期待已久的股票期權正式開(kāi)閘。證監會(huì )新聞發(fā)言人鄧舸昨日表示，證監會(huì )批準上交所開(kāi)展股票期權交易所試點(diǎn)，試點(diǎn)范圍為上證50ETF期權，正式上市時(shí)間為2015年2月9日。業(yè)內人士表示，四類(lèi)股票有望受益股票期權的推出，包括券商股、期貨公司或參股期貨類(lèi)個(gè)股、開(kāi)發(fā)交易軟件類(lèi)個(gè)股、被選為股票期權標的個(gè)股(如上證50成份股)。
上證50ETF期權2月9日上市
重量級的金融衍生產(chǎn)品股票期權正式開(kāi)閘。1月9日，證監會(huì )正式發(fā)布《股票期權交易試點(diǎn)管理辦法》及證券期貨經(jīng)營(yíng)機構參與交易試點(diǎn)指引等配套規則。證監會(huì )新聞發(fā)言人鄧舸昨日表示，證監會(huì )批準上交所開(kāi)展股票期權交易所試點(diǎn)，試點(diǎn)范圍為上證50ETF期權，正式上市時(shí)間為2015年2月9日。
鄧舸稱(chēng)，股票期權包括以單只股票的期權和ETF期權，均是國際資本市場(chǎng)重要的期權品種，具有其他期權無(wú)法替代的產(chǎn)品，目前50多個(gè)國際資本市場(chǎng)，除了滬深交易所外均有期權產(chǎn)品，在我國試點(diǎn)股票期權，有助于完善價(jià)格發(fā)現，有利降低市場(chǎng)波動(dòng)，培育機構投資者提升行業(yè)競爭力。
目前股指成交屢創(chuàng )新高，牛市已經(jīng)得到越來(lái)越多人的認可，趨勢一旦形成，則絕非推出一個(gè)新金融工具能扭轉的，并且上證50ETF期權的推出也代表了高層金融發(fā)展的決心。根據國外經(jīng)驗，期權作為金融工具的重要一環(huán)，可以增加市場(chǎng)對沖流動(dòng)性。期權的推出或對上證50ETF的擴張有促進(jìn)作用，對50ETF所涉及的藍籌指數基金形成利好。
分析認為，就上證50ETF本身來(lái)看，由于其門(mén)檻以及專(zhuān)業(yè)性等原因，上證50ETF期權推出初期必然是機構對沖主要工具，對市場(chǎng)資金分流可能非常有限，就股指本身而言，期權的推出短期可能造成有限波動(dòng)，長(cháng)期而言是金融發(fā)展的必經(jīng)之路，將使國內市場(chǎng)更加成熟。
個(gè)人入市門(mén)檻50萬(wàn)
此前，上交所于2014年12月5日已經(jīng)發(fā)布《股票期權試點(diǎn)交易規則征求意見(jiàn)稿》，來(lái)自上交所的征求意見(jiàn)稿顯示，個(gè)人投資者參與期權交易，應當符合下列條件：首先是證券市值與資金賬戶(hù)可用余額合計不低于人民幣50萬(wàn)元；指定交易在證券公司6個(gè)月以上并具備融資融券業(yè)務(wù)參與資格或者具備6個(gè)月以上的金融期貨交易經(jīng)歷�；蛘咴谄谪浌鹃_(kāi)戶(hù)
6個(gè)月以上并具有金融期貨交易經(jīng)歷；具備期權基礎知識，通過(guò)認可的相關(guān)測試；具有相應的期權模擬交易經(jīng)歷；具有相應的風(fēng)險承受能力等。
期權合約的到期日為到期月份的第4個(gè)星期三，該日為法定節假日、休市日的，順延至下一個(gè)交易日。期權合約的交易時(shí)間為每個(gè)交易日9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:00。其中，9:15至9:25為開(kāi)盤(pán)集合競價(jià)時(shí)間，14:57-15:00為收盤(pán)集合競價(jià)時(shí)間，其余時(shí)段為連續競價(jià)時(shí)間。
期權交易實(shí)行做市商制度和投資者適當性管理制度。期權做市商對上交所掛牌交易的期權合約提供雙邊持續報價(jià)、雙邊回應報價(jià)等服務(wù)，并對個(gè)人投資者參與期權交易的權限進(jìn)行分級管理。
