摘要：目前，融資難、融資貴的現象顯示流動(dòng)性不足的困局，引導長(cháng)期資金入市可有效提升流動(dòng)性、降低融資成本，這符合經(jīng)濟新常態(tài)下大戰略的要求，因而對其入市的持續性和可能的規模應有充分估計。

　　在經(jīng)濟新常態(tài)下，A股翻開(kāi)新篇章。當前及未來(lái)較長(cháng)時(shí)期內，宏觀(guān)環(huán)境利好權益類(lèi)資產(chǎn)，大類(lèi)資產(chǎn)配置的深度變化將吸引長(cháng)期資金入市，尤其是隨著(zhù)資本市場(chǎng)改革和相關(guān)制度完善，長(cháng)期資金入市持續性將得到有力保障，而在源頭活水的充分滋養下，A股牛市有望不斷演繹新的精彩。

　　中央經(jīng)濟工作會(huì )議全面總結經(jīng)濟新常態(tài)的特征，歸結起來(lái)可理解為在約束條件變化的情況下增長(cháng)方式轉變，對權益類(lèi)資產(chǎn)尤其是股市的利好十分明顯。一是努力實(shí)現經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量和效益得到提高又不會(huì )帶來(lái)后遺癥的經(jīng)濟增速，這意味著(zhù)股市系統性風(fēng)險較小，市場(chǎng)估值、上市公司業(yè)績(jì)底部較堅實(shí)；二是要化解以高杠桿和泡沫化為主要特征的各類(lèi)風(fēng)險，無(wú)風(fēng)險利率將進(jìn)一步下降，這有利于提升A股估值水平；三是改革攻堅和以大眾創(chuàng )業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng )新形成發(fā)展的新動(dòng)力將推動(dòng)經(jīng)濟轉型，這從根本上帶來(lái)A股長(cháng)牛走勢。

　　牛市預期明確，大類(lèi)資產(chǎn)配置變化是進(jìn)行時(shí)而非完成時(shí)，未來(lái)會(huì )發(fā)生深刻變化。比如，有券商測算，若目前約50萬(wàn)億元居民儲蓄的2.5%配置成股票，則未來(lái)幾年能給股市帶來(lái)萬(wàn)億元增量資金。對追求更高收益率的投資者，經(jīng)濟步入新常態(tài)，股市迎來(lái)新機遇。為緊跟市場(chǎng)新變化，解讀市場(chǎng)新熱點(diǎn)，及時(shí)報道投資者關(guān)心的話(huà)題，本報今起推出“A股新常態(tài)”欄目。我們將用鮮活的故事、深刻的分析等靈活多樣的形式，展現新歷史階段下不同視角、不同層面的“A股新常態(tài)”，以期把脈投資節奏，前瞻市場(chǎng)變化趨勢，努力為廣大投資者提供更多有價(jià)值的新聞。

　　大資管時(shí)代到來(lái)給他們提供有組織、有規模入市的契機，相關(guān)資產(chǎn)管理機構蓬勃發(fā)展帶來(lái)的存款搬家不可小覷。再比如，保險機構頻繁舉牌上市公司，看似有些不計成本，這正是著(zhù)眼于長(cháng)遠的投資行為，保險資金整體對股票和基金的投資比例不足10%，在2005-2007年牛市行情出現時(shí)的股票倉位曾達12%-19%的水平�？梢哉f(shuō)，目前仍有數千億乃至上萬(wàn)億增量資金入市空間。

　　股市對長(cháng)期資金吸引力在增強，資本市場(chǎng)改革推進(jìn)將主動(dòng)引入更多長(cháng)期資金。滬港通啟動(dòng)邁開(kāi)資本市場(chǎng)對外開(kāi)放重要一步。這只是開(kāi)始，在不遠的將來(lái)，內地和香港基金互認、深港通、A股納入MSCI指數等都將為A股市場(chǎng)引入巨量資金。股票期權、股指期權等產(chǎn)品推出將為這些長(cháng)期資金提供更多投資工具。

　　隨著(zhù)相關(guān)制度進(jìn)一步完善，長(cháng)期資金入市空間很大。例如，企業(yè)年金相關(guān)政策正在完善，制約其總額擴大的制度性障礙有望進(jìn)一步破除。更值得關(guān)注的是基本沒(méi)有投資股市的3萬(wàn)億元基本養老金、1萬(wàn)億元住房公積金結余資金。有關(guān)部門(mén)已把養老金投資運營(yíng)問(wèn)題納入到養老保險頂層設計體系中進(jìn)行研究。住房公積金投資渠道進(jìn)一步拓寬也提上日程。

　　長(cháng)期資金入市空間正在打開(kāi)。目前，融資難、融資貴的現象顯示流動(dòng)性不足的困局，引導長(cháng)期資金入市可有效提升流動(dòng)性、降低融資成本，這符合經(jīng)濟新常態(tài)下大戰略的要求，因而對其入市的持續性和可能的規模應有充分估計。對A股而言，長(cháng)期資金持續入市在推動(dòng)股指上漲同時(shí)，將漸漸改變投資者結構、再造股權文化，發(fā)揮相當于“定海神針”的穩定器作用，讓牛市步伐更加穩健。