摘要：自2014年6月下旬以來(lái)，國際原油價(jià)格持續下探。進(jìn)入2015年，在對供需格局持續悲觀(guān)的預期下，國際原油價(jià)格連連收跌，紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨價(jià)格已跌破每桶50美元。
進(jìn)入新年，國際原油價(jià)格跌勢不減。12日將迎來(lái)2015年國內汽、柴油價(jià)格調整的首個(gè)“窗口期”，市場(chǎng)預測，國內成品油價(jià)格迎來(lái)新年首跌已無(wú)懸念。此次下調若成行，全國大部分省市93號汽油每升零售價(jià)格將在時(shí)隔5年多后再次步入“五元時(shí)代”。
截至目前，新華社石油價(jià)格系統發(fā)布的最新數據顯示，1月8日一攬子原油平均價(jià)格變化率為負9.56%。據此測算，國內汽柴油價(jià)格每噸下調350元左右。
1月12日是本計價(jià)周期的第十個(gè)工作日。由于歐佩克國家仍拒絕減產(chǎn)，國際油價(jià)9日收盤(pán)繼續走低，這使得調價(jià)窗口到來(lái)時(shí)國內汽柴油價(jià)格大幅下調的預期進(jìn)一步明確。
由于全球原油市場(chǎng)供應過(guò)剩的局面持續，投資者擔憂(yōu)心態(tài)不減，自2014年6月下旬以來(lái)，國際原油價(jià)格持續下探。進(jìn)入2015年，在對供需格局持續悲觀(guān)的預期下，國際原油價(jià)格連連收跌，紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨價(jià)格已跌破每桶50美元，倫敦布倫特原油期貨價(jià)格也逼近每桶50美元關(guān)口，二者均已達到近五年半來(lái)的新低。
我國于2013年3月底出臺完善后的成品油價(jià)格形成機制。按照新機制，國內汽柴油價(jià)格根據國際市場(chǎng)原油價(jià)格變化每10個(gè)工作日調整一次，當調價(jià)幅度低于每噸50元時(shí)，不做調整，納入下次調價(jià)時(shí)累加或沖抵。
2014年7月以來(lái)，在國際原油價(jià)格持續走跌的影響下，國內成品油零售價(jià)格也出現罕見(jiàn)的連跌局面。剔除2014年11月28日成品油價(jià)格因消費稅上調抵消價(jià)格下調幅度而未作調整，此次將迎來(lái)油價(jià)調整的“十一連跌”。
自2014年6月下旬以來(lái)，布倫特以及WTI原油期貨價(jià)格跌幅已超過(guò)55%，而國內汽、柴油價(jià)格雖也達到五年多來(lái)的低位，但下滑幅度僅為20%多。
市場(chǎng)機構中宇資訊分析稱(chēng)，二者出現差距主要由于，國內成品油價(jià)格形成機制中零售價(jià)格的制定，是以國際油價(jià)作為基準價(jià)，根據噸桶比、匯率等折算為國內價(jià)格，再加上國內加工以及流通領(lǐng)域的費用后，最終確定的零售價(jià)格，是屬于上限價(jià)格，并不是與國際油價(jià)形成絕對的一比一的關(guān)系。另外國內成品油質(zhì)量升級加價(jià)政策，以及2014年末連續兩次的成品油消費稅的上調等都對國內油價(jià)形成影響。綜合來(lái)看，國內成品油零售價(jià)格的漲跌受?chē)H油價(jià)影響但并不完全一致，而國內成品油價(jià)格形成機制也發(fā)揮著(zhù)穩定國內油價(jià)的作用。
不過(guò)，在2014年11月28日、12月12日兩次成品油價(jià)格下調均“遭遇”消費稅上調后，市場(chǎng)擔心油價(jià)在進(jìn)入“五元時(shí)代”這個(gè)關(guān)鍵價(jià)位前是否會(huì )再次遭遇消費稅上調的“臨門(mén)一腳”而落空？
我國汽柴油消費稅的調整依據是2009年頒布施行的《消費稅暫行條例》，條例規定“消費稅稅目、稅率的調整，由國務(wù)院決定”。因此，只要財政部、國家稅務(wù)總局上報國務(wù)院，經(jīng)過(guò)國務(wù)院批準，就可以對消費稅稅率進(jìn)行調整。
油價(jià)下調無(wú)疑將有利于民生，但價(jià)格是調節消費行為的重要杠桿，在油價(jià)的“跌跌不休”中，一種新的擔心開(kāi)始上升：過(guò)低的能源價(jià)格，不利于我國能源消費結構的調整以及資源環(huán)境壓力的緩解，并對正在推進(jìn)的結構調整和節能減排造成困擾。從這個(gè)角度看，通過(guò)再度調整消費稅調節消費行為的可能性并不是沒(méi)有。但中國消費稅達到什么樣的水平對經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展才是最為有利的，收上來(lái)的消費稅如何使用，相關(guān)部門(mén)進(jìn)行全面客觀(guān)的評估并向公眾公開(kāi)也應是必要的程序。
國際油價(jià)的下行已對中游煉化企業(yè)及終端零售環(huán)節產(chǎn)生巨大影響。根據中宇資訊的估算，2014年主營(yíng)煉廠(chǎng)的平均煉油利潤由770元／噸左右的高位大幅下挫60%左右至305元／噸左右；而地方煉廠(chǎng)生存更為困難，煉油已長(cháng)期處于虧損局面。對于加油站來(lái)說(shuō)，汽油還有部分盈利，但柴油盈利水平有限，正面臨虧損。
