有關(guān)貨幣政策的描述總是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。提請十二屆全國人大三次會(huì )議審議的政府工作報告延續了穩健的貨幣政策的提法，并指出，穩健的貨幣政策要松緊適度。廣義貨幣M2預期增長(cháng)12%左右，在實(shí)際執行中，根據經(jīng)濟發(fā)展需要，也可以略高些。加強和改善宏觀(guān)審慎管理，靈活運用公開(kāi)市場(chǎng)操作、利率、存款準備金率、再貸款等貨幣政策工具，保持貨幣信貸和社會(huì )融資規模平穩增長(cháng)。加快資金周轉，優(yōu)化信貸結構，提高直接融資比重，降低社會(huì )融資成本，讓更多的金融活水流向實(shí)體經(jīng)濟。
　　對此，兩會(huì )代表委員認為，在新常態(tài)下，貨幣政策會(huì )更加靈活，調整可能只是適應性的措施而非刺激性，市場(chǎng)的自身調節將更重要。全國政協(xié)委員、央行副行長(cháng)易綱透露，央行正在研判是否存在通縮隱憂(yōu)，至于是否降準、降息則要看經(jīng)濟走勢，對于應對通縮壓力，央行現有的政策和已經(jīng)出臺的政策都有所考慮。

趙乃育/繪

　　定調　M2預期增速體現“松緊適度”

　　在過(guò)去的一年中，從定向降準到MLF（中期借貸便利）、PSL（抵押補充貸款）等新工具的使用，貨幣政策凸顯“定向”特點(diǎn)。央行統計數據顯示，2014年末的廣義貨幣（M2）余額122.84萬(wàn)億元，同比增長(cháng)12.2%，增速比2013年末低1.4個(gè)百分點(diǎn)。
　　中國人民銀行調查統計司司長(cháng)盛松成曾指出，2014年M2增速較往年下降是經(jīng)濟結構調整、銀行表外融資收縮、產(chǎn)能過(guò)剩部門(mén)擴張放緩以及同業(yè)監管加強在貨幣運行上的反映。這也是金融適應經(jīng)濟運行而出現的新常態(tài)。
　　多位政協(xié)委員和業(yè)內專(zhuān)家認為，今年“M2預期增長(cháng)12%，并可根據需要略高”的提法符合目前經(jīng)濟發(fā)展的實(shí)際情況，也體現了貨幣政策在穩健和靈活上的兼顧。
　　全國政協(xié)委員、中國人民銀行貨幣政策委員會(huì )委員、清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院院長(cháng)錢(qián)穎一表示：“政府工作報告中關(guān)于貨幣政策，提出廣義貨幣M2預期增長(cháng)12%左右，雖然去年是13%左右，看上去今年是降低1個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際上與往年的貨幣政策有高度的一致性，這是非常正確的�！�
　　中國民生銀行首席研究員溫彬分析稱(chēng)，影響M2增速的因素包括：今年外匯占款預計首現負增長(cháng)，影響基礎貨幣投放；人民幣信貸預計增長(cháng)13%左右，從而新增人民幣貸款10.5萬(wàn)億元；財政存款投放會(huì )加大，可以對沖外匯占款負增長(cháng)對貨幣供應量的影響。
　　“今年廣義貨幣M2增長(cháng)12%的目標是穩健貨幣政策的體現。截至1月末，M2存量達124萬(wàn)億元，占GDP的比重接近200%。由于基數大，其增速每變動(dòng)1個(gè)百分點(diǎn)帶來(lái)的總量將很大。適度的M2增速體現了中央不采取貨幣擴張刺激經(jīng)濟的思路，強調穩增長(cháng)和調結構并重，不追求速度。過(guò)去兩年，M2增長(cháng)目標的確定是在GDP與CPI增長(cháng)目標之和的基礎上加2個(gè)百分點(diǎn)，今年繼續體現了這個(gè)特點(diǎn)。去年M2增長(cháng)目標為13%，實(shí)際增長(cháng)低于目標。今年12%的目標應該是下限�！睖乇蛘f(shuō)。

