股諺“牛市看定增”，2014年A股二級市場(chǎng)火爆，一級市場(chǎng)也不甘寂寞。據證券時(shí)報數據部統計，截至昨日，2014年有427家A股公司已實(shí)施增發(fā)，募集資金近6000億元；還有600多家公司公布了增發(fā)預案，計劃募資超過(guò)1萬(wàn)億元，均同比翻番。而且，今年A股市場(chǎng)定增收益爆棚，與發(fā)行價(jià)格相比，上述已實(shí)施和尚未實(shí)施增發(fā)的公司股價(jià)平均漲幅分別為61%、47%。

　　記者注意到，A股定向增發(fā)出現井噴，并非完全由融資方所推動(dòng)，更多時(shí)候是由于資金認購踴躍。今年上市公司大股東及其關(guān)聯(lián)人認購股份積極，其中有140家公司的大股東拿出真金白銀；另外，澤熙系、中植系等資本大鱷斥巨資逐鹿定增市場(chǎng)，甚至一些長(cháng)期未現身資本江湖的“成功系”、“綜藝系”等知名機構也在下半年殺回市場(chǎng)搶籌；此外，一些身價(jià)驚人的大佬多數出現在增發(fā)股份認購名單，包括市場(chǎng)熟知的定增大王劉益謙等。

　　A股公司今年數千份調研報告顯示，機構對有增發(fā)方案的公司青睞有加，不僅登門(mén)詢(xún)問(wèn)方案進(jìn)程，甚至直接詢(xún)問(wèn)股份認購情況，似是有意參與；在增發(fā)方案實(shí)施后，這些機構還繼續調研增發(fā)募投計劃的實(shí)際效果。市場(chǎng)知名的“定增專(zhuān)業(yè)戶(hù)”瑞華投資今年調研超過(guò)50家公司，僅11月就調研9家，其中多家公司有增發(fā)計劃。

　　大股東掏真金白銀

　　牛市增發(fā)風(fēng)險非常低，無(wú)論公司大股東、知名機構或個(gè)人均趨之若鶩。統計顯示，作為牛市上升期的2006年，A股51家公司發(fā)布定增公告，沒(méi)有一家公司一年后出現破發(fā)。

　　大股東參與認購增發(fā)股份，無(wú)疑是給其他股東吃下一顆“定心丸”。數據顯示，2014年A股公司已實(shí)施增發(fā)427起，其中大股東及其關(guān)聯(lián)人參與認購的有175起。在175家大股東參與認購的增發(fā)中，約140家公司的大股東出資方式采用現金與資產(chǎn)結合的方式，33家公司大股東采取單一現金的方式。

　　與資產(chǎn)或債權形式相比，大股東采用現金方式認購對公司股價(jià)有極大的提振作用。據記者統計，上述約140家大股東采用現金和資產(chǎn)認購股份的A股公司，與發(fā)行價(jià)格相比，目前股價(jià)溢價(jià)67%，略超平均水平6個(gè)百分點(diǎn)；33家大股東采用現金一種方式認購的A股公司，股價(jià)較發(fā)行價(jià)上漲76%，其中有10家公司漲幅超過(guò)100%，僅7家公司漲幅低于20%。

　　漲幅較大的公司不乏熱點(diǎn)行業(yè)、熱點(diǎn)公司，即便是周期性較強的大象股也翩翩起舞。其中，今年1月，中國重工大股東及其關(guān)聯(lián)方以約16億元現金認購增發(fā)股份，股價(jià)至今漲幅高達119%；今年9月，寧波銀行大股東以30億元現金認購增發(fā)股份，股價(jià)漲幅達81.66%；今年7月華電國際大股東以33億元現金認購，股價(jià)漲幅155%。

　　不過(guò)，也有少部分公司股價(jià)并未隨大股東巨資認購股份而上漲，這可能是無(wú)緣增發(fā)的個(gè)人投資者的機會(huì )。比如，冀中能源大股東斥資30億元認購股份，不過(guò)公司股價(jià)至今漲幅僅有10%。另有雛鷹農牧、斯米克、康緣藥業(yè)3家公司現價(jià)略微低于增發(fā)價(jià)，3家公司的大股東認購金額分別為8億元、1.7億元、3.6億元。

　　值得注意的是，今年10月底監管部門(mén)對重組辦法的修訂調整，也促進(jìn)了A股公司增發(fā)的井噴。據記者了解，一是監管部門(mén)放寬重組審核條件，明確現金并購無(wú)需審核，直接促使許多公司和PE選擇先募資再并購的兩步走模式，致使許多現金認購的資金用途為補充流動(dòng)資產(chǎn)或者還貸；二是近期監管部門(mén)對審批流程的簡(jiǎn)化，以及注重信息披露和事后監管的原則，使得增發(fā)過(guò)會(huì )數量有所增加。

