美聯(lián)儲18日結束貨幣政策例會(huì )后發(fā)表聲明稱(chēng)，美國經(jīng)濟增速自1月以來(lái)略微放緩，未來(lái)美聯(lián)儲仍將根據美國經(jīng)濟發(fā)展情況決定何時(shí)啟動(dòng)加息，同時(shí)下調美國經(jīng)濟增長(cháng)預期。另一方面，美聯(lián)儲取消了利率前瞻指引中的“保持耐心”這一措辭。此次整體基調謹慎而保守的聲明推遲了美聯(lián)儲加息時(shí)點(diǎn)的市場(chǎng)預期，引發(fā)全球范圍內的強烈市場(chǎng)反應。但加息措辭的調整表明，美聯(lián)儲進(jìn)一步收緊貨幣政策已勢在必行。分析人士警告稱(chēng)，美聯(lián)儲未來(lái)的利率決定在給國內經(jīng)濟帶來(lái)深遠影響的同時(shí)，也可能給包括新興經(jīng)濟體在內的全球金融市場(chǎng)造成負面的“溢出效應”，引發(fā)新一輪全球資本流動(dòng)大變局。
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| 趙乃育/繪 |
效應 “鴿派”聲明提振全球風(fēng)險資產(chǎn)市場(chǎng)
美聯(lián)儲在當天貨幣政策例會(huì )結束后發(fā)表聲明說(shuō)，1月以來(lái)美國經(jīng)濟活動(dòng)增速有所放緩，但勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步改善，勞動(dòng)力資源利用率不足的狀況繼續好轉。美國家庭消費溫和增長(cháng)，能源價(jià)格下跌提高了家庭購買(mǎi)力。美國企業(yè)固定投資繼續增長(cháng)，但房地產(chǎn)市場(chǎng)復蘇仍然緩慢，出口增長(cháng)有所放緩。美聯(lián)儲預計，隨著(zhù)勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步改善以及能源價(jià)格走低等暫時(shí)性因素消退，美國通脹率將朝著(zhù)2%的水平發(fā)展。
與此前不同的是，美聯(lián)儲在此次貨幣政策會(huì )議后將“保持耐心”的措辭從利率前瞻指引中刪除。分析人士認為，美聯(lián)儲此舉意在為未來(lái)啟動(dòng)加息做鋪墊。
不過(guò)，美聯(lián)儲主席耶倫在貨幣政策會(huì )議后的記者會(huì )上表示，利率前瞻指引措辭的修改不意味著(zhù)美聯(lián)儲在啟動(dòng)加息問(wèn)題上已經(jīng)“沒(méi)有耐心”。在決定何時(shí)啟動(dòng)加息時(shí)，美聯(lián)儲將綜合考慮勞動(dòng)力市場(chǎng)指標、通脹指標和通脹預期、金融市場(chǎng)和國際市場(chǎng)情況等一系列因素。美聯(lián)儲強調，目前仍未確定首次加息時(shí)間，至少在4月的下一次貨幣政策會(huì )議上不會(huì )啟動(dòng)加息。
此外，美聯(lián)儲18日公布的季度經(jīng)濟預測顯示，今年美國經(jīng)濟增長(cháng)預期從此前的2.6%至3%下調至2.3%至2.7%；美聯(lián)儲聯(lián)邦基準利率2015年和2016年將分別達到0.625%和1.875%，低于去年12月預測的1.125%和2.5%。耶倫表示，美元走強將繼續拖累出口，壓低通脹水平，對經(jīng)濟增長(cháng)帶來(lái)一定壓力。
結合美聯(lián)儲的政策聲明以及季度經(jīng)濟預測來(lái)看，美聯(lián)儲對經(jīng)濟前景持謹慎態(tài)度，在對啟動(dòng)加息時(shí)點(diǎn)和節奏上仍然保持靈活性。有分析指出，聲明整體的保守基調令市場(chǎng)推遲了加息時(shí)點(diǎn)的預期，而利率預期的下調則表明未來(lái)加息的節奏將慢于美聯(lián)儲官員之前的預測。
受美聯(lián)儲偏“鴿派”政策聲明的鼓舞，紐約股市三大股指18日全線(xiàn)上漲，其中道瓊斯工業(yè)平均指數重回18000點(diǎn)之上。除日本之外，亞太股市當日大部分走高，MSCI亞太股指跳升0.9%，錄得5周來(lái)最大漲幅。另?yè)吠干鐖蟮�，聲明發(fā)布后，近期走勢良好的美元指數一度大跌1.5%，黃金、白銀、鉑金等貴金屬大幅上漲，其中黃金現貨盤(pán)中一度大漲2.2%至每盎司1173.40美元，為近十日以來(lái)最高水平。國際油價(jià)當日也出現大幅反彈，倫敦布倫特原油期貨價(jià)格漲幅近4.5%。
警惕 機構警示加息負面“溢出效應”
盡管市場(chǎng)預期美聯(lián)儲加息時(shí)點(diǎn)推遲，但美聯(lián)儲對于低利率承諾的措辭調整向市場(chǎng)傳遞了加息的信號，這意味著(zhù)美國自金融危機以來(lái)一直保持接近于零的基準利率將面臨終結。美聯(lián)社分析指出，一旦美聯(lián)儲啟動(dòng)加息，將對借貸利率造成上行壓力，進(jìn)而給國內投資、銀行信貸業(yè)務(wù)、居民儲蓄等多方面帶來(lái)深遠影響。更重要的是，美聯(lián)儲的貨幣政策從來(lái)不只是自己的問(wèn)題，它對全球經(jīng)濟和金融市場(chǎng)的影響不容小覷。
