全球股市上漲概率較大

標普500指數5年走勢

　　雖然2014年全球經(jīng)濟仍然走在復蘇道路上,但復蘇動(dòng)力依舊微弱,國際貨幣基金組織甚至擔心全球經(jīng)濟會(huì )陷入長(cháng)期“低增長(cháng)”。全球股市在波動(dòng)之余，基本維持了上一年的“牛氣”，成為平庸經(jīng)濟下的一個(gè)市場(chǎng)亮點(diǎn)。
　　展望2015年，必須密切關(guān)注影響股市表現的主要因素。
　　高盛在年度“Top　of　Mind”系列報告中提醒投資者注意影響未來(lái)一年全球投資市場(chǎng)的因素：一是全球通縮的來(lái)臨；二是美元牛市持續；三是歐元區一季度將全面推行QE；四是日元將貶值；五是俄羅斯前途未卜；六是油價(jià)漲跌會(huì )坐過(guò)山車(chē)。
　　路透社最新公布的調查顯示，2015年全球股市仍將上漲，因為在一些國家剛開(kāi)始收緊政策時(shí)，歐洲和亞洲國家央行再次向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性。
　　《華爾街日報》報道稱(chēng)，2014年，全球市場(chǎng)開(kāi)始打破多年來(lái)不同類(lèi)別資產(chǎn)和不同地理位置市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)的模式，這種關(guān)聯(lián)在2015年將進(jìn)一步瓦解。因此，籠統地押注股市、垃圾債券等風(fēng)險敏感資產(chǎn)的投資方法已經(jīng)行不通了，如今投資者需要加以選擇，必須逐一分別評估各國、各公司和各類(lèi)大宗商品的基本面，需經(jīng)常調整投資頭寸。
　　美國股市2014年震蕩劇烈，但是不斷創(chuàng )出新高。雖然上漲幅度不如2013年，但是道瓊斯指數首次沖上了18000點(diǎn)。據統計，美國股市道瓊斯指數和標準普爾500指數截至目前創(chuàng )下新高的次數分別達到38次和52次。2014年全年，道瓊斯指數、標普500指數和納斯達克綜合指數的漲幅在10%至15%。
　　鑒于美國經(jīng)濟的表現，華爾街主要分析師們都預計，2015年美國股市會(huì )繼續上漲。不過(guò)，法國興業(yè)銀行的羅蘭德·卡洛耶認為，美元將變得強勁，新的緊縮周期會(huì )抵消美國GDP增長(cháng)。鑒于此，2015年年底美國股市收盤(pán)時(shí)將可能出現小幅下跌。
　　雖然2014年歐洲股市表現相對“平庸”，但許多問(wèn)題現已逐步明朗——油價(jià)下跌、歐元走軟以及歐洲央行放寬貨幣政策的可能性都會(huì )使歐洲大陸成為2015年最佳投資地之一。
　　對于2015年的日本股市，看多者不少。不過(guò)，有分析認為，在全球股市2015年有較大上漲概率下，日本股市的表現還要看經(jīng)濟復蘇的程度。

　　新興經(jīng)濟體將有不俗表現

　　2014年，新興市場(chǎng)股市的表現分化勢頭明顯。巴西、希臘等股市跌幅不��；而印度、印尼和菲律賓股市累計漲幅都超過(guò)20%。受油價(jià)暴跌沖擊的委內瑞拉股市上漲超過(guò)三成，而俄羅斯股市卻遭受腰斬。
　　盡管局部存在風(fēng)險，但新興市場(chǎng)國家在2015年不會(huì )爆發(fā)全面危機�？傮w而言，新興市場(chǎng)股市在資金面仍然較寬松的情況下仍將有不錯的表現。將各個(gè)新興市場(chǎng)國家分門(mén)別類(lèi)進(jìn)行針對性投資，仍將會(huì )獲得不錯的收益。
　　值得一提的是中國股市，在2014年，中國股市幾乎成為亞洲新興市場(chǎng)之星。不過(guò)重要的是2015年A股能否延續牛市走勢。對此，路透社認為，低估值和對改革的樂(lè )觀(guān)情緒將支持股市向好。中國央行貨幣政策操作仍然將維持寬松基調，從而給股市提供了寬松環(huán)境。隨著(zhù)QFII和RQFII繼續開(kāi)放、滬港通平穩運行，2015年A股有望被納入全球MSCI指數系統也是中國股市的利好。不過(guò)也有分析認為，未來(lái)市場(chǎng)的波動(dòng)仍會(huì )較大。此外，中國股市的主要問(wèn)題在于股市上漲和經(jīng)濟面表現之間略有脫節。

