1月8日是佳兆業(yè)旗下債券半年一次的付息日，繳付約2,560萬(wàn)美元(約1.99億港元)利息。能否按期支付利息是佳兆業(yè)能否渡過(guò)難關(guān)的關(guān)鍵轉折點(diǎn)，但佳兆業(yè)相關(guān)人士在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)對此表示，現階段還不清楚情況，一切以公告為準。
　　深圳房地產(chǎn)龍頭佳兆業(yè)的“黑天鵝”效應愈演愈烈，從管理層易主到解約風(fēng)波，從合伙人背棄再到部分債權機構上訴法院申請財產(chǎn)保全，再到被傳確定破產(chǎn)重組，佳兆業(yè)處境進(jìn)一步惡化，負面消息頻頻傳來(lái)。但從現階段來(lái)看，佳兆業(yè)將走向何處，仍難以定論。

　　2億港元債息到期

　　8日是佳兆業(yè)旗下債券半年一次的付息日，繳付約2,560萬(wàn)美元(約1.99億港元)利息，業(yè)內人士表示，這是佳兆業(yè)能否渡過(guò)難關(guān)的關(guān)鍵轉折點(diǎn)，如果佳兆業(yè)在30日寬限期內還息便可解決這次違約問(wèn)題。但反之，佳兆業(yè)則恐陷入“黑天鵝”深淵。此次利息是由佳兆業(yè)2013年1月發(fā)行的一筆7年期、票面利率10.25%、額度為5億美元債券產(chǎn)生，根據合約規定佳兆業(yè)需每半年付息。
　　對此，標準普爾信用分析師李俊文表示，“佳兆業(yè)集團的其他債務(wù)工具具有交叉違約條款。因此，佳兆業(yè)對4億港元海外定期貸款違約，會(huì )導致該公司所有其他債務(wù)的債務(wù)償還加速。該公司目前擁有25億美元未到期海外債務(wù)，都具有交叉違約條款�！�
　　也正是因為此，佳兆業(yè)美元債券價(jià)格一路暴跌超60%。上海某知名券商債券分析人士8日在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。他認為，近來(lái)佳兆業(yè)集團因為深圳業(yè)務(wù)的全線(xiàn)叫停以及匯豐銀行的4億元違約，市場(chǎng)人士擔心影響再度擴散形成交叉違約。
　　“這兩天市場(chǎng)上一些公募基金紛紛減持手上的債券，接手的主要包括一些對沖基金和私人銀行客戶(hù)，整體市場(chǎng)情緒不是很樂(lè )觀(guān)�！鄙鲜鋈耸空f(shuō)。在此影響下，2018年到期的佳兆業(yè)債券價(jià)格已經(jīng)跌至34-37美分（面值1美元）左右。
　　資料顯示，佳兆業(yè)共發(fā)行了4筆美元債以及1筆可換股人民幣債，包括：一筆5億美元2017年9月到期，一筆8億美元2018年3月到期，一筆4億美元2019年6月到期，一筆5億美元2020年1月到期，以及一筆2015年12月到期的15億人民幣的可換股點(diǎn)心債。根據彭博系統顯示，截至1月6日中午，2017年到期的美元債的價(jià)格已經(jīng)跌至36-39美分，2018年到期的美元債徘徊在34-37美分，2015年到期的點(diǎn)心債則跌至25-34分，2019年到期的美元債則已降至35-38美分，2020年到期的美元債價(jià)格則在30-34美分附近。而相關(guān)債券的報價(jià)在1月5日上午仍維持在40美分以上。
　　對此，標準普爾評級服務(wù)5日宣布，將佳兆業(yè)集團的長(cháng)期企業(yè)信用評級由“BB-”下調至“選擇性違約”。

