編者按：融資盤(pán)是把雙刃劍，既是前期股指上漲的“助推器”，亦是近期市場(chǎng)調整的“落井石”。目前，在兩融標的中，有28只個(gè)股的融資余額已經(jīng)超過(guò)了其A股流通市值的15％，逼近25%的警戒線(xiàn)。分析認為，獲利盤(pán)兌現、融資資金被動(dòng)平倉容易誘發(fā)“多殺多”，市場(chǎng)的萬(wàn)億融資盤(pán)成為燙手山芋，融資余額占流通市值比例較高的個(gè)股風(fēng)險不容忽視。

　　28只股融資占比逼近警戒線(xiàn)

　　兩融、杠桿、“1.19”，成為新一年A股市場(chǎng)的幾大熱詞。有分析人士戲稱(chēng)，如今“查兩融”已取代IPO，成為市場(chǎng)聞之色變的新“洪水猛獸”。融資在助推股指飆升的同時(shí)，也為杠桿投資者埋下了潛在的隱憂(yōu)。

　　統計數據顯示，目前多只融資標的的融資余額占比逼近25%的警戒線(xiàn)。根據融資融券交易規則，單只標的證券的融資余額達到該證券上市可流通市值的25%時(shí)，交易所可以在次一交易日暫停其融資買(mǎi)入。

　　截至2月5日，在全部?jì)扇跇说墓芍�，�?8只個(gè)股的融資余額已經(jīng)超過(guò)了其A股流通市值的15％。其中，日海通訊、一拖股份、鵬欣資源3只個(gè)股融資余額占流通市值的比例最高，分別達到了22.26%、21.26%、19.61%和18.61%。緊隨其后的還有數碼視訊、蒙草抗旱、燃控科技、怡球資源、德力股份、亞通股份、國民技術(shù)、尖峰集團等。上述融資余額占比超過(guò)流通市值15%的個(gè)股有以下三個(gè)共同特征：其一，中小盤(pán)股較多；其二，總市值不大；其三，去年7月底以來(lái)大部分經(jīng)歷了明顯上漲。

　　分析人士向《投資快報》記者表示，上述融資盤(pán)占比較高的個(gè)股多為中小盤(pán)股，在未來(lái)市場(chǎng)調整中存在較大不確定性，一旦股價(jià)短期大幅下跌，有可能引發(fā)融資償還潮的出現。

　　“3406點(diǎn)將很有可能成為中期頂部�！庇⒋笞C券研究所所長(cháng)李大霄表示，目前A股市場(chǎng)2600多家上市公司中，已經(jīng)有1500家的市盈率超過(guò)了40倍，有600多家甚至超過(guò)了100倍，已經(jīng)明顯偏貴。在他看來(lái)，一方面，剔除銀行股之后，藍籌股估值中樞已到20倍PE，已經(jīng)偏貴；另一方面，小盤(pán)股、次新股、垃圾股、題材股和偽成長(cháng)股的股票估值更高，大量機構云集其中，很有可能招致監管部門(mén)更為嚴厲的監管措施。因此無(wú)論從哪一方面來(lái)看，當前都應當從進(jìn)攻轉為防御，等待市場(chǎng)進(jìn)行充分調整。

　　1.1萬(wàn)億融資盤(pán)燙手

　　融資融券交易是2014年12月滬指上攻3000點(diǎn)的“助推器”，也是今年“1.19”大跌的“落井石”。央行降準后，2月5日A股市場(chǎng)卻并不“領(lǐng)情”，高開(kāi)低走最終仍以下跌收盤(pán)。2月6日滬指繼續大跌1.93％，報收3075.91點(diǎn)。

　　統計數據顯示，截至2月5日，滬深兩市融資融券余額為11353.61億元，較前一個(gè)交易日僅微幅增長(cháng)了58億元，實(shí)際上，自今年2月以來(lái)，前一段時(shí)間推動(dòng)A股上漲最為重要的因素——兩融杠桿帶來(lái)的資金增速已明顯放緩，在1月30日、2月3日甚至出現了單日融資融券余額負增長(cháng)的情況，這在過(guò)去一年較為罕見(jiàn)。而在此之前，證監會(huì )已經(jīng)宣布對剩余46家公司融資類(lèi)業(yè)務(wù)開(kāi)展現場(chǎng)檢查。

