康美藥業(yè)（SH，600518）3月4日晚間公告顯示，國家中醫藥管理局獨家批復康美藥業(yè)成為國家中醫藥管理局信息化醫療服務(wù)平臺試點(diǎn)單位。分析人士指出，在多年堅持全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式的基礎上，康美藥業(yè)再獲國家中醫藥管理局實(shí)質(zhì)性政策扶持，將有利于其向醫藥電商龍頭的戰略轉型。

    3月5日開(kāi)盤(pán)不久，康美藥業(yè)即漲停，申萬(wàn)宏源分析師羅佳榮火速發(fā)布研報。研報全文如下：

    事件：國家中醫藥管理局辦公室同意康美藥業(yè)作為國家中醫藥管理局信息化醫療服務(wù)平臺首家試點(diǎn)單位。

    中醫藥管理局推動(dòng)信息化醫療服務(wù)平臺試點(diǎn)，意欲借助移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)解決部分就醫問(wèn)題。我國醫療資源分布極不均衡，優(yōu)質(zhì)醫療資源十分短缺，“看病難、看病貴”是民生領(lǐng)域的重大問(wèn)題！國家中醫藥管理局推出信息化服務(wù)平臺試點(diǎn)，主要為了與企業(yè)攜手通過(guò)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、信息化手段探索新的商業(yè)模式，部分解決群眾就醫問(wèn)題！康美藥業(yè)是國家中醫藥管理局首家信息化醫療服務(wù)平臺試點(diǎn)單位，憑借的是康美在中藥材行業(yè)的產(chǎn)業(yè)實(shí)力和逐步增強的企業(yè)口碑！

    構建全國化網(wǎng)絡(luò )醫院是可行方式，整合優(yōu)質(zhì)中醫師資源是關(guān)鍵。我們認為，通過(guò)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、信息化緩解部分群眾就醫問(wèn)題的可行方式是構建全國化網(wǎng)絡(luò )醫院，開(kāi)發(fā)”春雨醫生“式線(xiàn)上輕問(wèn)診平臺是載體。作為中醫藥管理局首家試點(diǎn)單位，中醫藥管理局將在優(yōu)質(zhì)醫師資源上給予康美藥業(yè)重點(diǎn)支持，康美在中醫院也擁有相當的資源與積累，未來(lái)可在線(xiàn)上有效整合全國優(yōu)質(zhì)中醫資源。優(yōu)質(zhì)的中醫資源將為康美網(wǎng)絡(luò )醫院帶來(lái)可觀(guān)的流量，通過(guò)與區域龍頭中醫院合作，危重病人轉往區域中醫院，通過(guò)為區域中醫院導流，康美獲得線(xiàn)下醫院的中藥材及飲片供貨權。

    線(xiàn)上平臺流量和粘性累積后，盈利模式將有巨大拓展空間。我們認為，康美網(wǎng)絡(luò )醫院線(xiàn)上平臺流量和粘性經(jīng)過(guò)一段時(shí)間累積后，盈利模式將有巨大拓展空間：1）掌握平臺患者的就醫大數據，進(jìn)而拓展慢病管理等領(lǐng)域；2）可以通過(guò)自建部分終端和整合部分線(xiàn)下中醫門(mén)診，實(shí)現醫療服務(wù)盈利。我們認為，康美打造全國化網(wǎng)絡(luò )醫院有較大成功因素，需要時(shí)間和投入。

    真正的價(jià)值僅會(huì )被階段性忽略，不會(huì )被永遠遺忘。康美在中藥材全產(chǎn)業(yè)鏈的戰略雛形已經(jīng)搭建完成，市場(chǎng)仍對康美的業(yè)務(wù)存在非常多的不同理解，我們判斷在未來(lái)兩到三年的時(shí)間，康美將得到更多的理解和認同：1、上游重資產(chǎn)的項目投產(chǎn)逐步進(jìn)入現金回籠期，中藥材流通核心產(chǎn)業(yè)環(huán)節不斷做深做透；2、E藥谷作為中藥材供應鏈的最重要節點(diǎn)，中藥材供需者對平臺粘性增強，上市品種增多，交易更為活躍，盈利模式逐步兌現；3、上游資源布局逐步成型之后，康美的戰略重心將逐步轉移至終端業(yè)務(wù)的拓展：中藥飲片、保健品和食品的開(kāi)發(fā)，終端銷(xiāo)售渠道的構建和打通；4、從終端銷(xiāo)售渠道的構建和打通上，我們認為康美具備很多強強聯(lián)合和資源整合的可能性。不考慮商鋪出售，我們維持2014-2016年主業(yè)EPS=1.10元、1.38元、1.68元，主業(yè)同比增長(cháng)30%、25%、22%，預測市盈率22倍、17倍、14倍，存在顯著(zhù)低估，重申“買(mǎi)入”評級。