從連續多年“熊冠全球”到領(lǐng)跑全球主要股指，A股市場(chǎng)過(guò)去一個(gè)多月來(lái)的驚人漲幅，令機構投資者瞠目結舌，也使得股民越發(fā)狂熱。與此同時(shí)，11月以來(lái)，滬深兩市先后共有532家上市公司發(fā)生了關(guān)鍵股東的股權變化，其中，整體為減持方向的達到439家，減持總市值為399.66億元。
　　業(yè)內人士表示，與2007年的大牛市相比，本輪A股大幅上漲中，融資融券的杠桿因素“功不可沒(méi)”，而作為普通投資者，應當謹慎使用杠桿，量力而行。

趙乃育/繪

　　狂熱　滬指領(lǐng)漲全球　股民跑步進(jìn)場(chǎng)

　　12月8日，上證綜指在經(jīng)過(guò)盤(pán)中的調整之后繼續大幅上漲，最高觸及3041.66點(diǎn)，創(chuàng )下2011年4月18日以來(lái)新高，在時(shí)隔近44個(gè)月后重新站上3000點(diǎn)。截至收盤(pán)，上證綜指漲82.61點(diǎn)，漲幅為2.81%，收報3020.26點(diǎn)，深證成指漲487.29點(diǎn)，漲幅為4.84%，收報10554.57點(diǎn)，創(chuàng )2012年9月7日以來(lái)最大單日漲幅。兩市全天成交金額約9608億元。
　　WIND統計數據顯示，2014年以來(lái)，上證綜指已經(jīng)累計上漲了42.74%，深證成指則累計上漲了29.95%。相比之下，在全球主要市場(chǎng)中，美股三大股指道瓊斯工業(yè)指數、納斯達克指數和標普500今年以來(lái)分別上漲8.34%、14.47%和12.28%；歐洲三大股市中，富時(shí)100、法國CAC40和德國DAX今年以來(lái)分別上漲-0.97%、2.00%和4.91%；亞洲主要股市中，日經(jīng)225指數累計上漲10.09%，恒生指數累計上漲3.18%。這意味著(zhù)，2014年滬指在連“熊”了多年之后將首度有望領(lǐng)跑全球市場(chǎng)。
　　隨著(zhù)市場(chǎng)熱度大幅提高，大量新股民以及沉寂多年的老股民也開(kāi)始“跑步進(jìn)場(chǎng)”。中國證券投資者保護基金最新數據顯示，11月24日至28日，證券市場(chǎng)交易結算資金銀證轉賬凈流入1723億元，超過(guò)11月前三周凈流入總和944億元。該數據已連續四周實(shí)現凈轉入。中登公司的最新數據顯示，11月24日至28日，滬深兩市新增股票賬戶(hù)數為37.01萬(wàn)戶(hù)，創(chuàng )2011年4月來(lái)新高。其中，新增A股賬戶(hù)數36.94萬(wàn)戶(hù)，新增B股賬戶(hù)數674戶(hù)。
　　不過(guò)，隨著(zhù)指數的持續拉升，風(fēng)險提示漸響，甚至連有“死多頭”之稱(chēng)的國泰君安也指出牛市之路可能“曲折”，提醒交易風(fēng)險。增量資金疊加杠桿操作使當前出現交易擁擠的格局。本輪牛市行情與上一輪牛市初期2005年底相比，有兩大不同：增量資金持續進(jìn)入；杠桿操作比例大幅增加。增量資金和杠桿操作疊加使得行情一旦啟動(dòng)，市場(chǎng)量?jì)r(jià)能在短期內急速放大，而2006年初之前兩市單日交易額僅300億左右。上一輪牛市伴隨經(jīng)濟周期向上，呈現為周期股全面開(kāi)花的行情；而本輪行情則伴隨金融制度變革，呈現出以非銀金融為唯一核心，行情向其他行業(yè)板塊逐步擴散的特征。