　　中國證券金融公司披露的最新數據顯示，2015年1月份新開(kāi)的融資融券賬戶(hù)數量為32萬(wàn)戶(hù)，為最近五個(gè)月的新低。此前四個(gè)月，新開(kāi)兩融賬戶(hù)數逐月增加，去年12月份更是創(chuàng )下歷史新高，新開(kāi)兩融賬戶(hù)數超過(guò)70萬(wàn)戶(hù)。

　　在超過(guò)萬(wàn)億元的融資盤(pán)中，非銀金融與銀行兩行業(yè)占比較大，截至2月5日，分別為1696.41億元和990.81億元，兩者合計已占到全部融資余額的兩成。而非銀金融與銀行正是近期市場(chǎng)中漲幅較大的行業(yè)。具體到個(gè)股方面，截至2月5日，融資余額最多的前十只個(gè)股中，有8只為銀行、券商、保險等金融股。中國平安、中信證券、浦發(fā)銀行、海通證券、興業(yè)銀行、中國銀行、中國重工7股的融資余額均超過(guò)百億元。

　　分析認為，伴隨著(zhù)近期行情的調整、獲利盤(pán)兌現、融資資金被動(dòng)平倉等均容易誘發(fā)“多殺多”，市場(chǎng)的萬(wàn)億融資盤(pán)風(fēng)險突顯。

　　融資占比高引發(fā)償還擔憂(yōu)

　　日海通訊（002313）

　　融資占比：22.26％

　　融資風(fēng)險首當其沖的便是日海通訊。融資融券信息顯示，截至2月5日，日海通訊日融資余額633341085元，融資買(mǎi)入額56529640元，融券賣(mài)出量36900股，融券余量22499股，融券余額272463元，融資余額占流通市值比例比例為22.26%。分析認為，進(jìn)入2月份，投資者宜對融資占比過(guò)高、估值相對較貴的個(gè)股保持高度警惕。

　　日海通訊在最新披露的《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》中表示，今年年初，PLC光分路器芯片價(jià)格大幅上漲，芯片的原材料（國外進(jìn)口）價(jià)格也隨之上漲，集采范圍的不斷擴大，公司整體毛利率應該是下滑趨勢。此外，公司還表示，工信部發(fā)布了《關(guān)于開(kāi)放寬帶接入市場(chǎng)的意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》，工信部的文件主要是增加了民營(yíng)資本進(jìn)入寬帶接入市場(chǎng)的試點(diǎn)城市，民營(yíng)資本參與建設寬帶接入網(wǎng)，基礎運營(yíng)商（特別是中國電信）基于前幾年大量的薄覆蓋建設，可能會(huì )進(jìn)一步縮減寬帶接入網(wǎng)的投資。日海通訊表示，公司有線(xiàn)業(yè)務(wù)的客戶(hù)主要是中國電信，中國電信在寬帶投資的壓縮會(huì )影響公司的銷(xiāo)售。

　　一拖股份（601038）

　　融資占比：21.26％

　　融資占比超過(guò)20％的還有一拖股份。受惠于市場(chǎng)追捧，一拖股份在1月20日至30日這9個(gè)交易日內實(shí)現了逾20%的漲幅。與此同時(shí)，其融資余額迅速膨脹，一度達到了4.38億元，占其流通市值的比例高達26.26%，已超過(guò)25%的警戒線(xiàn)。隨后的交易日，融資盤(pán)有所減少，截至2月5日，一拖股份的融資余額還有4.1億元。

