在“貨幣政策松緊適度”的大框架下，2015年的貨幣政策的著(zhù)力點(diǎn)在哪里？中國人民銀行貨幣政策司司長(cháng)張曉慧在《中國金融》上的最新撰文向市場(chǎng)人士展示出了新常態(tài)下的一幅貨幣政策的路線(xiàn)圖。

    張曉慧在文中指出，當前我國經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，發(fā)展條件和發(fā)展環(huán)境都在變化，而其核心是經(jīng)濟發(fā)展方式和經(jīng)濟結構的改變。在這樣的宏觀(guān)經(jīng)濟大背景下，必須處理好經(jīng)濟結構調整和宏觀(guān)總量政策之間的關(guān)系。在經(jīng)濟結構調整過(guò)程中，貨幣政策總體應保持審慎和穩健，重點(diǎn)就是為結構調整和轉型升級創(chuàng )造中性適度的貨幣金融環(huán)境。這要求根據經(jīng)濟基礎條件的變化適當調整力度和節奏，做到不多也不少，在基礎條件出現較大變化時(shí)適時(shí)適度調整，防止經(jīng)濟出現慣性下滑，同時(shí)也要防止過(guò)度“放水”固化結構扭曲、推升債務(wù)和杠桿水平。

     張曉慧認為，金融調控面臨著(zhù)老矛盾和新挑戰。隨著(zhù)金融創(chuàng )新和金融市場(chǎng)加快發(fā)展，數量型調控面臨的挑戰增大，而健全和完善價(jià)格型調控機制的任務(wù)還十分繁重，轉型期的貨幣政策兼顧“量”與“價(jià)”平衡與轉換的難度上升，對引導和穩定預期的要求更高。此外，定向調節措施在信號顯示和結構引導中發(fā)揮了積極作用，但貨幣政策本質(zhì)上還屬總量政策，若結構化調節不當也可能影響總量穩定，并造成新的扭曲，需要把握好兩者的平衡和協(xié)調。

     張曉慧重申了下一階段貨幣政策的總基調，“要更加主動(dòng)地適應經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)，堅持宏觀(guān)政策要穩、微觀(guān)政策要活的總體思路，繼續實(shí)施穩健的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，更加注重松緊適度，適時(shí)適度預調微調，促進(jìn)經(jīng)濟健康可持續發(fā)展�！彼龔娬{，受外匯占款增長(cháng)放緩、金融創(chuàng )新加快、商業(yè)銀行資產(chǎn)負債結構更趨復雜、資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)加大等因素影響，流動(dòng)性管理的難度趨于上升。要進(jìn)一步加強對流動(dòng)性和市場(chǎng)利率走勢的監測分析，根據經(jīng)濟金融形勢變化及其對流動(dòng)性的影響，綜合運用多種貨幣政策工具靈活調節流動(dòng)性，保持貨幣市場(chǎng)穩定運行。

她在文中還指出，結合支小支農貸款投向、資本充足率高低、風(fēng)險內控狀況、機構新設、區域發(fā)展五大“元素”，合理確定并適時(shí)調整政策參數，更好地體現差別化和針對性，引導金融機構根據實(shí)際需求和季節性規律更好地安排貸款投放節奏，同時(shí)將更多的信貸資源配置到“三農”、小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節，支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。繼續探索和完善宏觀(guān)審慎管理的機制和手段。在文中，她也首次透露在2014年，“部署在人民銀行濟南分行、廣州分行開(kāi)展試點(diǎn)，以信貸資產(chǎn)質(zhì)押方式發(fā)放了信貸政策支持再貸款，初步形成可復制可推廣的經(jīng)驗，取得了預期效果�！