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    在經(jīng)過(guò)3個(gè)月的平穩運行之后，滬港通將迎來(lái)沽空機制。與此同時(shí)，數據顯示，在過(guò)去3個(gè)月時(shí)間中，有超過(guò)1000億人民幣的海外資產(chǎn)通過(guò)滬股通機制“潛入”A股。隨著(zhù)滬港通的平穩運行，深港通的推出也已提上日程。

　　動(dòng)態(tài)　沽空機制即將啟動(dòng)

　　滬港通即將迎來(lái)沽空機制。據了解，港交所近日發(fā)出通知稱(chēng)，自3月2日起，投資者將可以通過(guò)滬港通沽空在上海上市的股票。這將是海外投資者首次被允許通過(guò)一個(gè)明確的機制做空中國股市。
　　港交所行政總裁李小加日前出席港股羊年開(kāi)市儀式后表示，很快會(huì )推出滬港通沽空機制，初期規模有限，但慢慢會(huì )好起來(lái)。李小加表示，羊年對香港是“通”的一年，滬港通之后，將有深港通、期貨通甚至商品通，又形容稱(chēng)“一通百通，一通百活，一年通十年旺”。他說(shuō)，滬港通仍處于推出初期，市場(chǎng)要逐步建設。港交所主席周松崗在同一場(chǎng)合補充道，滬港通沽空機制屬于對沖機制、風(fēng)險管理手段，預料隨著(zhù)證券交易活動(dòng)增加，沽空活動(dòng)亦會(huì )增長(cháng)。
　　據了解，港交所對沽空機制下的沽空價(jià)格和數量均作了嚴格限制：據港交所通知，通過(guò)滬港通進(jìn)行的沽空交易，不能進(jìn)行無(wú)擔保沽空，沽空盤(pán)輸入價(jià)不得低于最新成交價(jià)，每支沽空股份賣(mài)出量每日限額1%，10個(gè)交易日累計不可超過(guò)5%。港交所稱(chēng)，設置這些規則目前主要是為了防止股票價(jià)格過(guò)度波動(dòng)，因為賣(mài)空者若是把價(jià)格設得太低，賣(mài)出量又較大的話(huà)，很可能造成標的股票價(jià)格瞬間劇烈下跌。此外，港交所還會(huì )對沽空量較大的投資者進(jìn)行監督，以防止違規交易造成股價(jià)劇烈異動(dòng)。
　　申銀萬(wàn)國證券研究所首席分析師桂浩明表示，滬港通沽空機制要求進(jìn)行的是有限度的沽空，也就是不能進(jìn)行裸賣(mài)空，只能以成交價(jià)進(jìn)行掛牌，不能把價(jià)格壓得太低。量也有一定的控制，只能占一天的1%，一周也有一定的限額。這些可以說(shuō)反映了一個(gè)原則，就是保證市場(chǎng)能夠平穩運行。隨著(zhù)今后市場(chǎng)平穩有序發(fā)展，相信也會(huì )逐漸予以調整，比如說(shuō)對價(jià)格的控制，對沽空數量的控制也會(huì )逐漸調整。
　　業(yè)內人士認為，沽空機制的引入，有利于完善滬港通交易機制，與國際成熟市場(chǎng)交易進(jìn)一步接軌。對境外資金來(lái)說(shuō)，改變了參與滬港通單邊做多的贏(yíng)利模式，做多與做空皆有贏(yíng)利的機會(huì )。這將增加滬港通對境外投資者的吸引力，進(jìn)一步活躍滬港通交易。
　　另一方面，盡管有投資者擔憂(yōu)滬港通沽空機制的放開(kāi)可能會(huì )促使外資通過(guò)做空A股來(lái)進(jìn)行盈利，但從實(shí)際情況來(lái)看，因為沽空機制而導致A股大跌的可能性并不大。除了明確的沽空限制之外，數據顯示，從A股市場(chǎng)融資融券業(yè)務(wù)來(lái)看，由于券商手中可供投資者融券的股票有限，向券商借股票沽空極為困難。來(lái)自上交所的最新數據顯示，2月17日滬市7565億元融資融券余額中，融資余額高達7535億元，融券余額則僅為30.34億元。有分析認為，香港券商由于保證金投資機制完善，一般投資者通過(guò)保證金賬號買(mǎi)入的股票自動(dòng)被設置為可供借出沽空，因此若滬港通引入沽空機制后，通過(guò)滬港通可借貸獲得用于沽空的A股或將多于內地融券業(yè)務(wù)。

