入900億元資金。上海同業(yè)拆放利率短期有所回調，但中長(cháng)期利率開(kāi)始反彈，預示著(zhù)隨著(zhù)年末考核、雙節來(lái)臨等因素影響，資金緊張格局暫難改變，因此在降息后，降準預期逐步增強。

　　最后，近期屢創(chuàng )天量的成交額顯示市場(chǎng)資金的充裕程度，資金投向的也是價(jià)值的洼地，銀行、煤炭、有色以及石油石化等藍籌股。這一方面顯示市場(chǎng)被全面激活，另一方面也顯示賺錢(qián)效應帶來(lái)了資金對后市行情的期待。

　　下周趨勢 看平

　　中線(xiàn)趨勢 看多

　　下周區間 2800-3000點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 土地流轉、軍工

　　下周焦點(diǎn) 券商、銀行

　　短期修正風(fēng)險較大

　　華泰證券周林

　　在各類(lèi)資金跑步入市的推動(dòng)下，上證指數放量大漲，周漲幅達9.5％，3000點(diǎn)大關(guān)已近在眼前。此外，滬深兩市成交金額紀錄也多次被刷新，周五更是創(chuàng )出了逾1萬(wàn)億元的歷史天量，成為全球股市單日最大成交記錄。

　　近期以來(lái)，以證券、銀行為代表的金融板塊成為股指上漲的“風(fēng)向標”，做多資金信心十足，牛市氛圍已然形成。從歷來(lái)牛市的經(jīng)驗中可以看到，證券股是牛市漲幅最高的板塊之一，當然這次牛市也不會(huì )例外。因為證券公司在牛市中將獲得巨大的超額收益，特別是當前證券市場(chǎng)創(chuàng )新業(yè)務(wù)和創(chuàng )新產(chǎn)品不斷推出過(guò)程中，證券股業(yè)績(jì)將具有爆發(fā)式的增長(cháng)，這對券商股價(jià)的推升具有很強的支撐力度。同時(shí)，銀行具有低估值、盈利穩定、市值體量大的優(yōu)勢，非常符合巨額增量資金選擇投資標的的標準，即使銀行面對非對稱(chēng)降息的負面影響，其投資吸引力也沒(méi)有絲毫減色。

　　而從兩市成交金額屢創(chuàng )歷史天量來(lái)看，增量資金正在不斷涌入股市。據中國證券投資者保護網(wǎng)最新周報數據顯示，上周銀證資金凈轉入1723億元，為連續四周實(shí)現凈轉入。此外，資金不斷加杠桿進(jìn)行投資，本周四滬深兩市融資買(mǎi)入額達1564億元，占當天兩市成交的17.6％。場(chǎng)外資金不斷入市，推動(dòng)了股指持續上漲，從而吸引更多資金繼續入市，這也形成了典型的資金推動(dòng)特點(diǎn)。

　　近期指數的上漲已脫離了經(jīng)濟基本面，而更多是受到流動(dòng)性驅動(dòng)影響。雖然這波牛市的上漲空間依然看好，但在短期股指大漲過(guò)程中也蘊含著(zhù)較大的修正風(fēng)險。投資者可趁市場(chǎng)波動(dòng)選擇調整到位的籌碼，同時(shí)依然看好券商、銀行等金融股的投資機會(huì )。

　　下周趨勢 看多

　　中線(xiàn)趨勢 看多

　　下周區間 2850-3050點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 金融藍籌股持續性

　　下周焦點(diǎn) 成長(cháng)股能否止跌回升

　　屢創(chuàng )天量股指高位震蕩在即

　　申銀萬(wàn)國 錢(qián)啟敏

　　本周滬深股市在巨量資金的推動(dòng)下大幅上揚，成交量也不斷刷新歷史記錄，甚至創(chuàng )出世界之最。但隨著(zhù)周五A股的巨量震蕩，市場(chǎng)短線(xiàn)分歧增大，后市有轉入寬幅震蕩的要求。

　　首先，本周滬市總成交2.48萬(wàn)億元，日均將近500億元，深市成交1.77萬(wàn)億元，日均大約3500億元。如此巨量換手，表示股市財富效應已經(jīng)受到全社會(huì )的關(guān)注，個(gè)人及機構資金正大舉涌入市場(chǎng)，推動(dòng)行情形成價(jià)升量增的強悍走勢。不過(guò)從周五表現看，當日成交量突破萬(wàn)億，股指卻呈現震蕩反復，表明短線(xiàn)多空分歧明顯加大，在增量資金繼續“忘我投入”的同時(shí)，也有大量場(chǎng)內投資者見(jiàn)好就收，兌現收益。這也說(shuō)明行情震蕩已為時(shí)不遠。

