央行10日晚間發(fā)布的四季度貨幣政策執行報告再次重審了“松緊適度”的貨幣政策基調。中央銀行貨幣政策工具(包括公開(kāi)市場(chǎng)操作、再貸款再貼現和其他流動(dòng)性支持工具)取代外匯占款成為基礎貨幣供給的主渠道。
　　業(yè)內人士指出，在外匯占款減少導致的流動(dòng)性供給缺口不斷擴大的趨勢下，貨幣政策進(jìn)一步放松是必然的，這種情況下，進(jìn)一步降準仍有可能，而這不應該被看作是強刺激政策，而更多的是具有對沖意味的政策。
　　華創(chuàng )證券宏觀(guān)分析師牛播坤稱(chēng)，預計2015年基礎貨幣缺口將達到3萬(wàn)億左右，光靠結構性貨幣政策工具來(lái)填補壓力太大，且存在投放流動(dòng)性期限偏短的問(wèn)題。因此，今年降準是必然的，只是時(shí)間遲早的問(wèn)題，且受制于美聯(lián)儲加息的潛在影響，上半年降要比下半年降空間更大。
　　這是春節前央行“意外”降準的大背景，但央行降準的中性色彩趨濃也應是無(wú)爭議的。中金債券分析稱(chēng)，從貨幣政策展望來(lái)看，與三季度相同的是，都沒(méi)有再提及“流動(dòng)性閘門(mén)”字眼�！傲鲃�(dòng)性閘門(mén)”如果出現，意味著(zhù)貨幣政策偏緊，反之則貨幣政策朝偏松方向發(fā)展。
　　業(yè)內人士表示，在大的寬松基調下，今年，央行也會(huì )更多地引入一些定向工具�！拔覀冾A計2015年央行會(huì )進(jìn)一步完善貨幣政策結構性調整工具，可能還會(huì )推出更長(cháng)期限的定向流動(dòng)性投放工具，比如3-5年期的流動(dòng)性投放，LLF等�！敝薪饌�券指出。
　　牛播坤稱(chēng)，央行可能仍會(huì )沿襲2014年結構性貨幣政策的套路，將廉價(jià)流動(dòng)性的注入與商行的信貸投放更緊密地聯(lián)系起來(lái)。這一來(lái)可以彌補日益擴張的基礎貨幣缺口，避免全面釋放過(guò)于寬松的政策信號，也能緩解經(jīng)濟下行期銀行惜貸情緒滋生，造成“寬貨幣”向“寬信貸”傳導不暢的問(wèn)題。