最近全球主要貨幣的異動(dòng)讓人眼花繚亂。歐元區的“量化寬松”政策引發(fā)了全球主要經(jīng)濟體貨幣“競相貶值”，而面對全球通縮的壓力，美聯(lián)儲加息預期也再次模糊起來(lái)，美聯(lián)儲最新發(fā)布的利率決議強調“在開(kāi)始正�；�貨幣政策立場(chǎng)的問(wèn)題上可保持耐心”。
　　受到一定管制的人民幣匯率也無(wú)視央行上調“中間價(jià)”的維穩意圖，仍然出現明顯下跌，連續三個(gè)交易日即期匯率逼近2%的跌停值。
　　這些變化對中國央行的應對智慧提出了極高要求。
　　應該看到，受全球主要央行的政策異動(dòng)，人民幣未來(lái)的走勢出現波動(dòng)或動(dòng)蕩會(huì )成為常態(tài)。對于人民幣未來(lái)的匯率走向，外界普遍看法是，一方面，人民銀行不會(huì )容忍人民幣持續貶值，人民幣的持續貶值不僅不利于人民幣的國際化進(jìn)程，而且會(huì )加速已經(jīng)出現的資金外流，持續貶值影響中國宏觀(guān)經(jīng)濟的穩定；另一方面，又必須看到，在全球貨幣政策動(dòng)蕩的情況下，僅僅通過(guò)匯率干預維穩不僅成本巨大，長(cháng)期來(lái)看也不利于人民幣最終成為國際貨幣。對于中國央行而言，除了不斷傳遞人民幣穩定的強烈信號之外，更應該厘清央行貨幣政策的主要目標，避免在宏觀(guān)經(jīng)濟穩定、股市、樓市以及匯率等問(wèn)題上求全責備而導致應對失措，最終顧此失彼。
　　首先，從國際看，在美國經(jīng)濟復蘇進(jìn)程依然沒(méi)有中斷的情況下，美元強勢引發(fā)的國際資本流向美國短期內不會(huì )有太大改變。美元強勢，再加上新興市場(chǎng)經(jīng)濟的糟糕表現，全球貨幣政策持續寬松的趨勢明顯。但寬松的貨幣政策能否把全球經(jīng)濟從通縮的壓力下解救出來(lái)希望渺茫。歐元區的表現，特別是希臘危機的演化就是一個(gè)例證。治療歐洲經(jīng)濟的病癥，是一個(gè)極其漫長(cháng)的過(guò)程。這意味著(zhù)，歐元區的動(dòng)蕩是長(cháng)期的，歐盟作為中國的第一貿易伙伴，這種動(dòng)蕩勢必影響中國經(jīng)濟的穩定。
　　其次，就中國經(jīng)濟自身而言，盡管我們一再強調2014年7.4%的增長(cháng)速度其實(shí)并不低，在中國經(jīng)濟進(jìn)入新常態(tài)的增長(cháng)周期之后，即使保持7%的增長(cháng)仍然是一個(gè)漂亮的數字，但外界對2015年中國經(jīng)濟的增長(cháng)前景依然非常擔憂(yōu)，這是人民幣匯率短期動(dòng)蕩和資本流出的根本原因。在全球經(jīng)濟再次動(dòng)蕩，特別是新興市場(chǎng)面臨二次危機的情況下，中國不可能獨善其身，而且，受大宗商品價(jià)格暴跌影響，輸入性通縮的跡象已經(jīng)非常明顯，在這種情況下，中國的貨幣政策應把著(zhù)力點(diǎn)放到維持宏觀(guān)經(jīng)濟穩定，確保中國經(jīng)濟既不陷入通縮的危險，也不致出現“失速”危險。
　　在全球經(jīng)濟面臨通縮這個(gè)共同敵人的情況下，我們最擔心的是中國貨幣政策看不到當下中國經(jīng)濟的主要矛盾或者矛盾的主要方面，丟了西瓜，去撿芝麻。
　　就此而言，筆者建議：其一，在資本項目仍然管制和中國擁有巨大外匯儲備的情況下，人民幣出現暴跌行情是小概率事件，央行貨幣政策的選擇不應該過(guò)度關(guān)注匯率的短期波動(dòng)，應該將此視為人民幣匯率市場(chǎng)化的機會(huì )；其二，在經(jīng)濟增速下滑，通縮壓力極大的情況下，貨幣政策應該緊盯物價(jià)，放棄包括房?jì)r(jià)在內的目標，及時(shí)通過(guò)降準降息等常規貨幣政策工具，釋放流動(dòng)性，避免中國經(jīng)濟陷入通縮的風(fēng)險。同時(shí)，也給美聯(lián)儲加息后中國貨幣政策提供應對空間；其三，貨幣政策既不能罔顧流動(dòng)性緊張的現實(shí)而在貨幣政策上無(wú)所作為，又要避免再次出現過(guò)去無(wú)底線(xiàn)的刺激主義，歷史證明，過(guò)度放水對于中國經(jīng)濟無(wú)異于飲鴆止渴，百害而無(wú)一利。