　　其次，在這一波上漲中，券商無(wú)疑是領(lǐng)頭羊，銀行保險以及石化雙雄也均有很好的表現。但隨著(zhù)行情的不斷深入，強勢板塊的寬度越來(lái)越窄，周五一度僅剩證券、軍工和銀行三等個(gè)板塊翻紅，其余則被邊緣化，而且受冷落的個(gè)股越來(lái)越多。滿(mǎn)倉踏空的投資者比比皆是，市場(chǎng)結構有所扭曲。同時(shí)，由于券商股過(guò)于強勁，一漲再漲，因此盲目跟風(fēng)、非理性情緒化的表征也日益明顯，即便該板塊中線(xiàn)看好，其短線(xiàn)的瘋狂表現同樣隱含著(zhù)較大的市場(chǎng)風(fēng)險。由于龍頭股股價(jià)上升時(shí)缺乏必要換手，空心化程度嚴重，因此一旦高位滯漲后，反向運行的動(dòng)力同樣較大，大盤(pán)也將隨之進(jìn)行震蕩。

　　從歷史看，但凡行情出現天量后，股指大多會(huì )有寬幅震蕩的過(guò)程，即所謂“天量天價(jià)”，先有天量，再見(jiàn)天價(jià)。前兩天中國石油曾經(jīng)出現漲停，當天就有網(wǎng)帖統計歷年中石油漲停后大盤(pán)的走勢，其基本規律就是大盤(pán)會(huì )有反向運動(dòng)或者寬幅震蕩，因此在本周五滬深兩市成交突破萬(wàn)億后，股指高位震蕩恐怕也將很快來(lái)臨。

　　下周趨勢 看平

　　中線(xiàn)趨勢 看多

　　下周區間 2800-3000點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 有高含權預期的品種

　　下周焦點(diǎn) 成交量及金融股表現

　　下周將考驗2900點(diǎn)支撐

　　西南證券張剛

　　本周大盤(pán)連續上漲，為連續四周上漲，12月5日滬綜指盤(pán)中創(chuàng )出了2011年4月26日以來(lái)的新高2978.03點(diǎn)。中小板指本周也上漲了1.98％，創(chuàng )2011年8月底以來(lái)的新高5827.10點(diǎn)，上周則大漲2.98％。創(chuàng )業(yè)板指本周上漲0.70％，創(chuàng )出歷史新高1631.31點(diǎn)，上周則大漲4.39％。兩市合計日成交金額本周也迭創(chuàng )新高，周五更是放量沖至萬(wàn)億元關(guān)口上方，創(chuàng )單日成交歷史之最。

　　央行本周未在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行任何操作，實(shí)現自然凈投放300億元。隨著(zhù)新股發(fā)行的結束，本周資金面充裕，市場(chǎng)利率維持低位，因此二級市場(chǎng)量?jì)r(jià)齊升，但滬深交易所債券回購利率繼續走低，顯示出資金的謹慎態(tài)度。

　　大盤(pán)周K線(xiàn)收出長(cháng)陽(yáng)，大漲9.50％，創(chuàng )2008年10月初以來(lái)單周最大漲幅，日均成交金額較前一周放大近五成，創(chuàng )歷史最高水平。日K線(xiàn)的均線(xiàn)系統維持多頭排列發(fā)散狀態(tài)，走勢向好。但擺動(dòng)指標顯示，大盤(pán)上翹至嚴重超買(mǎi)區，上行空間有限，面臨技術(shù)性調整。而布林線(xiàn)上，股指處于上軌之上，出現超買(mǎi)，線(xiàn)口放大，呈現突破型上升形態(tài)。

　　下周A股除了將迎來(lái)密集的經(jīng)濟數據發(fā)布外，還有即將召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議，市場(chǎng)預期可能會(huì )淡化量化經(jīng)濟目標，這對周期性行業(yè)和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)將形成一定利空效應。在滬綜指難以站穩3000點(diǎn)整數關(guān)口的同時(shí)，還將考驗2900點(diǎn)整數關(guān)口的支撐力度。

　　下周趨勢 看空

　　中線(xiàn)趨勢 看多

　　下周區間 2900-3000點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) AH股中A股存在折價(jià)的大盤(pán)藍籌股

　　下周焦點(diǎn) 經(jīng)濟數據、成交金額