市場(chǎng)人士的共識是，不論時(shí)間點(diǎn)在6月還是9月，中長(cháng)期來(lái)看，美聯(lián)儲遲早將要步入加息周期，近來(lái)一直上漲的美元走勢反映了這一市場(chǎng)預期。
英國《金融時(shí)報》援引EPFR最新數據報道，截至3月11日的一周，亞洲新興市場(chǎng)資金流出規模為24億美元。其中，中國資金流出為13.5億美元，韓國為9.65億美元。另外，今年以來(lái)，印尼盾、土耳其里拉和巴西雷亞爾等新興市場(chǎng)貨幣遭遇貶值風(fēng)暴，對美元匯率均創(chuàng )下歷史新低。
國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德日前就表示，她擔憂(yōu)美聯(lián)儲加息將會(huì )對新興市場(chǎng)造成負面的“溢出效應”，導致包括印度、土耳其等新興市場(chǎng)重新上演約兩年前美聯(lián)儲剛開(kāi)始暗示加息時(shí)發(fā)生的市場(chǎng)動(dòng)蕩�！拔覔�，這可能不是一次性的事件。加息的時(shí)機以及此后的加息節奏，可能仍然會(huì )讓市場(chǎng)吃驚�！崩拥抡f(shuō)。她還說(shuō)，新興經(jīng)濟體還面臨近期強勢美元的風(fēng)險，即擁有美元負債的新興市場(chǎng)企業(yè)，將面臨水漲船高的債務(wù)成本。
不過(guò)，也有分析人士指出，外界不必對美聯(lián)儲加息的“溢出效應”過(guò)分擔憂(yōu)�；ㄆ煦y行澳大利亞市場(chǎng)部主管伊泰·塔奇曼指出，美聯(lián)儲對前瞻指引措辭的修改不太可能造成太大沖擊，因為市場(chǎng)早已做好準備。大部分市場(chǎng)參與人士已經(jīng)接受美聯(lián)儲未來(lái)將提高利率的事實(shí)，關(guān)鍵問(wèn)題在于美聯(lián)儲開(kāi)啟加息時(shí)點(diǎn)以后收緊貨幣政策的速度和程度。
中國金融期貨交易所研究院首席宏觀(guān)研究員趙慶明在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)也表示，資本是逐利的，今年以來(lái)，除了巴西、俄羅斯和烏克蘭，不少新興市場(chǎng)國家出現了復蘇跡象，這些國家的實(shí)體經(jīng)濟以及股市表現也有所好轉。由于資本的本質(zhì)是趨利的，因此，在有好的投資回報的情況下，資本未必會(huì )離開(kāi)，因此不必過(guò)分夸大資本外流的趨勢。
趨勢 我國跨境資本雙向流動(dòng)將更明顯
與其他國家不同的是，由于有比較嚴格的資本項目管制，且經(jīng)濟發(fā)展的穩定性較其他一些新興市場(chǎng)國家要好得多，大部分市場(chǎng)人士認為，中國不會(huì )面臨大規模的資本外逃。
中國人民銀行行長(cháng)周小川在“兩會(huì )”期間也表示，世界上有一些其他的國家資本外逃是由于對該國的環(huán)境喪失了信心，認為財富沒(méi)有保障，所以資本外逃。中國也有這種現象，但是與正常的投資貿易相比，這個(gè)數量也不是很大。
不過(guò)，中國也會(huì )受到美聯(lián)儲貨幣政策的影響，人民幣匯率近期的貶值就是一個(gè)很好的例證。盡管最近幾日人民幣兌美元匯率“又漲回來(lái)”了，但從年初至今，人民幣兌美元曾多次在交易時(shí)段內觸及或逼近跌停點(diǎn)，市場(chǎng)對于未來(lái)人民幣的走勢分歧明顯。受到貶值預期的影響，最新公布的數據顯示，今年1至2月，銀行累計結售匯逆差1558億元人民幣（254億美元），其中2月份逆差1054億元人民幣（172億美元）。
“盡管我們不認為目前的資本外流很?chē)乐�，但人民幣短期大貶無(wú)疑會(huì )激發(fā)資本外逃動(dòng)力，同時(shí)，貶值帶來(lái)的進(jìn)口成本大幅上升，會(huì )惡化目前進(jìn)口負增長(cháng)的局面，更加不利于中國的貿易平衡�！闭猩蹄y行總行金融市場(chǎng)部高級分析師劉東亮表示。
國家外匯管理局國際收支司司長(cháng)管濤此前曾表示，從不確定的方面來(lái)看，市場(chǎng)還會(huì )關(guān)注國內經(jīng)濟運行狀況以及其中的財政、金融風(fēng)險等問(wèn)題，本外幣利差縮小將加速境內市場(chǎng)主體的資產(chǎn)負債幣種結構調整。國際上也有很多不確定性因素，比如主要經(jīng)濟體的貨幣政策將繼續分化，美國貨幣政策正�；�，歐洲、日本量化寬松貨幣政策繼續加碼，再如大宗商品價(jià)格調整、新興市場(chǎng)貨幣動(dòng)蕩、地緣政治沖突等�？傮w上看，今后一段時(shí)期，我國將繼續呈現“經(jīng)常項目收支基本平衡、跨境資本流動(dòng)雙向波動(dòng)”的國際收支格局。
“不必過(guò)度夸大資本外逃，資本有進(jìn)有出、國際收支平衡一直是我們追求的目標�！壁w慶明說(shuō)。