　　美元仍有可觀(guān)上行空間

美元指數2008-2014月K線(xiàn)圖

　　受益于美國經(jīng)濟的溫和復蘇和美聯(lián)儲退出量化寬松的預期，美元在2014年下半年的外匯市場(chǎng)上獨占鰲頭，美元指數逼近八年高位。相比之下，新興市場(chǎng)貨幣則出現全盤(pán)下跌的局面，美元對一些貨幣的匯率創(chuàng )下金融危機以來(lái)最高水平。隨著(zhù)美國經(jīng)濟復蘇前景持續向好，美聯(lián)儲加息預期漸濃，預計2015年美元的上漲行情將繼續得到支撐，美元牛市在短期內仍將延續。
　　在美國經(jīng)濟基本面持續改善的背景下，美聯(lián)儲于2014年1月份開(kāi)始縮減購債規模，并于10月底宣布結束資產(chǎn)購買(mǎi)計劃，全面退出了第三輪量化寬松政策。同時(shí)，關(guān)于美聯(lián)儲或將啟動(dòng)加息周期的市場(chǎng)預期不斷升溫。受此影響，2014年7月以來(lái)，美元指數一路震蕩上漲，一度逼近八年高點(diǎn)89.62。
　　展望2015年，美元仍有可觀(guān)的上行空間。在美國經(jīng)濟復蘇愈發(fā)明朗、美聯(lián)儲加息預期升溫、歐洲和日本經(jīng)濟持續疲弱、歐洲央行量化寬松呼之欲出的背景下，美元走強的局面還將在一段時(shí)間內得以繼續。
　　歐洲央行近期出臺一攬子資產(chǎn)購買(mǎi)計劃，并釋放出愿意采取更多寬松措施的信號，預計2015年一季度末將推新政策，屆時(shí)歐元對美元匯率或將繼續貶值。日本央行的寬松政策效果也正面臨挑戰，外界預計日本央行或將進(jìn)一步增加寬松措施。

　　新興市場(chǎng)貨幣或進(jìn)一步下跌

盧布對美元的比價(jià)5年走勢圖

　　在受到美元走強、能源價(jià)格下滑等利空因素的沖擊下，新興市場(chǎng)貨幣或將面臨進(jìn)一步下跌。
　　美元走強給新興市場(chǎng)貨幣造成巨大沖擊。伴隨著(zhù)美元的單邊上漲態(tài)勢，資金紛紛從新興市場(chǎng)回流至美國，資本外逃成為新興市場(chǎng)貨幣下跌的主因之一。美元的升值也拖累了以美元計價(jià)的油價(jià)走低，自6月以來(lái)油價(jià)已累計下跌逾35%，令許多出口石油的新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟風(fēng)險上升，貨幣遭到進(jìn)一步拋售。另一方面，新興經(jīng)濟體內部也面臨增長(cháng)放緩、通脹高企、赤字龐大等多重問(wèn)題。受多重內外部因素影響，新興市場(chǎng)貨幣普遍出現不同程度的貶值。2014年全年，俄羅斯盧布對美元匯率累計下跌超50%；巴西雷亞爾對美元匯率在過(guò)去三個(gè)月下跌17%。
　　強勢美元引發(fā)的新興市場(chǎng)貨幣貶值惡化了新興經(jīng)濟體資本外逃、股市下跌的形勢，推高了通脹水平，同時(shí)加重了以美元計價(jià)的債務(wù)成本，加重政府和企業(yè)的財務(wù)負擔。而對美國來(lái)說(shuō)，美元走強也會(huì )在一定程度上阻礙經(jīng)濟增長(cháng)，因其會(huì )導致美國凈出口減少，并造成進(jìn)口商品價(jià)格下滑進(jìn)而推低通脹水平。
　　分析人士指出，因美元將延續上升趨勢，油價(jià)下跌局面短期內難以逆轉，加之新興經(jīng)濟體內部結構性問(wèn)題積重難返，多重因素疊加或將導致新興市場(chǎng)貨幣進(jìn)一步下跌。

