摘要：從券商目前的業(yè)務(wù)結構來(lái)分析，一位上市券商策略分析師認為這在意料之中，由于1月份股指開(kāi)始出現高位震蕩走勢，且監管層對兩融業(yè)務(wù)監管力度較大，令占券商業(yè)務(wù)收入比重較大的融資融券業(yè)務(wù)收入受到一定影響。
盡管凈利潤同比增幅明顯，但經(jīng)過(guò)“瘋�！毙星橹蟮睦潇o期，投資者似乎更愿意用環(huán)比數據來(lái)對比上市券商1月月報。
2月5日晚間，除西部證券、光大證券等3家券商沒(méi)有公布1月份財務(wù)數據外，其余16家上市券商交出的2015年1月份成績(jì)單顯示，八成上市券商1月份營(yíng)收環(huán)比下滑。
從券商目前的業(yè)務(wù)結構來(lái)分析，一位上市券商策略分析師認為這在意料之中，由于1月份股指開(kāi)始出現高位震蕩走勢，且監管層對兩融業(yè)務(wù)監管力度較大，令占券商業(yè)務(wù)收入比重較大的融資融券業(yè)務(wù)收入受到一定影響，而交易量降低導致經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入減少，另外自營(yíng)業(yè)務(wù)收入也因市場(chǎng)調整受到較大影響。
多數券商環(huán)比大降
大券商營(yíng)收的環(huán)比降幅更為明顯。至截稿時(shí)，中信證券、海通證券、華泰證券等排名靠前的大券商均已披露了2015年1月份的母公司財務(wù)數據簡(jiǎn)報。無(wú)一例外，這些大券商營(yíng)業(yè)收入較去年12月份全部出現較大幅度下滑。
其中，華泰證券環(huán)比下滑幅度最大，達40.82%。華泰證券披露，母公司在2015年1月份實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入為13.19億元，但在2014年12月份，這一數據曾高達22.29億元。在去年12月份，華泰證券營(yíng)業(yè)收入僅低于中信證券，但在1月份數據尚有券商未披露的情況下，至截稿時(shí)其排名已下滑至第五位。
廣發(fā)證券也是營(yíng)業(yè)收入環(huán)比下滑較大的一家，降幅接近30%，中信證券和海通證券也均出現超過(guò)10%的環(huán)比下降。在規模偏小的券商中，太平洋環(huán)比降幅較大，約為31.92%，國海證券環(huán)比降幅約27.32%。
不過(guò)，同樣相對規模偏小的券商中，長(cháng)江證券、東吳證券、西南證券等卻仍保持著(zhù)營(yíng)業(yè)收入的環(huán)比增長(cháng)。如東吳證券母公司在2015年1月份實(shí)現營(yíng)業(yè)收入4.31億元，較去年12月份的3.59億元環(huán)比增長(cháng)幅度達20.05%。
上述分析師認為，相對來(lái)講，大券商環(huán)比降幅以及絕對金額降幅都很大，這主要應該是兩融業(yè)務(wù)收入變化較大所導致的，因為大券商兩融規模更大，本輪牛市行情也主要得益于兩融加杠桿。
始于去年四季度的大盤(pán)牛市與以往有所不同，因為可以加杠桿，滬指在去年11月開(kāi)始出現“瘋�！弊邉�，融資融券余額也迅速增長(cháng)，在去年12月份便已突破萬(wàn)億。隨后，監管層開(kāi)始查處兩融中存在的問(wèn)題，就在今年1月，由于存在為到期融資融券合約展期的問(wèn)題，中國證監會(huì )對中信證券等3家證券公司采取暫停新開(kāi)融資融券客戶(hù)信用賬戶(hù)3個(gè)月的行政監管措施。
2月1日，華泰證券在其官網(wǎng)表示繼續提高保證金比例：“將自2015年2月2日起調整標的證券融資融券保證金比例，其中ETF統一調整為60%，股票統一調整為70%�！�
凈利潤未降
在上述分析師看來(lái)，環(huán)比營(yíng)業(yè)收入的一時(shí)下降對券商板塊的影響并不大。對于未來(lái)走勢，市場(chǎng)還是充滿(mǎn)期待的，而且從政策面來(lái)看，還是支持資本市場(chǎng)長(cháng)期繁榮的，對于券商板塊來(lái)講，收入結構也正在進(jìn)一步優(yōu)化，不再過(guò)于依賴(lài)市場(chǎng)走勢，可做的業(yè)務(wù)越來(lái)越多，如馬上推出的股票期權業(yè)務(wù)。
實(shí)際上，從1月份上市券商母公司凈利潤方面，多數并未同步出現環(huán)比下降。中信證券披露的數據顯示，1月份母公司實(shí)現凈利潤10.36億元，較去年12月的9.44億元環(huán)比增長(cháng)了9.74%。這也是自去年5月份以來(lái)，再次出現單月凈利潤超過(guò)10億元的情況。
同樣，海通證券、招商證券，甚至西南證券、東吳證券等中小券商的1月份凈利潤也均出現環(huán)比增長(cháng)，尤其招商證券，今年1月份母公司凈利潤高達7.42億元，而在去年12月份僅為1000余萬(wàn)元。
不過(guò)，營(yíng)收環(huán)比銳降的華泰證券和廣發(fā)證券，在1月份實(shí)現的母公司凈利潤也環(huán)比大幅下降。據華泰證券月報數據，其1月份母公司凈利潤僅為5.54億元，而去年12月份高達9.91億元，環(huán)比降幅達44.09%。而廣發(fā)證券環(huán)比降幅也達33.88%。
但值得注意的是，來(lái)自Wind資訊的統計顯示，去年12月正是華泰證券實(shí)現母公司凈利潤最高的一個(gè)月，除了12月以外，2014年其他月份的母公司凈利潤均未超過(guò)5億元。廣發(fā)證券也類(lèi)似，除12月外，僅去年9月份單月凈利潤超過(guò)5億元，約為5.20億元。
分析師對于券商板塊未來(lái)走勢開(kāi)始趨于謹慎，如國泰君安認為，影響券商走勢的增量資金、日均交易量、監管態(tài)度三個(gè)指標短期內都已出現階段性回落。不過(guò)，國泰君安也認為，受益于經(jīng)濟結構轉型和直接融資比例提升帶來(lái)的政策紅利，券商仍有成長(cháng)空間。
在央行降準后，一直強烈看好金融板塊的華泰證券金融行業(yè)分析師羅毅繼續在其微博發(fā)布觀(guān)點(diǎn)認為，券商股具有良好的群眾基礎，而機構投資者在券商上的倉位逼近冰點(diǎn)，再配置將使板塊彈性十足。