　　資金壓力下孤掌難鳴

　　事實(shí)上，佳兆業(yè)現階段面臨的資金壓力不只來(lái)自于一處。日前佳兆業(yè)公告顯示，此前2013年8月2日定期貸款融資4億元的融資協(xié)議因董事長(cháng)等辭任事項觸發(fā)匯豐融資協(xié)議項下的強制性提前還款條件，而佳兆業(yè)未能于規定日前2014年12月31日將協(xié)議下貸款連同應計利息償還。
　　隨后，6日，佳兆業(yè)公告表示，公司收到兩名項目伙伴的通知，關(guān)于深圳龍崗區兩個(gè)市區舊改項目，項目伙伴指佳兆業(yè)已違反項目合作協(xié)議，因此行使終止合作協(xié)議的權利，要求退回根據合作協(xié)議支付的12億元人民幣費用。7日又有媒體表示，包括銀行在內的至少3家金融機構向深圳市中級人民法院申請訴前財產(chǎn)保全，查封佳兆業(yè)在深圳的部分資產(chǎn)。
　　但對于上述佳兆業(yè)所面臨的問(wèn)題，佳兆業(yè)相關(guān)人士在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，現階段還不清楚情況，一切以公告為準。
　　然而現階段的佳兆業(yè)的應對措施也只有斷臂求生。12月31日，佳兆業(yè)發(fā)布公告表示，公司全資附屬公司上海新灣投資發(fā)展有限公司與上海萬(wàn)科房地產(chǎn)有限公司訂立協(xié)議，上海萬(wàn)科將接手佳兆業(yè)上海青灣兆業(yè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司100%股權及股東貸款，總代價(jià)為12億元。對此，有業(yè)內人士透露，因為資金壓力，佳兆業(yè)這塊地的剩余資金已幾乎難付，所有索性低價(jià)賣(mài)給萬(wàn)科賺個(gè)人情。
　　資料顯示，上海青灣兆業(yè)資產(chǎn)為位于上海青浦區重固鎮的住宅用地，占地面積約90642.1平方米，按許可容積率計算的總建筑面積約15.41萬(wàn)平方米。2014年8月6日，佳兆業(yè)成功競得該地塊，拿地價(jià)格是11.55億元。于公告日期，上海青灣兆業(yè)尚未取得國有土地使用權證，但已取得建設用地規劃許可證。目前，該土地現時(shí)空置，并由上海青灣兆業(yè)持有作未來(lái)開(kāi)發(fā)用途。
　　因此，據業(yè)內人士估算，佳兆業(yè)此次買(mǎi)賣(mài)，如果計算出售事項代價(jià)、股東貸款金額、上海青灣兆業(yè)的投資成本、相關(guān)交易成本及稅項等項目，佳兆業(yè)最終收益僅877.6萬(wàn)元。

　　開(kāi)啟自救之路

　　6日晚間，有金融人士曝出，佳兆業(yè)當日下午董事會(huì )最后達成意見(jiàn)破產(chǎn)重組，一切抵質(zhì)押手續和債權主張暫停。對此，佳兆業(yè)集團發(fā)布澄清公告稱(chēng)，本公司6日沒(méi)有召開(kāi)董事會(huì )會(huì )議，也沒(méi)達成所謂決議。
　　但有業(yè)內人士認為，此傳聞并非空穴來(lái)風(fēng)。值得注意的是，由于佳兆業(yè)資產(chǎn)水平并沒(méi)有資不抵債，只是目前債務(wù)集中爆發(fā)無(wú)法按期償還，所以有可能選擇債務(wù)重組。與此同時(shí)，也有媒體報道表示，佳兆業(yè)內部現階段傾向向政府求援。
　　中債資信評級業(yè)務(wù)部分析師馬小明表示，佳兆業(yè)此次受限的可售資產(chǎn)及在開(kāi)發(fā)資產(chǎn)價(jià)值合計或將在250億元以上，在總資產(chǎn)中占比達25%以上，公司較高規模的受限資產(chǎn)或將一定程度加大未來(lái)債券違約的概率。但從公司本身來(lái)看，截至2014年6月末，佳兆業(yè)資產(chǎn)負債率為76%（調整后資產(chǎn)負債率為70%），財務(wù)杠桿壓力不大。2014年6月末，公司在手現金資產(chǎn)94億元，對60億元左右的短期債務(wù)理論覆蓋程度尚好。
　　對于佳兆業(yè)事件是否會(huì )影響其他到內地房股，馬小明認為，2014年房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入調整期，同時(shí)一定程度疊加了中長(cháng)期市場(chǎng)需求增長(cháng)放緩等因素，部分區域及房地產(chǎn)企業(yè)去化壓力相對較大，面臨不同程度的流動(dòng)性壓力，但中債資信認為此次佳兆業(yè)事件尚屬個(gè)案。首先，其所處的深圳地區在一線(xiàn)城市中整體庫存壓力不大，其次，前11個(gè)月公司深圳項目銷(xiāo)售均屬正常甚至好于其他實(shí)力企業(yè)，項目“鎖定”原因或主要與房地產(chǎn)項目開(kāi)發(fā)運作過(guò)程中的不規范操作相關(guān)。