　　《投資快報》記者發(fā)現，一拖股份是在上交所融資交易風(fēng)險提示中出現最頻繁的一家。1月28日，上交所官網(wǎng)發(fā)布了對一拖股份融資交易風(fēng)險的提示公告。記錄還顯示，上交所13次發(fā)布一拖股份融資交易提示（含11次融資交易風(fēng)險提示，一次暫停融資交易提示和1次恢復融資交易提示）。對于一拖股份的“兩融交易風(fēng)險提示”并不意味著(zhù)是“處罰”或者“警告”，而只是基于市場(chǎng)變化的風(fēng)險提示。

　　從公司基本面來(lái)看，作為國內農機行業(yè)龍頭企業(yè)之一，一拖股份受行業(yè)下滑影響明顯。公司在財報中表示，農機行業(yè)受全額購機政策全面推行、農民收益下降等因素的綜合影響，市場(chǎng)呈現低迷態(tài)勢，行業(yè)增速明顯下滑。

　　鵬欣資源（600490）

　　融資占比：18.61％

　　昨日，鵬欣資源收盤(pán)報10.88元，距離去年10月份的高位17.80元已經(jīng)有高達38％的跌幅。鵬欣資源的拐點(diǎn)源自2014年11月5日，當天股價(jià)跌停，次日再度跌停，5個(gè)交易日內累計跌幅達26%。盡管區間累計換手率高達40%，但從交易所的數據看，融資盤(pán)累計換手率遠沒(méi)這么高，至少有18億元以上融資盤(pán)未曾平倉，在這短短數日給融資盤(pán)帶來(lái)較大的壓力。

　　早在去年11月7日，上交所發(fā)布公告稱(chēng)，發(fā)現鵬欣資源11月6日融資監控指標達到21.329%，提醒投資者如果達到25%時(shí)可在次日暫停其融資買(mǎi)入。上交所去年12月再發(fā)公告稱(chēng)，鵬欣資源融資監控指標達到20.58%。上交所提示該股融資買(mǎi)入風(fēng)險。截至2月5日，鵬欣資源融資融券信息顯示，鵬欣資源融資余額1690216203元，融資買(mǎi)入額126886903元，融資償還額89407064元，融券余額692286元，融券賣(mài)出量328936股，融券償還量320136股。

　　資深市場(chǎng)人士表示，由于鵬欣資源此前已有可觀(guān)的漲幅，且停牌前走勢不佳，占流通盤(pán)比例近兩成的融資盤(pán)處于虧損狀態(tài)，因此，被套資金如何運作將對該股未來(lái)走勢產(chǎn)生重要影響。在這樣的情況下，盲目抄底并不可取。

　　燃控科技（300152）

　　融資占比：18.25％

　　除了一拖股份外，燃控科技亦成為近期被叫停融資的標的股。12月10日，深交所公告顯示，截至2014年12月9日收盤(pán)后，燃控科技融資余額和信用賬戶(hù)持有市值均達到該股票上市可流通市值的25%。依照規定，深交所自2014年12月10日起暫停該標的股票融資買(mǎi)入。

　　在暫停融資后，燃控科技的融資盤(pán)有所減少，截至2月5日，燃控科技融資余額626891964元，融資買(mǎi)入額31791976元，融券賣(mài)出量14900股，融券余量82871股，融券余額1198315元，融資占比高達18.25％。

　　消息面上，燃控科技日前披露諸城垃圾發(fā)電項目投資進(jìn)展情況的公告，目前該項目鍋爐水壓試驗已完成，預計在2015年4月底可以發(fā)電并網(wǎng)。諸城垃圾發(fā)電項目總投資22508萬(wàn)元，日焚燒處理生活垃圾500噸，年設計可售電6824萬(wàn)kw.h，上網(wǎng)電價(jià)為0.65元/kw.h，垃圾處理補貼為55元/噸。

　　分析認為，燃控科技股價(jià)已經(jīng)處于多年來(lái)的高位，在無(wú)更多重大利好的情況下，其股價(jià)面臨的下跌壓力將會(huì )逐漸突顯。一旦“窗口”打開(kāi)，“堰塞湖”之下的燃控科技很有可能面臨巨大的拋壓。