外匯占款大量減少對貨幣增長(cháng)產(chǎn)生較大下行壓力。目前貨幣增速基本適度、合理
1月15日，央行公布的2014年金融統計數據顯示，去年末廣義貨幣(M2)余額122.84萬(wàn)億元，同比增長(cháng)12.2%。
“這一增速確實(shí)低于市場(chǎng)預期，主要有三方面原因”，央行調查統計司司長(cháng)盛松成分析，首先，外匯占款明顯少增。2014年，外匯占款新增6411億元，同比少增2.12萬(wàn)億元。從近10年外匯占款的歷史數據看，2014年外匯占款新增量?jì)H高于2012年的4281億元，而低于其他各年�！巴鈪R占款新增量減少，意味著(zhù)央行通過(guò)購買(mǎi)外匯而投放的基礎貨幣也相應減少�！�
其次，同業(yè)業(yè)務(wù)監管加強導致貨幣派生能力下降。2014年，為有效防范和控制風(fēng)險，監管部門(mén)規范金融機構同業(yè)業(yè)務(wù)�！巴瑯I(yè)資金在運用上類(lèi)似信貸資金，同業(yè)資金增長(cháng)放緩導致貨幣派生能力下降�！�
此外，存款偏離度新規導致季末存款沖時(shí)點(diǎn)減弱。新規實(shí)施后，商業(yè)銀行季末存款沖時(shí)點(diǎn)的動(dòng)力減弱，導致12月末的存款增長(cháng)不及往年。這在某種程度上拉低了M2的增速。
“貨幣增速放緩將成為金融運行新常態(tài)”，盛松成認為，一方面，隨著(zhù)經(jīng)濟結構的調整，經(jīng)常賬戶(hù)順差占GDP的比重下降，外匯占款也會(huì )隨之減少。2009年至2014年，外匯占款的年均水平約2萬(wàn)億元，較2008年減少約1.4萬(wàn)億元。2014年5月以來(lái)，外匯占款下降尤為明顯，5—12月凈減少2314億元，較前4個(gè)月減少約1.1萬(wàn)億元�！巴鈪R占款的大量減少改變了以往央行通過(guò)回收外匯流動(dòng)性投放基礎貨幣的方式，對貨幣增長(cháng)產(chǎn)生較大的下行壓力�！�
另一方面，目前我國貨幣供應量基數已經(jīng)較高，2014年末M2余額已超120萬(wàn)億元，M2每提高1個(gè)百分點(diǎn)，需投放貨幣1.2萬(wàn)億元。而10年前M2每提高1個(gè)百分點(diǎn)，僅需投放貨幣2000億元左右，5年前需6000億元左右�！柏泿殴⿷鶖蹈吡撕�，提高貨幣增速的難度也相應增加，不能再要求保持以前那么高的貨幣增速了，就如經(jīng)濟增速也不可能像以前那么高一樣�！�
盛松成認為，目前12.2%的貨幣增速基本適度、合理，仍在調控的范圍內�！皬慕�10年貨幣增長(cháng)與經(jīng)濟增長(cháng)、通脹水平的經(jīng)驗關(guān)系看，貨幣增速一般高出經(jīng)濟增長(cháng)率與通脹率之和2—3個(gè)百分點(diǎn)。2014年通脹率為2%，經(jīng)濟增長(cháng)率預計為7.4%左右，M2增速高出經(jīng)濟增長(cháng)率和通脹率之和約2.8個(gè)百分點(diǎn)，這與經(jīng)濟增長(cháng)和物價(jià)漲幅預期目標基本匹配�！�
去年新增人民幣貸款創(chuàng )歷史最高水平。企業(yè)融資成本不降反升的說(shuō)法不符合實(shí)際
央行統計顯示，2014年社會(huì )融資規模為16.46萬(wàn)億元，為歷史次高水平，僅比2013年的歷史最高位少8598億元;人民幣貸款增加9.78萬(wàn)億元，創(chuàng )歷史最高水平，比應對國際金融危機時(shí)的2009年還多1874億元。
“總體看，當前貸款和社會(huì )融資規模適度增長(cháng)，金融有力地支持了國民經(jīng)濟平穩發(fā)展和結構調整”，盛松成說(shuō)。
時(shí)下，社會(huì )上有觀(guān)點(diǎn)認為，去年11月份降息并允許存款利率上浮20%以來(lái)，企業(yè)融資成本不降反升。對此，盛松成表示，企業(yè)融資成本是趨于惡化還是有所改善，不能憑主觀(guān)推理和個(gè)別案例來(lái)判斷，而應通過(guò)全面的統計數據來(lái)分析和證明。