　　蓄勢　千億外資借道潛伏A股

　　港交所最新數據顯示，自2014年11月17日滬港通正式啟動(dòng)以來(lái)，已經(jīng)有超過(guò)一千億元規模的香港資產(chǎn)通過(guò)滬港通機制進(jìn)入了A股。根據港交所網(wǎng)站最新數據顯示，截至2月17日滬指收盤(pán)，滬股通當日額度余額為125.97億元或96.9%，總額度余額為1942.71億元或64.8%；上交所的最新數據則顯示，截至2月17日，港股通的總額度余額為2256億元。
　　這意味著(zhù)，對于總額度為3000億元的滬股通而言，在開(kāi)通3個(gè)月的時(shí)間之后，已經(jīng)用去了1057億元；對于2500億元的港股通總額度，則用去了僅僅244億元。在過(guò)去的3個(gè)月時(shí)間中有1057億元借道滬股通機制進(jìn)入了A股市場(chǎng)，凈流入A股的資金則達到了813億元。
　　數據顯示，在全球寬松周期下，外資對于A(yíng)股市場(chǎng)表現出持續的高熱度。中國結算公司最新數據顯示，今年1月份，QFII新開(kāi)立了15個(gè)A股賬戶(hù)，其中，滬市7個(gè)，深市8個(gè)，這也是QFII連續第37個(gè)月有新開(kāi)A股賬戶(hù)。至此，QFII新開(kāi)立的A股賬戶(hù)總數達到了839個(gè)。外匯管理局最新發(fā)布的《2014年中國跨境資金流動(dòng)監測報告》則顯示，QFII資產(chǎn)配置偏好股票資產(chǎn)。據外管局報告，QFII機構持有較高的股票投資比例。截至2014年年底，QFII總資產(chǎn)中股票資產(chǎn)的比例超過(guò)七成，債券類(lèi)約占一成，銀行存款、基金及其他類(lèi)合計約占兩成。2014年，新增QFII機構33家，新增額度172億美元，較上年多增40%。截至2014年底，累計批準261家QFII機構共計669億美元的境內證券投資額度。截至2014年底，QFII機構累計匯入投資資金576億美元，累計匯出資金102億美元，累計凈匯入資金474億美元。
　　WIND統計，2月以來(lái)，QFII席位更是頻頻出現在大宗交易平臺上，“抄底”A股跡象尤為明顯。數據顯示，自2月份以來(lái)，被視作QFII資金集散地的中金上�；春Ｖ新窢I(yíng)業(yè)部就發(fā)生了24起大宗交易，成交總金額高達11.6億元，包括貴州茅臺、興業(yè)銀行等在內的股票則成為大舉買(mǎi)入的對象。

　　預期　深港通或于年內開(kāi)通

　　隨著(zhù)滬港通的順利運行，深港通也越來(lái)越多被提及。在業(yè)內人士看來(lái)，滬港通平穩運行已經(jīng)有一段時(shí)間，積累了足夠的經(jīng)驗，深港通的正式成行也將“水到渠成”。
　　港交所主席周松崗表示，希望盡快落實(shí)深港通，只等待中央政府拍板，相信中央拍板后數個(gè)月內可落實(shí)細節，并推出深港通，期望今年內完成。深圳市市長(cháng)許勤則表示，深港通相關(guān)技術(shù)工作準備好，待相關(guān)部門(mén)批準后，會(huì )盡快落實(shí)。許勤稱(chēng)，在滬港通推出后，已有很多人討論深港通何時(shí)開(kāi)通，他提到，今年年初已經(jīng)有強烈的信號，相關(guān)部門(mén)已在籌劃基礎工作。2月10日，深交所總經(jīng)理宋麗萍則在廣東省十二屆人大三次會(huì )議的小組討論上表示，深交所在全力積極準備深港通，也成立了相關(guān)工作組，與港交所在全面對接之中。
　　申銀萬(wàn)國表示，深港通首先納入到互聯(lián)互通組合的股票范圍可能是“深證100＋深證300＋滬深300中深圳交易所股票＋AH同時(shí)上市的股票”，共有309只股票，單日額度和總額度可參考滬港通的情況。興業(yè)證券則認為，與滬港通不同，深交所有更多的成長(cháng)股標的。僅以深證300為例，創(chuàng )業(yè)板和中小企業(yè)板掛牌的股票數目占比高達55%，在信息技術(shù)和醫療保健等“新經(jīng)濟”行業(yè)中可選標的顯著(zhù)多于滬港通目前開(kāi)放的投資標的。相較于滬港通主要集中于銀行、保險等大型國企，海外投資者將有機會(huì )直接參與中國最有活力的一批民營(yíng)企業(yè)。
　　對于深港通可能帶來(lái)的影響，國泰君安國際主席閻峰預計，深港通是深圳市場(chǎng)高估值股票的價(jià)值回歸，同時(shí)將帶來(lái)香港中小型股票“價(jià)值修復”機會(huì )。數據顯示，截至2月17日收盤(pán)，深市中小板和創(chuàng )業(yè)板的平均市盈率分別高達48.15倍和79.53倍。英大證券研究所所長(cháng)李大霄則表示，從標的上來(lái)看，深港兩市具有不小的互補性，這將變相擴大A股和H股的可選投資范圍。深港通一旦開(kāi)通，兩地資本市場(chǎng)不斷融合，將為內地A股接軌國際市場(chǎng)打下更為堅實(shí)的基礎，同時(shí)也有利于提升香港國際金融中心的地位，助力兩地資本市場(chǎng)不斷向前發(fā)展。