依據對市場(chǎng)操縱行為的專(zhuān)項調查，涉嫌價(jià)格操縱的中科云網(wǎng)、山東如意、百圓褲業(yè)等18只股票被“捕鼠神器”大數據系統鎖定，涉案機構和個(gè)人被監管層立案調查。在三類(lèi)主要的涉嫌市場(chǎng)操縱行為中，以“市值管理”名義內外勾結、通過(guò)上市公司發(fā)布選擇性信息配合等新型操縱手段受到特別關(guān)注。這顯示出新興加轉軌證券市場(chǎng)正在面臨著(zhù)操縱市場(chǎng)的新形態(tài)，對此萬(wàn)不可掉以輕心。

　　新“國九條”明確提出鼓勵上市公司建立市值管理制度，目的是從本質(zhì)上提升上市公司質(zhì)量。市值管理第一次被提到如此高度，但在實(shí)踐中，除了新“國九條”的原則性條文，并沒(méi)有其他任何政策指導上市公司建立市值管理制度，相關(guān)的規范和監管制度也尚未出臺。由于缺乏明確細則，部分上市公司與中介機構對市值管理泛化解讀,將其作為“概念筐”，什么都往里裝，存在認識模糊、錯位，將市值管理理解為價(jià)格管理或管理市值，個(gè)別機構與個(gè)人甚至將之歪曲為價(jià)格操縱，部分大股東與大小非也趁機以市值管理的名義來(lái)不規范減持，渾水摸魚(yú)直至陷入犯罪泥潭。因此，市值管理要想真正發(fā)揮作用，需要在新“國九條”頂層設計下，制定上市公司市值管理細則與指引，明確界定市值管理和操縱股價(jià)的判定標準，明確市值管理的法律底線(xiàn)。

　　作為目前的資本市場(chǎng)熱點(diǎn)，各類(lèi)私募、券商、管理咨詢(xún)公司、財經(jīng)公關(guān)公司紛紛涉足市值管理業(yè)務(wù)。但在各路中介涌入市值管理這一領(lǐng)域的同時(shí)，也充斥著(zhù)各種灰色交易。一些急功近利的機構更是抱著(zhù)賺快錢(qián)的心態(tài)，在二級市場(chǎng)肆意妄為，其中最為典型的就是惡意坐莊。當股價(jià)處于低位時(shí)，上市公司層面負責出利空消息，打壓股價(jià)，以方便參與機構吸籌。等吸籌到了控盤(pán)程度后開(kāi)始拉升股價(jià)，上市公司此時(shí)便恰到好處地推出諸如年報業(yè)績(jì)大幅預增、高比例送轉股、對外并購、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入、核心員工股權激勵方案、新產(chǎn)品與新技術(shù)重大突破等利好，同時(shí)通過(guò)分析師出推薦買(mǎi)入報告，不斷在各種媒體上宣講公司的成長(cháng)故事和投資價(jià)值，將股價(jià)不斷推升，然后大舉出貨，公司與機構坐地分成。這種所謂的市值管理模式，是老式坐莊模式的翻版，難逃操縱股價(jià)和內幕交易之嫌 。

　　這樣的市值管理模式，如果配合大小非大宗交易，更是對市場(chǎng)構成極大的損害。部分上市公司減持股東與大宗交易商談好交易與分成協(xié)議，然后大宗交易商在二級市場(chǎng)大幅拉升股價(jià)，拿到折扣價(jià)的大宗交易商以市場(chǎng)價(jià)格賣(mài)出。表現在市場(chǎng)交易上，就出現有些股票大小非減持前股價(jià)反而大漲的怪現象。二級市場(chǎng)甚至出現“大小非減持”概念股，一些“聰明”投資者看透了這一把戲，在大小非大量減持前買(mǎi)入該股，等待減持前的拉升。不少上市公司或機構運作市值管理，其出發(fā)點(diǎn)就在于幫助大小非順利出逃。由大小非減持而產(chǎn)生的市值管理業(yè)務(wù)，在減持前大幅拉升股價(jià)，也難逃股價(jià)操縱嫌疑。

　　市值管理的叫法實(shí)際上并不確切，容易給市場(chǎng)造成歧義與錯覺(jué)，以為市值管理就是價(jià)格管理與股價(jià)管理。在發(fā)達國家的股票市場(chǎng)，只有價(jià)值管理而沒(méi)有市值管理之說(shuō)。市值管理是建立在價(jià)值管理基礎上的，是價(jià)值管理的延伸。因此，其注重的是長(cháng)效機制，追求的是公司價(jià)值的最大化，為股東創(chuàng )造價(jià)值。通過(guò)盈利能力、成長(cháng)前景、行業(yè)地位、團隊素質(zhì)、治理結構、戰略思路、投資者關(guān)系等深層次因素的提升，實(shí)現公司和股東價(jià)值最大化。由此，為避免誤解和混淆，筆者建議下一步出臺管理意見(jiàn)時(shí)不妨考慮直接將市值管理更正為“上市公司價(jià)值管理”。鑒于，滬深A股相對欠缺的價(jià)值投資文化，這樣的強調恐怕不是多余的。

　　早在今年7月即傳出證監會(huì )正在擬定《上市公司市值管理意見(jiàn)》，上月底證監會(huì )表態(tài)正在研究鼓勵上市公司建立市值管理制度的有關(guān)辦法。筆者建議，在即將出臺的細則中，監管部門(mén)應明確鼓勵上市公司回購、大股東和董監高增持、提升公司盈利水平和內在價(jià)值、重視長(cháng)期戰略規劃、進(jìn)行實(shí)質(zhì)重組并購、改善投資者關(guān)系的市值管理模式。除此之外，市值管理細則的核心，是明確界定其法律底線(xiàn)，明確列出市值管理不能觸碰的禁止性條款，將市值管理與價(jià)格操縱違法行為給予明確劃分。