從貨幣市場(chǎng)利率看，近幾個(gè)月保持穩中有降的走勢。截至2015年1月13日，3個(gè)月SHIBOR(上海銀行間同業(yè)拆放利率)為4.91%，比上年同期下降67個(gè)基點(diǎn)(1基點(diǎn)即0.01%)。
再從存貸款利率看，據央行抽樣統計數據，2014年12月末，企業(yè)貸款利率比2014年年初下降5個(gè)基點(diǎn)，比第三季度末下降14個(gè)基點(diǎn)。其中，小型企業(yè)貸款利率和年初基本持平，比第三季度末下降9個(gè)基點(diǎn);微型企業(yè)貸款利率比年初下降17個(gè)基點(diǎn)，比第三季度末下降9個(gè)基點(diǎn)。
“據我們初步測算，去年11月份的降息及擴大存款利率上浮區間，將使存款利率下降約2個(gè)基點(diǎn)，貸款利率下降約44個(gè)基點(diǎn)”，盛松成說(shuō)。
存貸款口徑調整后是否會(huì )對存貸比造成影響，要看監管機構如何確定存貸比的計算基礎
盛松成證實(shí)，不久前，央行發(fā)布了《關(guān)于存款口徑調整后存款準備金政策和利率調整政策有關(guān)事項的通知》(387號文)，涉及存款口徑調整問(wèn)題。1月15日，央行又發(fā)布了《關(guān)于調整金融機構存貸款統計口徑的通知》，提出了存貸款統計口徑調整方案。
盛松成解釋說(shuō)，央行自2015年起修訂“各項存款”和“各項貸款”統計口徑，將非存款類(lèi)金融機構存放在存款類(lèi)金融機構的款項納入“各項存款”統計口徑，將存款類(lèi)金融機構拆放給非存款類(lèi)金融機構的款項納入“各項貸款”統計口徑�！氨热�，證券公司存放在商業(yè)銀行的客戶(hù)交易保證金，按原口徑不計入各項存款，但按新口徑需要計入;再如，商業(yè)銀行拆借給金融租賃公司的資金，按原口徑不計入各項貸款，但按新口徑需要計入�！�
盛松成表示，存貸款統計口徑的修訂主要是基于以下幾方面考慮：其一，逐步與國際通行規則接軌。在貨幣的發(fā)行和派生過(guò)程中，非存款類(lèi)金融機構的作用與企業(yè)和個(gè)人基本相同。非存款類(lèi)金融機構的存款和貸款與普通企業(yè)和個(gè)人的存款、貸款沒(méi)有實(shí)質(zhì)區別。因此，按照國際貨幣基金組織(IMF)的標準，存款類(lèi)金融機構與非存款類(lèi)金融機構之間的資金往來(lái)要計入存款和貸款。
其二，保證統計口徑的科學(xué)性，準確反映存貸款總量。近年來(lái)，非存款類(lèi)金融機構快速發(fā)展，它們存放在存款類(lèi)金融機構的存款與普通的單位、個(gè)人存款一樣，已經(jīng)成為存款類(lèi)金融機構重要的資金來(lái)源。
其三，提高貨幣政策有效性�！氨热�，當新股發(fā)行時(shí)，儲蓄存款下降，客戶(hù)交易保證金上升，統計口徑調整前，就會(huì )認定存款減少，但實(shí)際上資金還在銀行，數量沒(méi)有發(fā)生變化”，盛松成說(shuō)，統計口徑調整后，資金在存款類(lèi)金融機構與非存款類(lèi)金融機構之間的相互轉移不會(huì )引起存款規模的大幅波動(dòng)，有利于提高貨幣政策有效性。
“我們也初步評估了存貸款統計口徑修訂的影響”，盛松成說(shuō)，比如在存款準備金方面，按照387號文的要求，新納入各項存款口徑的非存款類(lèi)金融機構存款適用的存款準備金率暫定為零。因此，這次存款口徑修訂目前不影響存款準備金的交存�！斑@種做法在國際上有先例。比如在美國，非個(gè)人定期存款、個(gè)人儲蓄存款等非交易賬戶(hù)，以及一定金額以下的交易性賬戶(hù)都屬于法定存款準備金交存范圍，但準備金率都為零�！�
“總體講，這次統計口徑的調整是為了更加準確地反映全社會(huì )存貸款和流動(dòng)性的實(shí)際狀況，也是為了與國際接軌，不應做太多的政策解讀。當然，存貸款口徑調整后是否會(huì )對金融機構存貸比造成影響，那要看有關(guān)監管機構如何確定存貸比的計算基礎”，盛松成坦言。
