在A(yíng)股市場(chǎng)觸底反彈的大行情鼓舞下，險資投資2014年前11個(gè)月年化綜合收益率達到了7.77%，創(chuàng )五年來(lái)新高。有分析師認為，展望2015年，A股將延續指數型牛市，險資權益類(lèi)投資上升空間依然充足，多頭配置將更加強化。

　　踏準股市節奏

　　中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì )近日透露，截至2014年11月，中國保險業(yè)總資產(chǎn)余額超過(guò)9.8萬(wàn)億元，資金運用余額超過(guò)8.9萬(wàn)億元；前11個(gè)月的保險資金投資年化收益率達到5.35%，年化綜合收益率達到7.77%。
　　這一投資收益率達到了5年最高：2012年保險資金綜合投資收益率3.39%，2013年為5.04%。
　　在年底股市一波反彈的大行情下，這樣的成績(jì)單并不令人意外。2014年A股一舉脫下七年的“熊市”外衣，滬指大漲52.87%，漲幅位居全球第二。而險資作為重要的機構投資者，自然從中獲益。根據新的《保險資金運用管理暫行辦法》，理論上險資投資股票和證券投資基金比例可升至30%，截至2014年11月，這一比例在10%左右，約9555億元。此外，銀行存款24906.73億元，占比27.84%；債券35958.78億元，占比40.19%；其他投資19057.79億元，占比21.29%。
　　從板塊配置上看，險資也可謂踏準了時(shí)點(diǎn)。Wind數據顯示，在2014年前三個(gè)季度的險資A股配置榜單中，銀行業(yè)以絕對份額高居榜首，且其所占的比例呈逐步上升的趨勢。險資在銀行股的投資比重由第一季度的41.85%上升到二季度的59.51%，再到三季度的64.81%。由于銀行股在2014年全年漲幅超過(guò)了60%，若以這個(gè)比例為基礎估算，則投資銀行股將為險資在A(yíng)股市場(chǎng)帶來(lái)約30%的收益。
　　2014年，手握重金的險資巨頭開(kāi)始在二級市場(chǎng)頻頻上演舉牌大戲。其中，風(fēng)頭最勁的莫過(guò)于安邦系。2014年12月以來(lái)，安邦保險已先后入股了民生銀行、招商銀行、金地集團、金融街等四家行業(yè)“巨無(wú)霸”，而地產(chǎn)板塊2014年漲幅也超過(guò)了60%。對此，安信證券分析師萬(wàn)知稱(chēng)，A股有長(cháng)期價(jià)值的地產(chǎn)公司較少，且市值較低，產(chǎn)業(yè)資本和險資完全可以掌控這些價(jià)值地產(chǎn)股的定價(jià)權。
　　有分析師認為，展望2015年，A股將延續指數型牛市，權益類(lèi)投資上升空間依然充足，多頭配置將更加強化，險資將繼續進(jìn)行投資結構調整以適應變化中的配置需求。

　　債市表現不俗

　　債券市場(chǎng)2014年亦有不俗表現，中債指數持續上漲，債券收益率曲線(xiàn)振蕩下行。截至2014年12月31日，中債新綜合指數（凈價(jià)）為99.4821點(diǎn)，較2013年12月末的94.2616點(diǎn)上漲5.54%。債市的良好表現有利于保險公司的凈利潤持續高速增長(cháng)。
　　2014年前11個(gè)月，保險資金投資債券規模為3.6萬(wàn)億元，占比40.2%。其中包括國債約5000億元，金融債1.5萬(wàn)億元，企業(yè)債1.5萬(wàn)億元。分析師認為，如果2015年進(jìn)一步降息降準實(shí)現，保險公司的盈利將進(jìn)一步增厚。保險公司的投資資產(chǎn)有大量分類(lèi)為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的債券，基準利率下降時(shí)，這部分債券的公允價(jià)值上升，其中分類(lèi)為交易性金融資產(chǎn)或變動(dòng)計入當期損益類(lèi)的債券價(jià)格上升使利潤表業(yè)績(jì)上升，分類(lèi)為可供出售金融資產(chǎn)的債券價(jià)格上升使資產(chǎn)負債表中的資本公積增多，從而使凈資產(chǎn)增多。
　　此外，與國外成熟的資本市場(chǎng)相比，國內的信用債市場(chǎng)規模仍有很大的發(fā)展空間，隨著(zhù)進(jìn)一步放寬中小企業(yè)私募債的發(fā)行標準，完善債券場(chǎng)外市場(chǎng)，以及公司債推行發(fā)行注冊制，資產(chǎn)證券化和場(chǎng)外衍生產(chǎn)品發(fā)展，保險資金運作范圍還將進(jìn)一步拓展。

　　另類(lèi)投資成績(jì)搶眼

　　從資產(chǎn)配置情況來(lái)看，以非標資產(chǎn)為代表的另類(lèi)投資占比在2014年也有所增加。截至2014年11月末，另類(lèi)投資在資金運用中的占比為21.29%，較2014年年初有大幅上升。非標類(lèi)資產(chǎn)的投資收益率在6%至7%左右，非標類(lèi)配置比例的提高，有利于保險公司整體投資收益率的提高。
　　2014年約1.9萬(wàn)億元的其他類(lèi)投資中，基礎設施債權計劃、股權投資和信托投資，三項共計1.66萬(wàn)億元，占比87%，如再加上1150億元的不動(dòng)產(chǎn)（包括自用性不動(dòng)產(chǎn)），前四類(lèi)占比則達93%。
　　不過(guò)，海通證券機構業(yè)務(wù)部總經(jīng)理陳蘇勤認為，當前我國多層次資本市場(chǎng)已經(jīng)形成雛形，但是市場(chǎng)結構還是不夠完善，是險資運用受限的重要原因之一�，F階段國內股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、證券投資基金以及其他證券衍生品工具并不完全成熟，在一定程度上約束了國內保險資金運用的自由度。
　　但近年來(lái)監管風(fēng)格的改變正在改善這一狀況。保監會(huì )副主席陳文輝在2014年年底曾表示，2012年，保監會(huì )大幅度放開(kāi)保險資金投資領(lǐng)域及其投資比例的限制，投資產(chǎn)品監管方式也由過(guò)去的審批制調整為注冊制，“這個(gè)改革措施實(shí)施到現在已經(jīng)過(guò)了兩年了，應該說(shuō)成績(jì)非常顯著(zhù)�！薄督�(jīng)濟參考報》記者初步統計，2014年共計有超過(guò)15份資金運用文件下發(fā)。一位保監會(huì )資金運用監管部相關(guān)負責人在近期論壇上發(fā)言稱(chēng)，保險資金尚未涉獵的只剩黃金交易和大宗商品了。
　　此外，“新國十條”明確，鼓勵設立不動(dòng)產(chǎn)、基礎設施、養老等專(zhuān)業(yè)保險資產(chǎn)管理機構，允許專(zhuān)業(yè)保險資產(chǎn)管理機構設立夾層基金、并購基金、不動(dòng)產(chǎn)基金等私募基金。穩步推進(jìn)保險公司設立基金管理公司試點(diǎn)。探索保險機構投資、發(fā)起資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。探索發(fā)展債券信用保險。積極培育另類(lèi)投資市場(chǎng)。業(yè)內人士預計，隨著(zhù)“新國十條”對設立專(zhuān)業(yè)資管機構、私募基金、資產(chǎn)證券化等放行，預計非標投資的品類(lèi)或將持續豐富，總體規模仍將持續增大。保險投資監管政策非標類(lèi)的上限為25%，距離這個(gè)上限還有較大空間。