　　油價(jià)短期內將持續走低

倫敦北海布倫特原油5年月K線(xiàn)圖

　　2014年，由于美聯(lián)儲逐步結束量化寬松措施以及美國經(jīng)濟走勢向好推動(dòng)美元走強，加之供應持續充裕，原油價(jià)格大幅跳水，國際金價(jià)持續在低位徘徊，工業(yè)金屬價(jià)格也大幅下滑。分析指出，2015年美元走強、需求放緩和供應增加等因素或將令大宗商品延續跌勢。
　　自2014年6月以來(lái)，原油市場(chǎng)供過(guò)于求預期不斷升溫，油價(jià)持續跳水。10月份，紐約油價(jià)和布倫特油價(jià)先后跌破每桶90美元，11月中旬已經(jīng)跌至每桶80美元以下。11月底，石油輸出國組織宣布2015年將不會(huì )減產(chǎn)，國際油價(jià)跌至每桶70美元以下。隨著(zhù)投資者悲觀(guān)情緒不斷蔓延，12月11日紐約油價(jià)再次跌破每桶60美元大關(guān)，18日國際油價(jià)又創(chuàng )下2009年5月以來(lái)新低。
　　英國巴克萊銀行預計，國際油價(jià)長(cháng)期來(lái)看不會(huì )維持在60美元以下的水平，2015年上半年倫敦布倫特原油期貨價(jià)格預計將回升至平均每桶67美元，并在下半年回升至平均每桶78美元。
　　德銀的報告指出，油價(jià)短期內將持續走低，或在2015年一季度見(jiàn)底，然后逐漸走高。2015年紐約和布倫特油價(jià)的目標價(jià)分別為67.5美元和72.5美元。美國能源信息局表示，由于歐佩克的不減產(chǎn)決定以及美國的原油產(chǎn)量大幅提升，已將紐約和倫敦布倫特原油2015年年均價(jià)格的預測目標大幅下調至每桶62.75美元和68.08美元。

　　金價(jià)走勢難言樂(lè )觀(guān)

紐約金價(jià)5年月K線(xiàn)圖

　　國際金價(jià)2013年結束長(cháng)達12年的連續漲勢大幅下挫27%，2014年則經(jīng)歷了價(jià)格的平穩期，目前價(jià)格仍維持在一年前約每盎司1200美元的水平，是金融危機之后波動(dòng)幅度最小的一年。
　　國際金價(jià)在美聯(lián)儲加息靴子落地之前料將難以見(jiàn)到大幅度的反彈。大多數人士對于金價(jià)2015年走勢的預期都比較悲觀(guān)。法國興業(yè)銀行認為，美國經(jīng)濟復蘇和利率上升將令金價(jià)處于下行趨勢中。高盛預計2015年12月，國際金價(jià)將跌至每盎司1050美元的水平。2014年基本金屬市場(chǎng)也隨著(zhù)油價(jià)的暴跌而大幅下挫。原油價(jià)格下跌可能進(jìn)一步拉低通脹預期，并導致基本金屬被大量出售。分析指出，由于油價(jià)下跌，避險情緒主宰市場(chǎng)，基本金屬價(jià)格短期內仍將維持在低位，但是正在逐漸找到支撐，比如中國、歐洲和日本實(shí)施經(jīng)濟刺激措施的可能性，以及美國經(jīng)濟強勁的復蘇勢頭等。
　　2015年鋅強銅弱格局料將維持。倫敦金屬交易所期銅價(jià)格2014年跌幅約14%，期鋅價(jià)格上漲約5%。2015年銅礦供應料將過(guò)剩。根據國際銅業(yè)研究組織的報告，全球銅市在經(jīng)歷了連續5年的供應短缺之后，2015年料將迎來(lái)39萬(wàn)噸的供應過(guò)剩。此外，由于中國和歐元區的需求可能放緩，2015年銅價(jià)仍將面臨下行壓力。而倫敦金屬交易所鋁庫存上個(gè)月底降至2009年5月以來(lái)的最低點(diǎn)，鋅礦供應趨緊。