期權交易的申報數量為1張或者其整數倍，限價(jià)申報的單筆申報最大數量為10張，市價(jià)申報的單筆申報最大數量為5張。期權交易實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制，申報價(jià)格超過(guò)漲跌停價(jià)格的申報無(wú)效。上交所交易主機于每日日終，對同一合約賬戶(hù)持有的同一期權合約的權利倉和義務(wù)倉進(jìn)行自動(dòng)對沖。
期權競價(jià)交易實(shí)行熔斷機制。連續競價(jià)交易期間，合約盤(pán)中交易價(jià)格較最近參考價(jià)格上漲或者下跌超過(guò)50%，且價(jià)格漲跌絕對值大于該合約最小報價(jià)單位5倍的，該合約進(jìn)入3分鐘的盤(pán)中集合競價(jià)交易階段；盤(pán)中集合競價(jià)交易結束后，合約繼續進(jìn)行連續競價(jià)交易。
股票期權提升正股活躍度
機構普遍認為，作為具備高靈活性的金融衍生品，股票期權有利于金融市場(chǎng)向多元化與縱深化發(fā)展，能顯著(zhù)提高現貨市場(chǎng)流動(dòng)性。
期權主要分為看漲和看跌兩大類(lèi)。從海外經(jīng)驗看，股票期權推出后，往往對標的交易量有一定拉動(dòng)作用。這是因為期權擁有雙向交易、日內回轉交易的特點(diǎn)，能吸引大量投機資金參與，隨之帶來(lái)了較多套利機會(huì )。機構投資者是套利交易的主要參與者，尋找期權套利機會(huì )必須配置正股，正股交易活躍度因此得到提升。
券商人士表示，股票期權是對融資融券業(yè)務(wù)的重要補充，尤其是融券。目前很多券商的券源有限，“一券難求”的狀況經(jīng)常出現，但股票期權不存在這樣的問(wèn)題，可以更好地滿(mǎn)足投資者的做空需求，同時(shí)增加券商的收入渠道。在推出初期，股票期權的流動(dòng)性提供者將以機構為主，股票期權更適合機構對沖風(fēng)險或進(jìn)行套利。
齊魯證券分析師表示，股票期權與股權分置改革時(shí)出現的權證類(lèi)似，具有T+0、有到期日等特點(diǎn)，波動(dòng)性更大，風(fēng)險也更大，一般被認為有助于標的活躍。其中，看跌期權買(mǎi)方通過(guò)正股下跌獲利，這使做空獲利更具可行性。
國泰君安認為，一旦ETF期權試點(diǎn)啟動(dòng)，將提升市場(chǎng)對個(gè)股期權推出的時(shí)點(diǎn)預期，前期進(jìn)行仿真交易的中國平安(601318)和上汽集團
(600104)在ETF期權推出后將得到更多關(guān)注。
券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)將增收一至兩成
股票期權之所以如此受重視，是因為該衍生品對市場(chǎng)具有強大的影響力。從全球衍生品成交看，自2012年，股票期權成交量超過(guò)股指期權，成為成交量第一的品種，并將這種勢頭延續到2013年。近10年，股票期權成交量占所有衍生品市場(chǎng)成交量的20%左右。
從經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續費角度觀(guān)察，據興業(yè)證券研究，在美國市場(chǎng)上，CBOE(芝加哥期權交易所)發(fā)布的數據顯示，2010年美國所有交易所內交易的期權合約全年總額為38億張，其中CBOE交易量達11億張，期權交易手續費占正股傭金收入之比達20%。興業(yè)證券認為，若參考該標準，我國股票期權交易成熟后，有望增厚經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入10%-20%。
專(zhuān)業(yè)人士認為，個(gè)股期權的推出能進(jìn)一步活躍市場(chǎng)、增強市場(chǎng)吸引力，增加券商創(chuàng )收渠道，券商可以為符合適當性要求的投資者定制期權，再到機構市場(chǎng)上買(mǎi)入相反方向的標準化期權以對沖自己的頭寸風(fēng)險。據了解，個(gè)股期權是基于單個(gè)股票的衍生品，是在交易所掛牌的標準化權利交易合約。這種產(chǎn)品的出現將為機構投資者提供更多樣化的交易方式，可以用于管理風(fēng)險和降低交易成本。同時(shí)，針對大盤(pán)藍籌股開(kāi)發(fā)的個(gè)股期權，還有可能提高標的股票的活躍度。