　　統計顯示，今年10月，證監會(huì )[微博]核準增發(fā)方案數量由此前不足10家突然提升到24家，11月批復數加速到35家。申銀萬(wàn)國認為，證監會(huì )審核情況是定增進(jìn)程加快的一個(gè)佐證，有理由推測11月的獲批家數或許是今后證監會(huì )控制的月均發(fā)行量的常規化標準。

　　2014年可謂是定增集中發(fā)力的一年。從定增發(fā)行的家數來(lái)看，第一季度節節攀高、第二季度喘息整理、第三季度一鼓作氣、第四季度沖刺新高。尤其是11月定增發(fā)行家數開(kāi)啟沖刺模式，由10月份的31家增加到43家，排年內前三，是去年同期的近兩倍。申銀萬(wàn)國認為，在并購重組的題材以及相關(guān)政策的催化帶動(dòng)下，12月市場(chǎng)定增發(fā)行家數將有望創(chuàng )年內新高。

　　“新舊”資本大佬逐鹿

　　作為認購方，大股東以現金或資產(chǎn)的方式包攬增發(fā)股份可以展現對公司未來(lái)股價(jià)最強烈的信心。不過(guò)，如果需要通過(guò)外延并購方式改變公司資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力，那么大股東就需要攜手在資本市場(chǎng)叱咤風(fēng)云的各類(lèi)資本大佬。

　　在這些投身增發(fā)的資本大佬中，一類(lèi)是硅谷天堂、中植系等PE投資機構，手握較為豐富的項目資源，可以為上市公司尋求產(chǎn)業(yè)鏈上下游并購標的，或者跨行業(yè)并購形成雙主業(yè)模式；一類(lèi)是澤熙系、鵬欣系等足以攪翻A股市場(chǎng)的資本大鱷，此外近期隱居江湖已久的知名機構“成功系”、“綜藝系”再度現身多家公司增發(fā)認購名單。

　　今年3月，中植系亮相中南重工重組方案，將成為公司第二大股東，隨后中植系頻頻現身多家公司增發(fā)方案，堪稱(chēng)今年A股市場(chǎng)最受矚目的資本力量之一。

　　中植系經(jīng)常通過(guò)旗下公司參與A股公司增發(fā)。作為“基金一哥”王亞偉持有最長(cháng)的股票，三聚環(huán)保從其持有時(shí)的9元附近暴漲至28元左右。12月2日，三聚環(huán)保在停牌2個(gè)多月后發(fā)布增發(fā)預案，計劃募資約20億元用于償還銀行貸款及補充公司流動(dòng)資金，其中公司大股東及高管認購約80%，剩下部分認購主力為京澤永興，該公司正是解直錕掌舵的中植資本所控股的資產(chǎn)管理公司。

　　中植系及旗下公司參與增發(fā)認購的A股公司還包括北陸藥業(yè)、康盛股份、超華科技、荃銀高科、佳都科技、大智慧等。其中，佳都科技增發(fā)股份認購名單還出現了定增大王劉益謙的身影，中植系與劉益謙分別擲出7億元、2億元認購股份。

　　除了認購增發(fā)股份，中植系還與合興包裝、荃銀高科、格林美和中南重工等公司，聯(lián)合設立產(chǎn)業(yè)并購基金。其實(shí)，PE巨頭硅谷天堂是不少創(chuàng )新業(yè)務(wù)模式的開(kāi)拓者，一時(shí)間卻被中植系搶去了不少風(fēng)頭。

　　作為二級市場(chǎng)投資機構的翹楚，澤熙投資一舉一動(dòng)都受到市場(chǎng)的關(guān)注。在定增市場(chǎng)上，鑫科材料成為澤熙投資的知名經(jīng)典投資案例，近期澤熙投資更是通過(guò)定增方式參股華東重機、華麗家族、南洋科技等多家公司。

　　2013年9月，澤熙增煦(執行事務(wù)合伙人為澤熙投資)以5.16元/股認購鑫科材料4980萬(wàn)股，耗資約2.6億元，成為該公司第二大股東。隨后，鑫科材料不斷進(jìn)入熱點(diǎn)行業(yè)，股價(jià)大幅攀升，最高時(shí)漲幅近200%。

　　2013年11月，鑫科材料計劃出資1億元發(fā)起設立大江銀行；2014年3月，鑫科材料公告計劃1.2億元收購一家鋰電池企業(yè)1.6%的股份；5月，鑫科材料公告定向增發(fā)13億元收購西安夢(mèng)舟影視。

　　2014年9月，鑫科材料提出每30股轉15股的半年報分配方案，于10月10日正式實(shí)施，當日澤熙增煦減持4620萬(wàn)股，累計減持3日后獲利近2億元，但仍持有公司4.9994%股份。

