日前，銀監會(huì )就《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》（以下稱(chēng)“《辦法》”）公開(kāi)征求意見(jiàn)，對委托貸款資金來(lái)源、投向及銀行職責三方面做了明確規定。
　　專(zhuān)家認為，此監管規定出臺限制了地方政府融資渠道，并遏制信貸資金進(jìn)入股市的苗頭，這為完善貨幣政策傳導機制、降低融資成本將起到一定促進(jìn)作用，更重要的是為寬松的貨幣政策掃除一些套利障礙。
　　實(shí)際上，近幾年為了逃避存貸比等監管規則，銀行信貸借道表外業(yè)務(wù)進(jìn)行擴張，委托貸款順勢進(jìn)一步演化成了重要的監管套利渠道。
　　中信證券首席宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家諸建芳認為，過(guò)去一段時(shí)間，有銀行為規避監管，把正常的貸款以委托貸款的形式發(fā)放，以此對不符合條件的企業(yè)放貸，規避監管。
　　“由于委托人并未將保險、基金子公司和券商資管排除在外，那么，券商資管或基金子公司就可以設立專(zhuān)項資產(chǎn)管理計劃，該計劃與銀行理財資金或自營(yíng)盤(pán)對接，然后該計劃通過(guò)委托貸款，最終流入地方平臺、房地產(chǎn)和部分產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，實(shí)現監管套利�！泵裆�證券首席宏觀(guān)研究員管清友表示。
　　為此，《辦法》明確規定，商業(yè)銀行嚴禁接受?chē)�家規定具有特殊用途的各�?lèi)專(zhuān)項基金、銀行授信資金、發(fā)行債券籌集的資金、籌集的他人資金以及無(wú)法證明來(lái)源的資金等用于發(fā)放委托貸款。
　　除此之外，《辦法》要求商業(yè)銀行受托發(fā)放的貸款應有明確用途，資金用途應符合法律規定和信貸政策，提出“生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)或投資國家明令禁止的產(chǎn)品和項目”、“從事債券、期貨、金融衍生品、理財產(chǎn)品、股本權益等投資”、“作為注冊資本金、注冊驗資或增資擴股”以及“國家明確規定的其他禁止用途”都不得投入。
　　這意味，在相對寬松的貨幣政策背景下，監管層已高度警惕信貸資金流入股市。管清友稱(chēng)，“降息壓低了無(wú)風(fēng)險收益率和信用溢價(jià)，提升了股市相對吸引力。委托貸款的資金需求方也在今年發(fā)生了點(diǎn)變化，股市替代過(guò)去的地方政府、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商正在成為委托貸款的資金最終需求方。并且，券商將已有的融資融券資產(chǎn)向銀行抵押融資，銀行也積極地將沉積的流動(dòng)性和理財資金投入傘形信托投入股市�！�
　　諸建芳認為，中國經(jīng)濟迫切需要降低社會(huì )融資成本，但實(shí)施寬松的貨幣政策顧忌重重，顧慮之一就是擔心刺激股市泡沫，進(jìn)而脫離了對實(shí)體經(jīng)濟支持的初衷。結合日前證監會(huì )對“兩融”業(yè)務(wù)的整頓，監管措施都客觀(guān)上在減少實(shí)施寬松政策的顧慮。