沒(méi)有最高，只有更高。
3月18日，滬深兩市雙雙大漲，特別是創(chuàng )業(yè)板盤(pán)中創(chuàng )下歷史新高2186.02點(diǎn)，截至收盤(pán)報收2182.92點(diǎn)，大漲2.13%。但此時(shí)，投資者又面臨下一個(gè)問(wèn)題，前進(jìn)還是撤退？
85倍PE、6.5倍PB，增量資金洶涌入市，創(chuàng )業(yè)板變成了部分人的“創(chuàng )夢(mèng)板”�！氨Ｊ嘏伞苯ㄗh且戰且退，他們的觀(guān)點(diǎn)是創(chuàng )業(yè)板或在短期階段性見(jiàn)頂，而“前進(jìn)派”的代表資深公募人士李映宏則稱(chēng)，“享受泡沫吧�！�
享受泡沫?
國務(wù)院總理李克強在剛剛結束的兩會(huì )作政府工作報告時(shí)提出國家層面制定“互聯(lián)網(wǎng)+”戰略，于是以“互聯(lián)網(wǎng)+”為代表的成長(cháng)股持續成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。與之對應的是，從3月5日到3月18日，創(chuàng )業(yè)板漲了8.61%，3月18日，又創(chuàng )下歷史新高。
不斷入市的增量資金正是好行情的最大推手。兩融和新開(kāi)戶(hù)數據印證了這一點(diǎn)：截至3月17日，兩融余額創(chuàng )新高達到13203.17億元，其中融資余額為13145.04億元。中國結算官網(wǎng)顯示，在3月9日至3月13日期間，上海、深圳合計新增股票賬戶(hù)72.15萬(wàn)戶(hù)，環(huán)比增長(cháng)8.9%。
中國證券投資者保護網(wǎng)的一個(gè)數據則更有說(shuō)服力：3月9日至3月13日，銀證轉賬凈入市資金為8187億元，環(huán)比增加500%�！扒皫滋煸诜帕�，表示之前很多人賣(mài)。為什么不跌?說(shuō)明市場(chǎng)錢(qián)太多了�！北本┮晃徊辉竿嘎缎彰墓蓟鸾�(jīng)理說(shuō)。
在李映宏看來(lái)，如今創(chuàng )業(yè)板高達85倍的市盈率，進(jìn)入了“泡沫市”。他同時(shí)給出了另外一種“博傻”的理由，頗值得玩味：今天創(chuàng )業(yè)板大漲成交額是977億，平常的話(huà)是500-600億，也就是相當于3-4個(gè)中信證券一天的交易量。
持“泡沫拐點(diǎn)見(jiàn)頂說(shuō)”人士的理由大多是，創(chuàng )業(yè)板估值太高，無(wú)法支撐如此高市盈率的創(chuàng )業(yè)板。但像融通領(lǐng)先基金經(jīng)理劉格菘和老牌私募上海凱石益正投資總監仇彥英這樣持異見(jiàn)者也不在少數。
“互聯(lián)網(wǎng)公司享受高估值的核心是看公司的商業(yè)模式，判斷商業(yè)模式是否先進(jìn)，一是要看這種商業(yè)模式下的用戶(hù)拓展的增速以及用戶(hù)空間的天花板，二是用戶(hù)的轉化效率，即這種商業(yè)模式下用戶(hù)增長(cháng)轉化為現金流增長(cháng)的能力。年初以來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融板塊以及平臺型互聯(lián)網(wǎng)公司快速上漲，市場(chǎng)就是按照這些公司用戶(hù)數量進(jìn)行估值的�！眲⒏褫勘硎�。
“創(chuàng )業(yè)板上漲取決于產(chǎn)業(yè)可預期的增長(cháng)，創(chuàng )業(yè)板高低怎么來(lái)衡量?不同行業(yè)估值方法也不一樣，納斯達克很多是虧損的，但市值一樣很高�！背饛┯Α兜谝回斀�(jīng)日報》記者說(shuō)道。
短期或回調
“最近情緒有點(diǎn)過(guò)，不管是什么只要是和IT沾邊的都漲，風(fēng)險在積累�！鄙钲谝晃皇茉L(fǎng)私募投資總監建議，慢慢減持手中的創(chuàng )業(yè)板。
“政府工作報告中‘互聯(lián)網(wǎng)+’的說(shuō)法可能在1月份的時(shí)候就已經(jīng)被人知道了，那現在就是說(shuō)利好兌現�！币晃槐本┎辉竿嘎缎彰墓蓟鸾�(jīng)理也認為，現在市場(chǎng)已經(jīng)不理性了，理性投資的話(huà)就應該慢慢建倉，慢慢賣(mài)。
盡管看好成長(cháng)股的未來(lái)發(fā)展，劉格菘也對風(fēng)險做出了相應的提示。
“互聯(lián)網(wǎng)公司最大的回調風(fēng)險來(lái)自于用戶(hù)變現的效率低于預期，后市表現取決于投資者對互聯(lián)網(wǎng)公司用戶(hù)變現的關(guān)注度�！比谕ɑ鸾�(jīng)理劉格菘認為，成長(cháng)股的強勢格局短期很難扭轉，但是板塊之間的表現一定會(huì )分化，短期以互聯(lián)網(wǎng)金融為代表的成長(cháng)股可能將面臨調整。
上海磐安投資的投資總監邱曉剛的觀(guān)點(diǎn)是，市場(chǎng)資金向一些周期性的、低估值、補漲板塊流入。短期市場(chǎng)呈現逼空態(tài)勢，熱點(diǎn)開(kāi)始逐步增多并且分散，可以關(guān)注創(chuàng )業(yè)板之外的機會(huì )，盡可能抓住短暫的黃金時(shí)間窗口，去尋找一些符合突破形態(tài)的個(gè)股機會(huì )。
“熱點(diǎn)逐步擴散至航空、運輸物流、鋼鐵、鐵路基建等周期性板塊，說(shuō)明創(chuàng )業(yè)板前期良好的賺錢(qián)效應提升了市場(chǎng)的風(fēng)險偏好�！鼻駮詣傉f(shuō)。