　　鑫科材料上述故事被投資者津津樂(lè )道，甚至成為對澤熙參股A股公司股價(jià)的美好預期。在澤熙投資定增參與華東重機等公司后，市場(chǎng)有聲音喊出：這些公司有可能復制鑫科材料股價(jià)走勢。

　　還有一類(lèi)機構，曾揚名資本江湖卻已久違市場(chǎng)，但近期突然亮相A股公司增發(fā)方案，如成功系、綜藝系。

　　今年四季度以來(lái)，成功系掌門(mén)劉虹通過(guò)旗下公司參與多家公司定向增發(fā)，包括易華錄、寶勝股份、富春環(huán)保、新華錦等，總金額超過(guò)10億元。早在2005年，劉虹辭去酒鬼酒董事長(cháng)兼總經(jīng)理職務(wù)，并于2009年遭到證監會(huì )市場(chǎng)禁入處罰，處罰時(shí)間至今年3月結束。

　　綜藝系掌門(mén)人昝圣達一向低調示人，但黑牡丹增發(fā)方案一經(jīng)公布，便被市場(chǎng)聚焦在鎂光燈下。方案顯示，昝圣達個(gè)人和旗下上海綜藝分別出資7億元、2億元，認購黑牡丹增發(fā)股份，交易完成后昝圣達將成為公司第二大股東。昝圣達在PE領(lǐng)域里的代表作，以洋河股份“8年增長(cháng)670倍”投資案例為經(jīng)典。

　　值得一提的是，黑牡丹增發(fā)股份的認購名單，包括了一些不�，F身增發(fā)市場(chǎng)的高凈值人士。此外，黑牡丹募資16億元的用途也是用于還貸和補充流動(dòng)資金，這也讓市場(chǎng)憧憬未來(lái)公司很有可能進(jìn)行產(chǎn)業(yè)并購。

　　機構愛(ài)調研增發(fā)公司

　　定增股份的鎖定期為一年或者三年，但以現價(jià)計算，目前接近50%的平均收益已經(jīng)使得定增市場(chǎng)成為打新股之外的另一處絕佳投資領(lǐng)域。記者注意到，今年A股公司披露的數千份調研報告顯示，機構有兩種喜好非常明顯：一是調研時(shí)喜歡詢(xún)問(wèn)公司有無(wú)產(chǎn)業(yè)并購計劃；二是喜歡調研有增發(fā)事宜的公司。

　　機構扎堆調研，助推公司股價(jià)上漲的概率就大幅上升。調研報告顯示，大部分公司在面對機構關(guān)于產(chǎn)業(yè)上下游并購計劃的提問(wèn)時(shí)，均展現積極姿態(tài)甚至歡迎推薦并購標的，只有很少公司明確表示對于并購非常謹慎或者近期沒(méi)有計劃。而對于增發(fā)已經(jīng)完成的公司，如果增發(fā)募集資金有明確的募投項目，機構調研時(shí)則非常關(guān)心項目進(jìn)展和業(yè)績(jì)釋放情況。

　　值得注意的是，許多公司調研機構名單中出現中植系、瑞華投資等增發(fā)市場(chǎng)投資大鱷，其中部分公司有增發(fā)方案。不過(guò)，也有部分公司尚無(wú)增發(fā)方案，但未來(lái)有可能推出，才使得這些青睞一級市場(chǎng)投資的機構登門(mén)。

　　長(cháng)期以來(lái)，以投資定向增發(fā)一級市場(chǎng)揚名江湖的江蘇瑞華投資，今年已經(jīng)調研50多家A股公司。其中，瑞華投資單獨調研的有6家公司，分別為合興包裝、東山精密、升達林業(yè)、佛慈制藥、神劍股份和北新建材。此外，8月20日，瑞華投資攜手澤熙投資一起調研滄州明珠。

　　8月20日，瑞華投資和澤熙投資調研滄州明珠，詢(xún)問(wèn)是否會(huì )繼續并購重組項目，以及并購的方向是哪一方面，是不是立足于公司的產(chǎn)品。滄州明珠給了兩家機構非常積極的回復，稱(chēng)“我們并購的方向并不局限于公司現有的產(chǎn)品，未來(lái)我們會(huì )繼續尋找一些好的交易標的，如果有好的交易標的也可以介紹給我們�！�

　　此外，定增市場(chǎng)火爆還吸引了券商資管等其他機構的瘋狂投入。用益信托工作室統計，今年有60只以“定增”命名的券商集合資管產(chǎn)品發(fā)行，數量上為去年的3倍。朝陽(yáng)永續統計則顯示，截至2014年三季度末，收益率排名前十的券商集合理財產(chǎn)品中，有7只為定增產(chǎn)品，收益率均超過(guò)30%。