將中石油重新帶回大眾視野的是國際油價(jià)的暴跌。截至目前，“下行通道”打開(kāi)整整6個(gè)月，國際油價(jià)跌去了一半有余。
一般人的邏輯是，油價(jià)暴跌必定影響“兩桶油”業(yè)績(jì)，而當前近乎“腰斬”的油價(jià)應該差不多到底了，低位買(mǎi)入或許可以期待長(cháng)期拉漲。不乏投資者有上述觀(guān)點(diǎn)。
油價(jià)的底在哪？
當前的關(guān)鍵在于，油價(jià)究竟有沒(méi)有見(jiàn)底？見(jiàn)底后要多久才能真正實(shí)現反彈？“我認為油價(jià)應該接近底部了，只是商品走勢難以預測，你無(wú)法判斷它會(huì )在這個(gè)底上停留多久�！苯汇y國際一名分析師告訴記者。
排除油價(jià)基本面因素，上述交銀國際分析師從資金量角度分析了油企板塊的未來(lái)走勢。在他看來(lái)，當前是一個(gè)無(wú)關(guān)基本面注水的過(guò)程，一個(gè)盆裝滿(mǎn)了，多余的水會(huì )流到其他板塊，值得關(guān)注的是資金量進(jìn)入權重的順序。
“最開(kāi)始拼誰(shuí)杠桿加得最快，最后拼的是放在哪個(gè)盤(pán)子里較為安全，所以容易加杠桿的券商最開(kāi)始發(fā)生"暴動(dòng)"，接下來(lái)是銀行、保險。最近只要房地產(chǎn)有一絲企穩的跡象，地產(chǎn)的"暴動(dòng)"就理所當然了�！�
該分析師認為，在剩下的權重股中，兩桶油超強的流動(dòng)性也將成為資金的選擇�！霸谒赐＃ㄌ炝抠Y金不其）之前，連鋼鐵和有色，甚至是末路的煤炭都有機會(huì )被注水，誰(shuí)讓是權重呢。2015年注定是基本面分析師無(wú)用的一年�！�
此外，國企改革的利好消息也是投資者對中石油“心懷期待”的主要原因。有消息稱(chēng)，油氣改革今年有可能會(huì )有大動(dòng)作，上游勘探開(kāi)發(fā)或部分放開(kāi)，兩大石油公司的混合所有制改革將深化，此外還要放開(kāi)一些大企業(yè)的天然氣進(jìn)口權。
吸引人眼球的當數中石油的混合所有制改革，其已在新疆啟動(dòng)試點(diǎn)。據新疆當地媒體報道，中國石油新疆銷(xiāo)售分公司于1月1日正式改名為中石油新疆銷(xiāo)售有限公司，企業(yè)性質(zhì)隨之從央企駐疆分公司改為自治區國資委監管的國企，該公司或將與新疆本地涉及油氣的企業(yè)進(jìn)行合資合作。
尋找油價(jià)下跌的受益股
盡管當前“中石油中短期看到20元”的聲音不絕于耳，但持觀(guān)望態(tài)度的保守投資者絕對不在少數，看空的理由也應有盡有。
當前中石油股價(jià)12.07元（1月9日收盤(pán)價(jià)），市盈率17倍。由于長(cháng)期從事港股和美股交易，比較之下，該交易員認為這一價(jià)格比美孚、雪佛龍、殼牌、BP等西方同類(lèi)股票都貴了近一倍，比俄羅斯的石油公司貴了近4倍。
此外，該交易員認為石油行業(yè)長(cháng)期而言（30～50年）是走下坡路的，新能源將不斷創(chuàng )新。
問(wèn)題來(lái)了――如果實(shí)在不敢碰中石油，還有什么辦法從國際原油波動(dòng)行情中獲利？
“硬是要買(mǎi)"石油股"的話(huà)，我寧愿看好中海油市盈率6倍，每年分紅超5%，等跌到6港元附近時(shí)，全力買(mǎi)進(jìn)�！痹摻灰讍T向本報記者介紹，“中海油化學(xué)都已經(jīng)破凈了，比西方的石油公司便宜50%，感覺(jué)跌到2.5港元就是很好的買(mǎi)進(jìn)點(diǎn)位�！�
此外，油價(jià)下降對耗油部門(mén)無(wú)疑是利好，降低了航空、公路、鐵路、海運等交通運輸部門(mén)的物流運輸成本。據中金公司此前測算，當其將2015年油價(jià)從82美元下調至70美元時(shí)，航運公司盈利預測就上調了14%～15%；若油價(jià)繼續下跌，每10美元的下跌就將給航運公司帶來(lái)14%～45%盈利，而航空公司則將有21%盈利的上浮，如中海發(fā)展和東方航空等個(gè)股，都將充分受益。
國泰君安策略團隊在其研報中預計，未來(lái)原油價(jià)格維持現有水平或略跌的可能性最大，包括大秦鐵路、江西長(cháng)運、江淮汽車(chē)、桐昆股份、金力泰等個(gè)股有望在此期間受益。
對于傳統汽車(chē)行業(yè)而言，油價(jià)下跌也是有利的。中信證券研究報告認為，油價(jià)對汽車(chē)行業(yè)中的輕卡更為利好。油費占運輸成本約30%，如油價(jià)持續低位，物流成本有望明顯下降，將有效提升物流需求，尤其是主要用于城市物流中的中高端輕卡。
值得注意的是，在前期油價(jià)攀高過(guò)程中，消費者購買(mǎi)汽車(chē)的意愿明顯下降。尤其是首次購車(chē)的消費群體，其對于燃油價(jià)格上漲的敏感度較高，油價(jià)暴跌極易刺激其購車(chē)熱情。