四類(lèi)個(gè)股受益股票期權
業(yè)內人士向《投資快報》表示，未來(lái)四類(lèi)股票有望受益股票期權的推出：
首先是券商板塊。除經(jīng)紀業(yè)務(wù)外，券商還可從事股票期權的做市商、自營(yíng)業(yè)務(wù)，可以在衍生品基礎上推出更多結構性產(chǎn)品，收入渠道得以拓寬，經(jīng)營(yíng)利潤有望增厚。股票期權若推出無(wú)疑是利好券商股，平安證券認為未來(lái)一年券商行業(yè)仍將交上一份滿(mǎn)意的答卷。重點(diǎn)關(guān)注有國企改革預期的，如山西證券(002500)、國元證券(000728)、西南證券(600369)、東吳證券(601555)、中紡投資(600061)等；有提升杠桿、募集資本預期的，如中信證券(600030)、海通證券(600837)、華泰證券(601688)、廣發(fā)證券(000776)、光大證券
(601788)、興業(yè)證券(601377)等；互聯(lián)網(wǎng)券商，如錦龍股份(000712)、國金證券(600109)等；以及參股券商的泛�？毓�(000046)、遼寧成大(600739)、中山公用(000685)等。
其次是期貨公司或者參股期貨類(lèi)個(gè)股。股票期權屬于金融衍生品，期貨公司在這方面有得天獨厚的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢，期貨公司也有望分羹股票期權帶來(lái)的收益，相關(guān)個(gè)股如中國中期(000996)、廈門(mén)國貿(600755)。
第三是交易系統維護商和開(kāi)發(fā)交易軟件類(lèi)個(gè)股。相關(guān)個(gè)股如：恒生電子(600570)、大智慧
(601519)、金證股份(600446)、同花順(300033)、東方財富(300059)等。
第四，被選為股票期權標的個(gè)股，如上證50成份股。從海外成熟資本市場(chǎng)的經(jīng)驗來(lái)看，股票期權合約推出后，標的證券的交投通常會(huì )趨于活躍，大藍籌有望受更多資金關(guān)注，相關(guān)個(gè)股如中國平安(601318)、浦發(fā)銀行(600000)等。
期權與權證大不相同
說(shuō)起期權，股齡較長(cháng)一點(diǎn)的投資者很容易聯(lián)想到此前A股的權證。從1992年第一只權證大飛樂(lè )的出現，到2011年長(cháng)虹權證的落幕，權證經(jīng)歷了一輪暴炒，財富效應明顯。
2008年11月10日，A股受經(jīng)濟刺激計劃影響而全線(xiàn)上漲，當日鋼鐵股最為強勢，整體漲幅高達7.87%，板塊內包括馬鋼股份(600808)、武鋼股份(600005)和寶鋼股份(600019)在內的近九成個(gè)股封死漲停。因受正股刺激，當日兩市鋼鐵類(lèi)權證也非�；钴S，馬鋼CWB1、武鋼
CWB1和寶鋼CWB1漲停，漲幅均逾30%。鋼鐵類(lèi)權證的大漲也帶動(dòng)了投資者對其他權證的做多熱情，截至當日收盤(pán)，兩市除云化CWB1因長(cháng)期停牌后，復牌因補跌而致跌停外，其余19只權證漲幅均在8.9%以上，其中有17只權證漲幅為兩位數。
廣州期貨分析師林靜表示，期權衍生品推出在特定的市場(chǎng)背景下，會(huì )給投資者帶來(lái)巨大的財富效應，比如因為正股異動(dòng)令虛值期權變?yōu)槠街灯跈�，或在牛市行情中，投資者會(huì )對市場(chǎng)有非常高的預期，這些都會(huì )反映在期權價(jià)格表現中。
需要指出的是，期權與權證類(lèi)似，但并不相同。如今期權合約為標準化合約，權證為非標準化合約，期權買(mǎi)賣(mài)雙方都可以是投資者，而權證投資者只能買(mǎi)入認購權證和認沽權證，然后平倉，但不能直接創(chuàng )設賣(mài)出，只有發(fā)行人能賣(mài)出。因此從發(fā)行人角度看，期權供給無(wú)限，權證供給有限。且期權還引入做市商制度，保證了流動(dòng)性，交易所一開(kāi)始從ETF期權入手，也相應減少了炒作空間。
