昨日(2月5日)，老白干酒發(fā)布了白酒業(yè)2014年首份年報，營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)17%，歸屬于上市公司股東的凈利潤卻下滑9.8%。
數據顯示，2014年末老白干酒的流動(dòng)資產(chǎn)約15.27億元，但存貨余額約13.94億元，這意味著(zhù)扣除存貨后，老白干酒的速動(dòng)資產(chǎn)為1.33億元，遠低于15.53億元的流動(dòng)負債；同時(shí)，2014年末，老白干酒貨幣資金僅2151萬(wàn)元，但短期借款卻達4億元。
對此，老白干酒相關(guān)負責人向記者表示，春節和中秋節是白酒傳統銷(xiāo)售旺季，為了保證給經(jīng)銷(xiāo)商供貨需要提前備貨，也因此占用部分資金，“等到春節前銷(xiāo)售之后，資金就會(huì )回來(lái)了�！�
不過(guò)，在中國食品商務(wù)研究員朱丹蓬看來(lái)，以老白干酒為代表的區域性品牌在生產(chǎn)系統和銷(xiāo)售系統上出現倒掛，產(chǎn)品被大量生產(chǎn)出來(lái)的同時(shí)，銷(xiāo)售量卻未能同步增長(cháng)，庫存余額不斷攀升，致資金鏈承壓。
混改刺激回款節奏
年報數據顯示，2014年老白干酒實(shí)現營(yíng)業(yè)收入21.09億元，同比增長(cháng)17%。不過(guò)，2014年歸屬上市公司股東的凈利潤近5914萬(wàn)元，同比下滑9.8%；若扣除非經(jīng)常性損益，歸屬于上市公司股東凈利潤約4054萬(wàn)元，同比下降28.02%。
對于老白干酒2014年增收不增利，酒類(lèi)資深專(zhuān)家肖竹青表示，“一方面是2014年12月混改宣布之后，老白干酒調動(dòng)了經(jīng)銷(xiāo)商的積極性，后者愿意提前打款，成為其營(yíng)收的重要來(lái)源；另一方面是市場(chǎng)競爭白熱化，高毛利產(chǎn)品銷(xiāo)量不好，中低價(jià)位產(chǎn)品卻正當時(shí)，但利潤較低�！�
2014年底宣布混改新思路的老白干酒，也是首家推行員工持股計劃的白酒上市公司，將通過(guò)定向增發(fā)的方式分別引入戰略投資者、經(jīng)銷(xiāo)商以及員工持股，這顯然刺激了公司年底的回款節奏。年報顯示，2014年底，老白干酒預收賬款共計5.32億元，相比2013年末的約3.96億元增長(cháng)34.27%，其中一年以?xún)鹊念A收賬款為5.09億元。
然而，改革的附加值在不斷增高�！袄习赘删频葏^域性品牌穩住中端產(chǎn)品線(xiàn)的同時(shí)，不斷開(kāi)拓低端產(chǎn)品市場(chǎng)，銷(xiāo)量增加帶動(dòng)營(yíng)收走高；但為了加強營(yíng)銷(xiāo)、擴大品牌影響力，包括廣告費用在內的三項費用上漲幅度更大，導致增收不增利的局面�！敝斓づ顚�
記者表示。
年報顯示，2014年老白干酒銷(xiāo)售費用為6.27億元，較2013年的約4.3億元增長(cháng)近46%。對此，公司表示是廣告費用等增加所致。
擬向銀行融資5億元
2014年12月，老白干酒宣布了定增預案，部分優(yōu)秀經(jīng)銷(xiāo)商也成為定增對象，擬募集資金不超過(guò)8.253億元，其中不超過(guò)3億元用于償還貸款，同時(shí)實(shí)施員工持股計劃。
昨日，在接受記者采訪(fǎng)時(shí)，老白干酒相關(guān)負責人表示，定增預案還沒(méi)有批下來(lái)。對于目前年報披露的資金狀況，該人士表示，春節前是傳統白酒的銷(xiāo)售旺季，公司年前備貨比較多，所以存貨較多一些。
記者梳理發(fā)現，2010年末到2014年末，老白干酒存貨余額分別約6.29億元、7.85億元、9.44億元、11.22億元和13.94億元。截至2014年末，老白干酒庫存量約4.46萬(wàn)噸，比2013年末的約3.56萬(wàn)噸增長(cháng)25.4%。這意味著(zhù)，即使不再生產(chǎn)產(chǎn)品，按照2014年的銷(xiāo)售量，老白干酒去庫存仍需1.48年。
“老白干酒為了保證生產(chǎn)連續正常進(jìn)行，除了大量收購高粱等原料，還擁有足夠的儲存設施；同時(shí)，必須長(cháng)期大量窖藏白酒，生產(chǎn)周期延長(cháng)，增加了流動(dòng)資金的占用，加之2014年銷(xiāo)量未能與產(chǎn)量同步增長(cháng)，導致存貨余額較大�！敝斓づ罘Q(chēng)。
存貨與資金壓力成正比。2012年末到2014年末，老白干酒貨幣資金分別為4708萬(wàn)元、3514萬(wàn)元和2151萬(wàn)元，呈逐步下滑趨勢，但同期短期借款余額卻上揚，分別為1.28億元、2.25億元和4億元。
老白干酒年報顯示，為了維持當前業(yè)務(wù)并完成在建投資項目所需的資金，公司2015年度擬申請不超過(guò)5億元額度的銀行借款，貸款方式采用與互保單位互保貸款和公司資產(chǎn)抵押貸款兩種方式。
“資金方面的不足或將影響公司發(fā)展戰略，如向外拓展的進(jìn)度和力度。老白干酒正在通過(guò)混改來(lái)改善資金狀況和企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況�！敝型额檰�(wèn)食品行業(yè)研究員梁銘宣。
肖竹青則表示，“我看好混改成功后的老白干酒，股東、管理層、員工和經(jīng)銷(xiāo)商利益趨同，經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售積極性增加，運營(yíng)效率也會(huì )改善�！钡灿袠I(yè)內人士擔心，上市酒企引入經(jīng)銷(xiāo)商成為股東后，由于利益被深度捆綁，存在年末經(jīng)銷(xiāo)商突擊打款沖高上市酒企營(yíng)業(yè)收入的可能。