　　主力　散戶(hù)扮演“瘋�！标P(guān)鍵角色

　　值得注意的是，在本輪A股的強勁上漲中，散戶(hù)扮演了決定性的角色，而包括公募基金在內的一些投資機構，則淪為“打醬油”，集體踏空本輪行情，至于產(chǎn)業(yè)資本，則忙于減持漲幅巨大的股票。
　　散戶(hù)已經(jīng)成為本輪A股上漲的主力軍。來(lái)自證監會(huì )的統計數據顯示，11月24日至12月4日，各類(lèi)專(zhuān)業(yè)機構投資者合計凈買(mǎi)入309億元，一般法人機構凈賣(mài)出1252億元，自然人投資者凈買(mǎi)入659億元，特別是持有A股市值在10萬(wàn)元以下的個(gè)人投資者凈買(mǎi)入更多，滬股通投資者凈買(mǎi)入284億元。從投資者參與情況看，11月24日至12月5日，日均新開(kāi)股票賬戶(hù)9.7萬(wàn)戶(hù)，12月5日新增開(kāi)戶(hù)數達17.97萬(wàn)戶(hù)，今年前11個(gè)月日均新開(kāi)賬戶(hù)2.9萬(wàn)戶(hù)。11月24日至28日一周內，參與交易的A股賬戶(hù)數2027萬(wàn)戶(hù)，較上一周增長(cháng)43%。
　　WIND統計數據顯示，2014年11月1日以來(lái)的26個(gè)交易日中，上證綜指累計上漲600點(diǎn)，漲幅為24.79%，深證成指則上漲2329點(diǎn)，漲幅為29.79%。不過(guò)，在同一時(shí)段中，股票型開(kāi)放式基金的業(yè)績(jì)卻遠遜于大盤(pán)的漲幅，表明在指數的快速拉升中，大量的股票型基金很有可能踏空了市場(chǎng)。數據顯示，785只股票型開(kāi)放式基金中，同期有720只實(shí)現了凈值增長(cháng)，但單位凈值漲幅在20%以上的僅有194只，漲幅超過(guò)同期大盤(pán)漲幅的僅有122只，顯示絕大多數公募基金很有可能踏空了這輪由金融股主導的行情。
　　相對于散戶(hù)投資者涌入市場(chǎng)和機構投資者可能踏空，產(chǎn)業(yè)資本卻在近期大幅減持。12月8日晚間，國元證券發(fā)布公告稱(chēng)，公司控股股東國元集團于當天通過(guò)集中競價(jià)交易方式減持公司股份4569.31萬(wàn)股，占公司總股本的2.33%，減持均價(jià)為29.66元/股。據此計算，國元集團此次套現金額約為13.55億元。
　　實(shí)際上，WIND統計數據顯示，按照股權變動(dòng)日期計算，2014年11月以來(lái)，滬深兩市先后共有532家上市公司發(fā)生了關(guān)鍵股東的股權變化，其中，整體為減持方向的達到439家，減持總市值為399.66億元，相比之下，增持的僅有93家，增持總金額僅有55.38億元。業(yè)內認為，產(chǎn)業(yè)資本由于身處經(jīng)營(yíng)一線(xiàn)，對于企業(yè)實(shí)際狀況最為了解，因此產(chǎn)業(yè)資本的集體減持對于投資者來(lái)說(shuō)，并不是好消息。

　　風(fēng)險　天量融資抬高杠桿水平

　　與2007年的大牛市相比，業(yè)內人士普遍注意到，天量的融資買(mǎi)盤(pán)使得市場(chǎng)波動(dòng)性遠遠放大。業(yè)內人士表示，投資者尤其是個(gè)人投資者應當謹慎使用杠桿。
　　WIND統計數據顯示，截至12月5日，兩市融資融券余額為8882.47億元，逼近9000億大關(guān)，其中融資余額為8811.03億元，而一個(gè)月前的11月5日，這兩個(gè)數字才分別為7222.40億元和7172.75億元，今年年初，則分別為3465.27億元和3434.70億元。證監會(huì )的數據顯示，11月24日至12月3日日均融資買(mǎi)入額1112億元，約為同期日均股票成交金額的17%。融資買(mǎi)盤(pán)已經(jīng)成為助推市場(chǎng)上漲的一大動(dòng)力。
　　券商配資甚至P2P配資也在不斷抬高市場(chǎng)杠桿水平。據了解，目前互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的融資門(mén)檻低至2000元，年化利率約15%至18%，有的平臺免收管理費只拿息差，配資比例大多為3到5倍。據悉，包括金斧子、投哪網(wǎng)、錢(qián)程無(wú)憂(yōu)等數十家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺已上線(xiàn)配資業(yè)務(wù)，為數十萬(wàn)股民配資，還有更多P2P平臺正在開(kāi)發(fā)相關(guān)系統，欲與場(chǎng)外熱錢(qián)對接。
　　博時(shí)基金宏觀(guān)策略部總經(jīng)理魏鳳春表示，資金接力賽的行情中，流動(dòng)性更值得關(guān)注。發(fā)端于降息的瘋狂行情，顯示資金過(guò)多地流入虛擬經(jīng)濟，而實(shí)體經(jīng)濟未必能獲得資金。即便從大類(lèi)資產(chǎn)騰挪的角度保持中期的樂(lè )觀(guān)態(tài)度，但也不能忽視短期風(fēng)險，大量的融資盤(pán)，杠桿較高作為市場(chǎng)跟隨者，急跌盤(pán)爆倉的沖擊也會(huì )是毀滅性的。
　　英大證券研究所所長(cháng)李大霄對《經(jīng)濟參考報》記者表示，A股3000點(diǎn)短期有調整風(fēng)險，中期反復穿越，長(cháng)期來(lái)看比較樂(lè )觀(guān)。他認為，投資者應當注意市場(chǎng)短期上漲過(guò)急的風(fēng)險，要對包括績(jì)差股、次新股、偽成長(cháng)股等股票保持警惕�！凹痈軛U要注意，要余錢(qián)買(mǎi)股，不要借錢(qián)，切忌賣(mài)房買(mǎi)股�！崩畲笙鰪娬{，2007年的大牛市沒(méi)有杠桿，但現在的杠桿在全球股市中已經(jīng)超越了平均水平，散戶(hù)投資者對于使用杠桿應當謹慎，要敬畏市場(chǎng)，財莫強求，投資股市要量力而為。