　　預期　降息降準仍存空間

　　在穩健的貨幣政策基調下，不少市場(chǎng)人士預期，受到國內經(jīng)濟和國際環(huán)境的共同作用，今年貨幣政策趨向寬松的空間將更大。從去年下半年到今年初，包括降息、降準以及創(chuàng )新的定向貨幣政策工具已經(jīng)不止一次被使用。展望未來(lái)，這類(lèi)操作繼續出臺的可能性仍很大。
　　中國城市金融學(xué)會(huì )秘書(shū)長(cháng)詹向陽(yáng)在央行主管的《金融時(shí)報》發(fā)表的《當前形勢下對貨幣金融政策的建議》文章稱(chēng)，監管層要直面經(jīng)濟進(jìn)入通縮的可能，貨幣政策要維持流動(dòng)性的適度充裕，下一階段，為應對通縮的可能，央行應對法定存款準備金率、基準利率等傳統工具進(jìn)行適時(shí)、適度調整，保持適度的流動(dòng)性。
　　國家統計局最新發(fā)布的數據顯示，2月全國居民消費價(jià)格總水平（CPI）同比上漲1.4%，漲幅比上月擴大0.6個(gè)百分點(diǎn)，意外好于預期。不過(guò)，不少分析人士指出，2月CPI上漲主因是春節效應影響，工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數（PPI）跌幅超預期，反映需求疲弱，物價(jià)持續下行風(fēng)險增加。在這種情況下，降息可能是應對風(fēng)險最直接的選擇。
　　溫彬說(shuō)，去年以來(lái)，央行創(chuàng )新多種貨幣政策工具，特別是政策工具的定向和結構性使用有利于提高信貸對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度。今年以來(lái)，我國經(jīng)濟面臨的壓力在增加，既需要根據經(jīng)濟金融形勢變化靈活調整存款準備金率、利率和匯率，也需要通過(guò)定向的貨幣政策工具加大對經(jīng)濟薄弱領(lǐng)域的支持，促進(jìn)穩增長(cháng)和調結構雙重目標的實(shí)現。
　　易綱坦言：“央行正在研判是否存在通縮隱憂(yōu)，至于是否降準、降息則要看經(jīng)濟走勢。央行已經(jīng)做了比較及時(shí)準確的反應，該做的都做了�！�
　　“目前跨境資本流動(dòng)基本正常。CPI不會(huì )為負，但PPI可能還會(huì )有一段時(shí)間持續的壓力。如果出現通縮應該如何應對，現有的政策和已經(jīng)出臺的政策都有所考慮�！币拙V說(shuō)。

　　方向　新常態(tài)下貨幣政策堅持非刺激性

　　值得注意的是，不少接受采訪(fǎng)的業(yè)內人士也指出，對于降息、降準，應該更多地看作是為了經(jīng)濟發(fā)展提供適度流動(dòng)性環(huán)境的中性政策，而非全面放水。
　　“盡管貨幣政策、財政政策以及和房地產(chǎn)有關(guān)的政策，都需要放松，但并非是回到2009年那種大幅放水，而是指今年需要貨幣政策大力放松，才能保持貨幣政策的中性，避免被動(dòng)收緊貨幣政策�！比疸y中國首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤認為。
　　全國人大財經(jīng)委副主任委員吳曉靈日前表示，中國人民銀行不久前采取的降準、降息操作是為滿(mǎn)足銀行間市場(chǎng)適當合理的流動(dòng)性需要，貨幣政策并沒(méi)有向寬松的方向發(fā)展�！把胄幸恢睆娬{執行中性的貨幣政策，即貨幣供應量保持在GDP增長(cháng)量加上預計通貨膨脹率，再加上2%至3%的不確定性因素的水平上，只要貨幣供應量控制在這個(gè)范圍，貨幣政策就是中性的�！眳菚造`說(shuō)。她還指出，央行目前采取的結構性政策，主要是對結構調整的一種補充政策，總體看，貨幣政策仍是一個(gè)總量政策，結構性政策只是階段性的、輔助性的手段。
　　“經(jīng)濟放緩并不是一個(gè)短期的現象，而是趨勢性的、符合經(jīng)濟規律的。而且經(jīng)過(guò)三十多年的發(fā)展，現在的經(jīng)濟態(tài)勢和以前不同，在經(jīng)濟新常態(tài)之下，貨幣政策調整可能只是適應性的措施而不是刺激性的�！卞X(qián)穎一指出，“現在更應該重視市場(chǎng)的自身調節�！�
　　對于目前經(jīng)濟結構中存在的風(fēng)險問(wèn)題，吳曉靈建議，新常態(tài)下，要積極關(guān)注、化解風(fēng)險點(diǎn)，包括加大處置“僵尸企業(yè)”的力度，減少不良資產(chǎn)積累，釋放有效信貸；合理化解政府債務(wù)的存量，通過(guò)重組和置換等不同方法科學(xué)化解地方政府債務(wù)存量。