出口回暖給市場(chǎng)帶來(lái)的預期改善僅維持了3天。國家統計局11日公布，2015年1至2月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農戶(hù)）同比名義增長(cháng)13.9%；社會(huì )消費品零售總額同比名義增長(cháng)10.7%；規模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(cháng)6.8%，均再創(chuàng )新低。隨著(zhù)經(jīng)濟下行壓力繼續增大，對刺激政策是否需要加碼的討論不再僅局限于各種市場(chǎng)機構，主流經(jīng)濟學(xué)家也開(kāi)始主動(dòng)向公眾闡述自己的觀(guān)點(diǎn)。
　　對于新公布的3個(gè)數據，民生證券研究院執行院長(cháng)管清友分析認為，工業(yè)增加值增速回落，說(shuō)明經(jīng)濟內生的下行壓力不減，繼續受房地產(chǎn)投資下行和去產(chǎn)能拖累。分項看，房地產(chǎn)投資同比增速小幅回落至10.4%，但房地產(chǎn)銷(xiāo)售數據十分疲弱，后續還有下降壓力。如果房地產(chǎn)銷(xiāo)售在二季度不見(jiàn)底，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資可能全年都不見(jiàn)底�？傂枨筚�弱和環(huán)保壓力共同產(chǎn)生了去產(chǎn)能壓力，導致制造業(yè)投資大降至10.6%。盡管近期發(fā)改委在批項目穩增長(cháng)，但由于財政收入放緩，城投債剝離地方政府債務(wù)，加上PPP尚難堪大任，基建投資錢(qián)從哪來(lái)的問(wèn)題還沒(méi)解決。目前看，除非政策大幅轉向，否則15%的全年固定資產(chǎn)投資增長(cháng)目標完成的可能性不高。至于社會(huì )消費品零售總額增長(cháng)放緩，有統計上的原因，基本每年1至2月都會(huì )下一臺階。但從歷史經(jīng)驗推斷，全年消費數據運行中樞應該就在10.5%至11%附近，比去年再下一臺階。原因包括地產(chǎn)銷(xiāo)售相關(guān)消費疲弱、經(jīng)濟增長(cháng)放緩后的周期影響等。
　　管清友表示，近期PMI、出口、CPI等數據的好轉讓市場(chǎng)開(kāi)始期待經(jīng)濟復蘇，但貨幣寬松帶動(dòng)經(jīng)濟反彈只能是美好的愿望，經(jīng)濟仍有下行壓力。當前短端利率太高，弱化了降息降準效果，貨幣政策應繼續保持寬松，財政政策也應積極加大穩增長(cháng)力度。
　　與管清友持類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)的業(yè)內人士不在少數。澳新銀行大中華區首席經(jīng)濟師劉利剛就表示，由于節日效應將逐步消失，3月CPI增速可能跌至1%左右。2月PPI繼續下跌4.8%，跌幅超過(guò)上個(gè)月的4.3%。而且由于中國將今年固定資產(chǎn)投資的增速目標從去年的17.5%下調至15%，PPI短期很難由負轉正。盡管2月底時(shí)央行再次下調存款利率，但就目前而言，相關(guān)政策對于降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本的作用仍然有限。由于資本大量流出，境內的市場(chǎng)利率水平仍處于高位。因此，央行需要進(jìn)一步加大力度為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，例如降低存款準備金率，以此來(lái)降低實(shí)體經(jīng)濟的融資成本。
　　中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉也對《經(jīng)濟參考報》記者表示，考慮到人民銀行兩次降息且物價(jià)漲幅趨穩，實(shí)際利率不會(huì )更加擴大，如能繼續引導利率下行，將會(huì )促進(jìn)投資，進(jìn)而穩定經(jīng)濟增長(cháng)。
　　一個(gè)新的現象是，一些主流經(jīng)濟學(xué)家也開(kāi)始就刺激政策是否需要加碼公開(kāi)發(fā)表意見(jiàn)。比如剛成為國務(wù)院參事的全國政協(xié)委員、經(jīng)濟學(xué)家錢(qián)穎一認為，不應該出臺大幅度刺激需求的政策，也不應該過(guò)度依賴(lài)央行的貨幣政策。應該留給市場(chǎng)和企業(yè)內生調整和發(fā)展的空間。發(fā)揮政府在供給政策上的作用。應減少行政審批，加快財稅改革和國有企業(yè)改革，為民營(yíng)企業(yè)松綁，促進(jìn)金融創(chuàng )新，鼓勵創(chuàng )業(yè)。支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展也要改變方式，不直接參與投資和制造，而是發(fā)揮規劃、協(xié)調以及促進(jìn)基礎設施建設的作用。重新定義政府激勵機制，建立新型政商關(guān)系。轉變政府職能，把政府與企業(yè)的關(guān)系從“關(guān)系緊密型”轉為“保持距離型”，把政府在經(jīng)濟中的作用從“參與型”轉為“服務(wù)型”。
　　“今年宏觀(guān)調控的特點(diǎn)是進(jìn)一步由‘穩’轉向‘進(jìn)’。年度穩增長(cháng)是非常重要的任務(wù)，我們有條件把更多的精力放在求‘進(jìn)’上，更多的通過(guò)求‘進(jìn)’的措施來(lái)支持‘穩’�！眹鴦�(wù)院發(fā)展研究中心宏觀(guān)經(jīng)濟研究部研究員張立群說(shuō)。
　　對于貨幣政策取向，中國人民銀行金融研究所所長(cháng)姚余棟表示，從具體操作層面來(lái)說(shuō)，一是保持流動(dòng)性合理適度；二是繼續將宏觀(guān)審慎管理作為貨幣政策的重要抓手，進(jìn)一步完善差別準備金動(dòng)態(tài)調整機制；三是繼續探索和完善定向調控，促進(jìn)融資結構優(yōu)化。