2015年，在國家“穩增長(cháng)”的框架下，樓市的作用毫無(wú)疑問(wèn)。因此，“去行政”、“市場(chǎng)化”、“促消費”、“降成本”等一系列利好行業(yè)長(cháng)期發(fā)展的政策將會(huì )延續，而且會(huì )在2015年對樓市產(chǎn)生明顯的溢出效應。根據最新數據，2014年12月份，50個(gè)城市的房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積在相對10-11月的高位水平上，環(huán)比出現7%以上的擴張。由于環(huán)比擴張和基數回落，50個(gè)城市在2014年12月的銷(xiāo)售面積同比增速已經(jīng)加速至20%的水平，而具有領(lǐng)頭羊地位的一線(xiàn)城市，樓市回升的趨勢更為明顯。

　　從價(jià)格來(lái)看，無(wú)論是百城房?jì)r(jià)，還是70個(gè)大中城市房?jì)r(jià)，主要城市的房?jì)r(jià)水平依舊在回落。但是，2014年四季度以來(lái)，住房?jì)r(jià)格跌幅開(kāi)始收窄，十大城市新房?jì)r(jià)格已經(jīng)企穩，而二手住房?jì)r(jià)格連續3個(gè)月環(huán)比增長(cháng)。按照銷(xiāo)售滯后價(jià)格6個(gè)月左右的一般規律，主要城市樓市銷(xiāo)售“暖冬”的趨勢將會(huì )與2015年樓市“小陽(yáng)春”無(wú)縫對接。而主要城市銷(xiāo)售回暖，或將起到帶頭作用，促進(jìn)其他城市銷(xiāo)售企穩回升，并改善2014年處于冰凍狀態(tài)(下跌在10%以上)的新開(kāi)工和房企拿地，從而形成對“穩增長(cháng)”的有力支撐。

　　但是，目前樓市的回暖僅限于主要城市，特別是一線(xiàn)和二線(xiàn)重點(diǎn)城市。在2014年下半年以來(lái)，盡管限購退出、限貸松綁、公積金門(mén)檻空前降低，特別是11月底降息和12月份以來(lái)信貸投放增加，但全國樓市依舊疲軟。

　　從樓市最敏感的資金面看，從2014年9月底“二套房貸”政策松綁以來(lái)，樓市資金面開(kāi)始好轉，但由于貨幣政策“定向寬松”取代救助式“放水”，經(jīng)濟低迷局面下銀行“惜貸”情緒濃重，居民大類(lèi)資產(chǎn)配置結構出現證券化的跡象。2014年1-11月，全國開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金接近零增長(cháng)，驟降2.5個(gè)百分點(diǎn)，或將意味著(zhù)開(kāi)發(fā)企業(yè)轉型、源頭投資資金離場(chǎng)。因此，對樓市而言，無(wú)論直接供給還是溢出規模，資金量與前兩輪樓市刺激(2008-2009年、2012年)不可同日而語(yǔ)。而且，個(gè)人住房貸款利率一直居高不下，利率優(yōu)惠幅度不明顯，難以激活以“剛需”為主的市場(chǎng)需求。

　　更為重要的是，我國樓市運行的驅動(dòng)力發(fā)生了改變。從長(cháng)周期看，人口紅利(特別是25-45歲適齡購房的人口紅利)從2013年就開(kāi)始見(jiàn)頂回落;城鎮化從過(guò)去10多年年均1.4個(gè)百分點(diǎn)的快速增長(cháng)，轉換到以“常住非戶(hù)籍人口本地化”為特征的勻速增長(cháng)階段，新增外來(lái)人口規模趨勢性下降(未來(lái)在700萬(wàn)/年左右)，未來(lái)城鎮化年均增速在0.7個(gè)百分點(diǎn)左右;城鎮居民住房擁有已經(jīng)達到1.1-1.2套/戶(hù)，樓市供求格局已經(jīng)從過(guò)去的供不應求轉換到整體平衡和局部過(guò)剩的“新常態(tài)”。

　　筆者判斷，當前樓市整體對于政策刺激的彈性在下降，樓市回暖也僅限于人口凈流入和集聚能力較強的一線(xiàn)和二線(xiàn)重點(diǎn)城市，而全國疲軟的局面難以改觀(guān)，這種“大幅度分化、整體弱勢”的局面至少要保持到2015年的上半年。在此背景下，2014年以來(lái)一系列促進(jìn)樓市的政策措施也將會(huì )延續到2015年。另外，考慮到消費成本太高的現實(shí)，住房交易稅率在2015年有望降低，特別是“不滿(mǎn)5年的住房再交易時(shí)，將全額征收營(yíng)業(yè)稅”的政策可能將會(huì )調整到“不滿(mǎn)2年”，這或將是2015年樓市最重磅的刺激政策。

　　同時(shí)，由于2014年底降息的效應將在2015年開(kāi)始顯現，這將在一定程度上減輕房貸壓力、刺激改善型住房購置需求。2014年底，央行松綁商業(yè)銀行存貸比、增加合意貸款規模等政策的實(shí)施，意味著(zhù)2015年貨幣政策的基調將轉向為“工具創(chuàng )新+信貸投放”。因此，不僅2015年宏觀(guān)資金面要好于2014年，對樓市的資金溢出效果要好于2014年。而且，房貸供給緊張、房貸利率優(yōu)惠幅度有限的困境將會(huì )好轉。

　　因此，目前回暖趨勢確定的一線(xiàn)和二線(xiàn)重點(diǎn)城市將會(huì )繼續回暖，這也將有利于帶動(dòng)其他二三線(xiàn)城市，乃至全國樓市在2015年上半年跌幅持續收窄，下半年企穩局面形成。因此，全國樓市在2015年有望實(shí)現銷(xiāo)售規模微幅正增長(cháng)、房?jì)r(jià)同比止跌�？傮w而言，由于樓市投資需求退潮、庫存高壓、貨幣政策“不放水”、股市分流，即便政策利好不斷、資金面好轉，但就全國而言，房?jì)r(jià)上漲的壓力并不大，樓市整體上將呈現“L”的走勢(而非“V”型走勢)，分化的局面將會(huì )繼續放大。

　　值得注意的是，目前，由于一線(xiàn)和二線(xiàn)城市重點(diǎn)城市房?jì)r(jià)止跌反彈的態(tài)勢已經(jīng)形成，這些城市在2015年年中或將再次出現房?jì)r(jià)上漲的壓力。特別是，從筆者調研來(lái)看，一線(xiàn)城市近期購房需求入市的步伐在加快，新增項目的去化率達到了70%左右。2014年12月，一線(xiàn)城市銷(xiāo)售規模的環(huán)比增幅在11月高基數的基礎上再次大漲14%，而開(kāi)發(fā)商的銷(xiāo)售策略也已經(jīng)從2014年前三季度的“以?xún)r(jià)換量”轉變?yōu)椤斑m度提價(jià)”。從這個(gè)角度來(lái)看，近期媒體所言的“一線(xiàn)城市在2015年將退出限購”的判斷可能將站不住腳。而且，從一線(xiàn)城市控制人口增長(cháng)、控制城市建成區擴張、控制土地利用的角度看，從公共服務(wù)供給壓力的角度看，退出住房限購的可能性也不大。