摘要：專(zhuān)家認為，股票期權具備期貨等其他產(chǎn)品無(wú)法實(shí)現的市場(chǎng)化風(fēng)險轉移功能，在豐富資本市場(chǎng)風(fēng)險管理工具的同時(shí)，將完善資本市場(chǎng)的產(chǎn)品結構，全面促進(jìn)參與機構的業(yè)務(wù)轉型。

    證監會(huì )宣布，批準上交所從2月9日起試點(diǎn)股票期權，這是繼滬港通后，中國資本市場(chǎng)迎來(lái)的重要突破。隨著(zhù)上交所股票期權產(chǎn)品的推出，中國資本市場(chǎng)將進(jìn)入期權時(shí)代，這也打響了2015中國資本市場(chǎng)創(chuàng )新的“第一槍”。

　　專(zhuān)家認為，股票期權的落地，不僅要搭脈全球衍生品發(fā)展方向，更要符合A股市場(chǎng)特有環(huán)境，成為國內投資者風(fēng)險管理的一大利器。股票期權具備期貨等其他產(chǎn)品無(wú)法實(shí)現的市場(chǎng)化風(fēng)險轉移功能，在豐富資本市場(chǎng)風(fēng)險管理工具的同時(shí)，將完善資本市場(chǎng)的產(chǎn)品結構，全面促進(jìn)參與機構的業(yè)務(wù)轉型。

　　上交所ETF市值近300億美元

　　上海交通大學(xué)[微博]證券金融研究所所長(cháng)楊朝軍認為，當前我國股票市場(chǎng)市值規模已接近40萬(wàn)億元，位居全球第二，但產(chǎn)品結構單一的問(wèn)題仍比較突出。股票期權在豐富投資者風(fēng)險管理手段、完善市場(chǎng)功能、推動(dòng)行業(yè)創(chuàng )新發(fā)展和培育多元化投資者等方面意義重大。

　　目前，我國已具備推出股票ETF期權的現貨市場(chǎng)基礎。另一方面，市場(chǎng)對股票ETF期權產(chǎn)品呼聲很高。一份針對七萬(wàn)名投資者的調查問(wèn)卷顯示，約7成個(gè)人投資者、100%的機構投資者期待股票ETF期權的推出。中信證券股權衍生品業(yè)務(wù)負責人薛繼銳表示，目前場(chǎng)外股權衍生品交易的合約規模估計超過(guò)2000億元，這些產(chǎn)品主要通過(guò)場(chǎng)外期權實(shí)現，這些場(chǎng)外期權迫切需要場(chǎng)內期權進(jìn)行套保、對沖、構造結構化產(chǎn)品等進(jìn)行風(fēng)險管理。

　　提升大盤(pán)藍籌估值水平

　　從估值角度看，期權推出短期有望提升大盤(pán)藍籌的估值水平，長(cháng)期引導價(jià)格回歸合理。

　　申銀萬(wàn)國證券研究所首席分析師楊國平認為，期權結合現貨有豐富的交易策略。例如，備兌賣(mài)出認購期權是海外機構投資者最常用的期權策略之一，投資者出于交易策略的需要會(huì )增加標的現貨的需求。其次，期權是有效靈活的現貨管理工具，期權推出將間接增加投資者對于現貨的配置型需求。長(cháng)期看，上市公司基本面、宏觀(guān)政策等因素決定著(zhù)現貨市場(chǎng)的估值水平。但專(zhuān)家認為，隨著(zhù)期權市場(chǎng)逐漸發(fā)展成熟，期權的價(jià)格發(fā)現功能將發(fā)揮主導作用。

　　金融管制過(guò)嚴抑制行業(yè)創(chuàng )新

　　有市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)認為，在強調ETF期權避險功能時(shí)，也應高度重視價(jià)格發(fā)現功能。如果流動(dòng)性不好，價(jià)格發(fā)現的功能就大打折扣。只有機構投資者充分參與，才能提高流動(dòng)性，實(shí)現更好的價(jià)格發(fā)現功能，進(jìn)而更大影響標的物的交易量。

　　國研中心金融研究所所長(cháng)張承惠則認為，目前的制度設計偏嚴，保證金偏高，流動(dòng)性會(huì )受到影響，在試點(diǎn)一定時(shí)間以后，應對制度進(jìn)行重新梳理。但他同時(shí)表示，對推出新產(chǎn)品要有清醒的認識，金融市場(chǎng)不可能沒(méi)有風(fēng)險，投資者在管制中不可能成長(cháng)，過(guò)去很長(cháng)時(shí)間里國內投資者是在游泳池里競爭，而不是在大海里競爭�！敖鹑诠苤七^(guò)嚴，抑制金融機構和產(chǎn)品創(chuàng )新，中國的金融市場(chǎng)是發(fā)展不起來(lái)的”。