當前我國居民消費價(jià)格水平漲幅明顯偏低，并引發(fā)宏觀(guān)經(jīng)濟或將全面陷入通貨緊縮的擔憂(yōu)�？紤]到我國物價(jià)形勢具備顯著(zhù)結構性特征，更多受到國際油價(jià)大幅下跌和豬周期下行等因素綜合影響，并與消化“三期疊加”密切相關(guān)，是我國經(jīng)濟結構調整期間的階段性運行特征，因此需要采取綜合工具治理。而單純依靠過(guò)去加大投資、放松貨幣政策的老方法可能會(huì )面臨更大困境。
　　2014年全國居民消費價(jià)格總水平（CPI）同比上漲2%，遠低于去年年初設定3.5%的通貨膨脹上限，創(chuàng )出近五年新低。今年1月，受鮮奶滯銷(xiāo)向下傳導，全國不少地方出現奶農“倒奶殺�！爆F象，引發(fā)社會(huì )廣泛關(guān)注。盡管如此，當前我國居民消費價(jià)格漲幅回落更多受到結構性因素驅動(dòng)。國際石油價(jià)格大幅下跌，導致全球生物燃料替代石油需求萎縮，削弱了國際初級產(chǎn)品植物油價(jià)格基礎，進(jìn)而影響到國內油脂價(jià)格。2014年，構成我國CPI的油脂價(jià)格同比下降4.9%。而受豬肉周期下行影響，2014年全國出欄肉豬年度均價(jià)同比下跌近12%，導致構成我國CPI的豬肉價(jià)格同比下降了4.3%。同時(shí)不斷深入反腐擠出公款和集團消費，也在一定程度上影響到我國居民消費價(jià)格漲幅。這些情況表明，當前居民消費價(jià)格回落，更多是結構性因素綜合影響的結果，與社會(huì )總需求萎縮關(guān)系并不密切，而與貨幣供應總量的關(guān)系更加疏遠。
　　結構性通貨緊縮可能是我國經(jīng)濟結構調整期間的階段性運行特征。為消化“三期疊加”不利因素影響，以去產(chǎn)能、去杠桿、去泡沫為方向的經(jīng)濟結構調整正加快推進(jìn)，將不可避免引發(fā)局部領(lǐng)域價(jià)格持續下跌。特別是在制造業(yè)領(lǐng)域，工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格已經(jīng)連續34個(gè)月下降，在外需不足的情況下，消化過(guò)剩產(chǎn)能導致未來(lái)工業(yè)品價(jià)格仍有繼續下跌可能性。債務(wù)杠桿率偏高所引發(fā)的企業(yè)資產(chǎn)負債表修復需求，降低了實(shí)體經(jīng)濟有效融資規模，進(jìn)而產(chǎn)生經(jīng)濟緊縮作用。2014年全國社會(huì )融資規模為16.46萬(wàn)億元，比上年少8598億元。而由房?jì)r(jià)過(guò)度偏離合理值所引發(fā)的估值調整，則是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(cháng)速度持續回落的內在動(dòng)力�？梢�(jiàn)，在加快推進(jìn)我國經(jīng)濟結構調整的進(jìn)程中，由去產(chǎn)能、去杠桿和去泡沫所引發(fā)的經(jīng)濟收縮作用將不可避免，進(jìn)而決定了結構通縮則是當前宏觀(guān)經(jīng)濟運行的階段性特點(diǎn)。
　　結構通縮需要綜合工具治理。國際金融危機以來(lái)，各國大規模量化寬松貨幣政策的實(shí)施并未引發(fā)通貨膨脹，反而引發(fā)了居民消費價(jià)格漲幅的持續回落，表明貨幣政策寬松與反通貨緊縮的關(guān)系可能要比想象中復雜。事實(shí)上，部分國家出現通貨緊縮風(fēng)險的背景就是持續加碼的量化寬松貨幣政策。受產(chǎn)業(yè)結構固化，金融機構行為和資金流向路徑依賴(lài)等多種因素綜合影響，當前我國社會(huì )資金配置結構存在問(wèn)題，導致貨幣政策傳導受阻，相當部分新增資金供應自動(dòng)流向產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)，并維持僵尸企業(yè)低效運轉和房?jì)r(jià)高位運行，一定程度上延緩了經(jīng)濟結構調整進(jìn)程。因此，為治理當前我國經(jīng)濟運行面臨的結構性通貨緊縮風(fēng)險，依靠過(guò)去加大投資、放松貨幣政策的老方法可能會(huì )面臨更大困境。而只有采取綜合工具與措施，加強各部門(mén)政策協(xié)調與配合，加快我國經(jīng)濟結構調整，積極培育擴大新興產(chǎn)業(yè)規模，努力擴大消費需求，激發(fā)民間創(chuàng )業(yè)激情，并逐漸形成新增長(cháng)動(dòng)力，才能真正實(shí)現反通貨緊縮的目的。