2014年以來(lái)，一些新興經(jīng)濟體的結構性問(wèn)題日益突出，同時(shí)外部環(huán)境風(fēng)向轉變，新興經(jīng)濟體的增長(cháng)表現開(kāi)始出現分化，其經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力也陸續遭到質(zhì)疑�！敖鸫u國家褪色”“脆弱五國”等概念開(kāi)始受到關(guān)注。但也要注意到，由于新興經(jīng)濟體的結構具有很強異質(zhì)性，比如，俄羅斯、沙特阿拉伯等國是原油出口國，而中國、韓國等則是進(jìn)口國。因此同一個(gè)外部因素，會(huì )對不同新興經(jīng)濟體帶來(lái)不對稱(chēng)的沖擊。
　　具體地看，在中期新興經(jīng)濟體面臨著(zhù)三大外部沖擊：其一，美聯(lián)儲的QE縮減和退出；其二，發(fā)達經(jīng)濟體的需求回暖；其三，大宗商品價(jià)格整體走弱。
　　根據各個(gè)國家目前通脹率、失業(yè)率、財政狀況三個(gè)維度的數據可以發(fā)現：貨幣政策、財政政策同時(shí)都有較大空間的經(jīng)濟體有墨西哥、沙特阿拉伯、中國、韓國；兩種政策中具有一定政策空間的是俄羅斯、印度尼西亞、南非；在兩種政策上都缺乏政策空間的國家有巴西、印度、阿根廷、土耳其。面對同樣的負面外部沖擊，三類(lèi)國家的應對沖擊能力是依次下降的，第一類(lèi)國家最有可能對外部負面沖擊做出有效的反應。
　　可以發(fā)現，具有以下特點(diǎn)的新興經(jīng)濟體將面臨嚴重的潛在風(fēng)險：一方面，這些國家面臨的外部沖擊相對較為負面，比如面臨資本外流、大宗商品價(jià)格下跌等問(wèn)題，發(fā)達經(jīng)濟體的復蘇對其拉動(dòng)作用較小，而且從歷史上來(lái)看，這類(lèi)經(jīng)濟體的波動(dòng)性也較大；另一方面，從這些國家內部來(lái)看，其政策承受力也較小——這些國家不但有可能面臨最嚴重的外部沖擊，還缺乏應對的政策空間。俄羅斯、巴西、阿根廷、土耳其，就是這類(lèi)國家。
　　其中，在油價(jià)大跌和受到西方制裁之前，俄羅斯的財政政策具有一定的空間、情況相對較好，但是最近形勢急變，俄羅斯成為上述四國中首個(gè)遭遇危機重創(chuàng )的國家。但前面的分析顯示，其仍將具有一定的政策回旋余地。
　　此外，墨西哥、沙特阿拉伯、南非、印度尼西亞、印度，這些國家的情況則相對稍好。而對中國和韓國而言，外部沖擊則是相當有利的，如發(fā)達經(jīng)濟體外部需求的回暖、潛在資金流出的壓力較小、大宗商品價(jià)格的下跌。同時(shí)，兩個(gè)經(jīng)濟本身的穩定性較強，其財政、貨幣政策都存在較大的空間來(lái)應對可能發(fā)生的沖擊。