全球大宗商品超級周期正趨于結束，這將改變整個(gè)全球資本格局。近一段時(shí)期以來(lái)，全球大宗商品市場(chǎng)和國際金融市場(chǎng)開(kāi)啟了“高風(fēng)險模式”，近日，國際油價(jià)已經(jīng)跌破50美元/桶 ，較2014年6月高位跌超50%。受此影響，歐佩克（OPEC）石油收入將銳減3160億美元。國際油價(jià)長(cháng)期維持低位，流入全球金融市場(chǎng)的歐佩克“石油美元”將大幅減少，同時(shí)也意味著(zhù)全球流動(dòng)性將因此降低。
　　由于全球大宗商品、貿易商品都是以美元計價(jià)，美元、石油美元、商品美元“三足鼎立”，并由此形成了中心國（美國）——資源出口國（OPEC等國）——商品輸出國（亞洲新興經(jīng)濟體）的經(jīng)濟大循環(huán)�？梢哉f(shuō)，石油美元是全球美元體系非常重要的組成部分，也是世界經(jīng)濟的重要組成部分，規模龐大的石油美元對世界經(jīng)濟和國際金融都產(chǎn)生了巨大的影響。
　　從石油美元的流向看，石油美元的使用可以劃分為兩大渠道：經(jīng)常項目渠道和資本項目渠道。前者是指石油出口國用獲得的出口收入增加進(jìn)口，支持國內消費和投資；后者是指石油出口國用獲得的出口收入購買(mǎi)外國資產(chǎn)，或者通過(guò)中央銀行增持國際儲備的方式實(shí)現，或者通過(guò)國內的私人投資機構增持外國金融工具的方式實(shí)現。
　　近二十年來(lái)，高度發(fā)達的全球資本市場(chǎng)和投資工具的極大豐富使得石油出口國可以通過(guò)多種渠道投資于全球各類(lèi)金融資產(chǎn)。自2009年以來(lái)，歐佩克國家的外匯儲備暴漲了60%至1.3萬(wàn)億美元。如果算上俄羅斯等非歐佩克產(chǎn)油大國，這一數字甚至超過(guò)了2萬(wàn)億美元。與此同時(shí)，這些國家的主權財富基金規模則擴大了80%，至4萬(wàn)多億美元。而當前，石油美元大幅縮水，OPEC加上俄羅斯、挪威、墨西哥、哈薩克斯坦和阿曼等國，產(chǎn)油國總體減少的石油收入會(huì )遠大于3000億美元。
　　事實(shí)上，過(guò)去十多年來(lái)，石油輸出國和生產(chǎn)國的大量“石油美元”都流入到全球特別是新興市場(chǎng)當中，石油美元的流入為全球金融系統提供了流動(dòng)性，刺激了資產(chǎn)價(jià)格上漲。數據顯示，2012年，全球流動(dòng)性投資（如國債、企業(yè)債券和股票）的“石油美元”達到5000億美元的高峰，石油美元投資占新興經(jīng)濟體GDP總和的26%，相當于這些經(jīng)濟體發(fā)行外債規模的21%。
　　隨著(zhù)2014年以來(lái)國際油價(jià)暴跌、石油美元大幅縮水以及美元持續升值，全球資本流向新興經(jīng)濟體減少。特別是一些石油出口國家正因為低油價(jià)而不得不從市場(chǎng)抽離流動(dòng)性，以滿(mǎn)足本國財政或者債務(wù)的需求，金融市場(chǎng)的整體流動(dòng)性則因此減弱。
　　根據國際金融協(xié)會(huì )(Institute　of　International　Finance)的報告，預計新興市場(chǎng)能源出口國今年在全球市場(chǎng)的凈撤資額將高達80億美元，這是18年來(lái)首次凈撤資。新興組合基金研究全球公司（EPFR　Global）統計顯示，自2014年9月中旬以來(lái)，全球投資者已經(jīng)從新興經(jīng)濟體的債券和股票基金市場(chǎng)撤出約65億美元資金，而2014年以來(lái)從新興市場(chǎng)流出的資金已達131億美元，這無(wú)異于對全球金融體系的“抽血”。國際油價(jià)下跌引發(fā)的全球商品價(jià)格的波動(dòng)，疊加石油美元大幅縮水引發(fā)的全球金融資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)，將會(huì )對全球經(jīng)濟產(chǎn)生雙重沖擊。