根據國際三大評級機構認定美國3A評級的前提條件是債務(wù)占GDP比重不超過(guò)110%，這意味著(zhù)如果美債繼續按照目前速度增加，那么極有可能遭遇降級，這勢必導致全球資本流動(dòng)出現劇烈波動(dòng)，資本可能大幅回流美國尋求避險，全球股市，特別是新興市場(chǎng)會(huì )受到較大沖擊，風(fēng)險資產(chǎn)可能出現拋售。

　　美債是全球風(fēng)險的受益者，但也是全球風(fēng)險的制造者。當前，全球經(jīng)濟仍存在諸多潛在風(fēng)險隱患，美債就是其中之一。最新數據顯示，美國公共債務(wù)總額首次超過(guò)GDP，達到18萬(wàn)億美元，這一信號在未來(lái)對全球市場(chǎng)產(chǎn)生的影響不可低估。
　　美國債務(wù)持續增長(cháng)來(lái)源于長(cháng)期的赤字經(jīng)濟。一般情況下，彌補財政赤字的路徑主要有三個(gè):一是加稅或減支，二是增發(fā)貨幣，三是發(fā)行國債�？梢�(jiàn)，美國的債務(wù)問(wèn)題并不僅僅是一個(gè)短期或是周期性問(wèn)題，更反映了美國經(jīng)濟運行中的一種長(cháng)期性變化，有其內在的經(jīng)濟邏輯。事實(shí)上，美元是美國聯(lián)邦儲備銀行發(fā)行的不可兌換銀行券，美聯(lián)儲必須以購買(mǎi)國債的數量決定印刷美元的數量。美國政府向美聯(lián)儲賣(mài)出國債，美聯(lián)儲向其提供等額美元。美國的“美元本位制”本質(zhì)上是由“債務(wù)本位制”所決定的。最近十年來(lái)，美國政府每年的借款包括債務(wù)再融資規模平均超過(guò)4萬(wàn)億美元，美國債務(wù)總規模由5.3萬(wàn)億美元增長(cháng)至目前的18萬(wàn)億美元，增長(cháng)了3.3倍。2009年奧巴馬宣誓就職時(shí)美國公共債務(wù)為6.3萬(wàn)億美元，如今增至12.9萬(wàn)億美元，增幅高達105%。
　　根據美國白宮預算辦公室的長(cháng)期預測，美國債務(wù)將以快于經(jīng)濟增速的步伐繼續增加，美國經(jīng)濟須每年至少增長(cháng)6%，才能跟上債務(wù)增加的步伐。如以目前每天增加35億美元新債的速度計，美國政府的債務(wù)總額將會(huì )在十年后漲至26萬(wàn)億美元，到2035年，美國聯(lián)邦債務(wù)將占GDP的180%。
　　本質(zhì)上來(lái)講，美元信用創(chuàng )造為全球流動(dòng)性提供了投資標的，美國國債也一直被認為是與美元等量齊觀(guān)的全球流通性最好的金融資產(chǎn)。
　　從市場(chǎng)深度和流動(dòng)性而言，美國國債二級市場(chǎng)存量達到6萬(wàn)億美元以上，可以滿(mǎn)足全球源源不斷的資金投資需求。在美國的國債構成之中，除政府外的其他部門(mén)持有約40%，美國居民持有約30%，外國投資者持有約30%。中國持有美債占比為8%。過(guò)去十年，中國持有美國債券規模經(jīng)歷了爆炸性增長(cháng)，年均增長(cháng)率達36.8%。世界上大多數通過(guò)資源出口和商品出口積累貿易盈余的新興國家，都積極購買(mǎi)美債，這大大壓低了美國長(cháng)期融資成本。
　　而量化寬松貨幣政策的本質(zhì)就是債務(wù)貨幣化，美國將“私人債務(wù)國家化”，然后將“國家債務(wù)國際化”，讓別國為美國的危機買(mǎi)單。全球貿易順差國的外匯儲備是主要的債務(wù)融資來(lái)源之一，這對于美元長(cháng)期實(shí)際利率水平起到一定的抑制作用。2000年到2011年，美國10年期國債的收益率平均下降了45%，美國充分享有了全球低利率的價(jià)格紅利。特別是近期在美聯(lián)儲退出QE，國際油價(jià)、金價(jià)暴跌所引發(fā)的全球市場(chǎng)一系列連鎖性動(dòng)蕩的大背景下，全球資金涌向美國，美債也成為了資金避險之地，美元資本回流相當于為美國國債提供了更多的廉價(jià)融資。
　　然而，不斷膨脹的美國債務(wù)仍是全球市場(chǎng)隱藏的“定時(shí)炸彈”。根據國際三大評級機構認定美國3A評級的前提條件是債務(wù)占GDP比重不超過(guò)110%，這意味著(zhù)如果美債繼續按照目前速度增加，那么極有可能遭遇降級，這勢必導致全球資本流動(dòng)出現劇烈波動(dòng)，資本可能大幅回流美國尋求避險，全球股市，特別是新興市場(chǎng)會(huì )受到較大沖擊，風(fēng)險資產(chǎn)可能出現拋售。因此，美國債務(wù)問(wèn)題仍將是未來(lái)影響世界經(jīng)濟和全球市場(chǎng)的“黑天鵝”。