相對于通脹單一的貨幣性而言，通縮更多是一種復雜的經(jīng)濟現象。所以，防通縮一方面需要貨幣政策和財政政策相配合，同時(shí)也需要短期的總量政策和中長(cháng)期的調整改革相結合。就宏觀(guān)政策而言，防通縮既要貨幣政策發(fā)力，適時(shí)適度降息、降準，以拉動(dòng)有效需求的恢復，也要財政政策更加積極，適度增加赤字水平，降低目前過(guò)高的安全冗余，引導企業(yè)投資和居民消費。
　　1月份CPI回落至0.8%，PPI連續35個(gè)月負增長(cháng)，通縮壓力漸強。更值得關(guān)注的是，在價(jià)格指數走低的同時(shí)，企業(yè)利潤下滑的趨勢也在加大，這將進(jìn)一步加劇增長(cháng)壓力。2012年2月至今，工業(yè)增加值增速連續34個(gè)月處于下滑通道，從21.3%下降到7.9%；持續下滑時(shí)間已經(jīng)超過(guò)了2007年次貸危機時(shí)的17個(gè)月。
　　雖然有觀(guān)點(diǎn)認為，中國經(jīng)濟的貨幣化率（M2/GDP）較高，目前通縮壓力并不明顯。但是，考慮到中國的融資結構、居民儲蓄偏好，以及近年來(lái)資本市場(chǎng)對資金的分流，觀(guān)察M1對價(jià)格趨勢的影響更為準確。如果觀(guān)察M1/GDP的比率，這一指標近期出現了下降，已接近本世紀初的水平。
　　有專(zhuān)家判斷，通縮最直接的危害就是導致有效需求的萎縮，而且還會(huì )形成惡性循環(huán)。如果通縮與經(jīng)濟增速下滑同時(shí)發(fā)生，價(jià)格持續下降引起衰退的可能性也將增大。甚至有專(zhuān)家認為，中國經(jīng)濟已經(jīng)處在周期轉換的邊緣，可能由過(guò)去幾年的通脹和泡沫，轉換為未來(lái)的通縮和下滑。由此，貨幣政策和財政政策這種短期的總量政策，在今年的操作中應更富靈活性。
　　隨著(zhù)通縮壓力的增強，宏觀(guān)政策如何防通縮？既然通縮是從需求層面傷害經(jīng)濟，應對通縮的政策選擇也需要從需求入手。
　　在貨幣政策方面，一方面可以通過(guò)進(jìn)一步降息，以提振投資需求和消費需求。同時(shí)，也可以考慮進(jìn)一步降低存款準備金率。正所謂“大河有水小河滿(mǎn)，大河沒(méi)水小河干”，小微企業(yè)更多是通過(guò)寬松政策的溢出滿(mǎn)足資金需求。價(jià)格型工具還需要數量型工具配合，才能更好地解決實(shí)體經(jīng)濟的“融資難”和“融資貴”。
　　在貨幣政策靈活運用的同時(shí)，積極的財政政策也具有明顯的效用，能夠引導企業(yè)自主投資和刺激居民消費。有專(zhuān)家建議，財政政策方面，可以適當增加赤字水平，降低目前過(guò)大的安全冗余；加大政府基礎設施與戰略行業(yè)研發(fā)投資，引導私人資本投資，以填補中高速增長(cháng)狀態(tài)下的投資缺口；加大政府采購公共服務(wù)產(chǎn)品的力度，提高民生與社會(huì )保障水平；積極引導居民收入預期，并借助結構性稅收政策刺激教育與培訓消費、信息產(chǎn)品消費等。
　　同時(shí)，政策也要區別對待通縮性債務(wù)增長(cháng)與通脹性債務(wù)膨脹。過(guò)去的債務(wù)增長(cháng)是需求過(guò)熱驅動(dòng)，可以看作是泡沫式增長(cháng)；當前的債務(wù)增長(cháng)是因需求不足而出現，一方面是經(jīng)濟下行甚至衰退導致貨幣循環(huán)不暢、一些經(jīng)濟體非意愿性拖欠的債務(wù)積累，另一方面是公共部門(mén)為了彌補私人部門(mén)投資與消費不足而主動(dòng)擴大的政府負債。因此，通脹時(shí)期的債務(wù)“破格”隱藏著(zhù)極大的泡沫破滅風(fēng)險，必須嚴格控制財政赤字和信貸擴張，加快去杠桿。但是，通縮時(shí)期的債務(wù)增長(cháng)，是經(jīng)濟意義上的“消渴”或緩解饑渴行為，政策應該適度靈活。