美聯(lián)儲將政策聲明中有關(guān)加息方面保持“耐心”的措辭刪除，被外界解讀為近10年來(lái)首度加息的可能性提高。穆迪經(jīng)濟網(wǎng)創(chuàng )始人及首席經(jīng)濟學(xué)家Mark
Zandi對記者表示，美聯(lián)儲在著(zhù)手提高加息的靈活性。美聯(lián)儲的聲明讓美元忐忑，但令其他風(fēng)險資產(chǎn)狂歡，比如美股應聲跳漲
仿佛世襲著(zhù)大膽的基因，數任美聯(lián)儲主席都在上任之初遭遇一場(chǎng)危機，最后用高調政策加以征服。艾倫·格林斯潘在1987年遭遇到“黑色星期一”股市崩盤(pán)。本·伯南克則見(jiàn)證了高位摔跌的美國房地產(chǎn)泡沫。格林斯潘用接連降息震驚世界，伯南克則推出史無(wú)前例的三輪量化寬松。
但是耶倫似乎有些不一樣，她想要作出一些改變。在北京時(shí)間19日凌晨結束政策會(huì )議后，美聯(lián)儲將政策聲明中在加息方面保持“耐心”的措辭刪除。這意味著(zhù)，自金融危機爆發(fā)后所施行的溝通政策宣告結束。但她同時(shí)也強調，這并不代表美聯(lián)儲已經(jīng)失去耐心。
與此前投資者所擔憂(yōu)的情形不同，這一措辭偏向“鴿派”，這令資本市場(chǎng)的風(fēng)險愛(ài)好者狂歡。在前瞻指引“走下神壇”的背后，美聯(lián)儲正以更為溫和的姿態(tài)來(lái)回應外界對其“過(guò)度特權”形象的批評。
美聯(lián)儲未表露激進(jìn)態(tài)度
在美聯(lián)儲此次會(huì )議所發(fā)表的政策聲明中，“耐心”一詞的消失被外界解讀為近10年來(lái)首度加息的可能性提高。但是耶倫在會(huì )后的發(fā)布會(huì )上強調，這并不表示聯(lián)儲會(huì )急于加息。
該聲明標志著(zhù)美聯(lián)儲結束了危機時(shí)期的做法，即為其利率計劃提供明確的指導。在美國次貸危機爆發(fā)后，前瞻性指引成為美聯(lián)儲非常規貨幣政策的重要組成部分。一些業(yè)內人士認為，前瞻性指引受到關(guān)注的部分原因是它在常規貨幣政策失效時(shí)能夠發(fā)揮再寬松作用。
美聯(lián)儲還表示，不大可能會(huì )在4月份加息，只有在通脹將返回其目標以及勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步好轉方面抱有合理信心時(shí)才會(huì )收緊政策。決策者們則將2015年底聯(lián)邦基金利率預期中值下調至0.625%，12月份預期為1.125%。
穆迪經(jīng)濟網(wǎng)創(chuàng )始人及首席經(jīng)濟學(xué)家Mark
Zandi對上證報記者表示，通過(guò)放棄耐心措辭，美聯(lián)儲在開(kāi)始著(zhù)手加息上更具靈活性。但是從聲明的第一句話(huà)來(lái)看保留耐心仍然是明顯的，因為它承認了自1月政策會(huì )議后經(jīng)濟增長(cháng)速度已經(jīng)緩和。
研究公司RDQ Economics的首席經(jīng)濟學(xué)家John Ryding和Huntington資產(chǎn)咨詢(xún)公司高級投資組合經(jīng)理Peter
Sorrentino都對上證報記者表示，加息會(huì )發(fā)生在6月的會(huì )議上，但9月加息的可能性在升高。John
Ryding指出，美國經(jīng)濟是足夠強勁的，并且隨著(zhù)經(jīng)濟增長(cháng)的巨大潛力和崗位的飛速創(chuàng )造而接近充分就業(yè)。
外部寬松潮或納入考量
有觀(guān)點(diǎn)認為，耶倫暗示不要操之過(guò)急的背后，美國貨幣政策要與世界其他國家脫鉤，比當初想象得更難。從歐元區到新興市場(chǎng)，丹麥、加拿大和澳大利亞等十幾家央行都在近期放松了貨幣政策，歐洲央行還大手筆祭出量化寬松項目。
三菱東京日聯(lián)銀行的經(jīng)濟學(xué)家指出，“今天的世界牽一發(fā)動(dòng)全身，以為美國可以自外于全球的壓力，這種想法可能有點(diǎn)天真�！痹诔^(guò)半個(gè)世紀的時(shí)間以來(lái)，美元都不僅僅只是美國的貨幣，而是世界貨幣，貿易商、投資者、政府或是央行都對其大量關(guān)注。1944年“布雷頓森林體系”兩大機構成立以來(lái)，美元一直享有世界主導貨幣的地位。但是美元的國際主導地位常常遭遇挑戰。上世紀60年代法國人瓦萊里·吉斯卡爾·德斯坦甚至創(chuàng )造出“過(guò)度特權”這個(gè)詞。
在耶倫偏鴿派的聲明公布后，彭博美元即期匯率指數下跌了1.8%，創(chuàng )下2009年3月美聯(lián)儲宣布購債計劃以來(lái)的最大跌幅。該指數曾于3月13日觸及2004年以來(lái)的收盤(pán)新高。
但耶倫表示，美元升值是導致美國出口增長(cháng)減弱的一個(gè)原因。另一方面，美元升值也在部分程度上反映出美國經(jīng)濟的實(shí)力。
新姿態(tài)帶來(lái)資本市場(chǎng)狂歡
這對于耶倫而言，是一個(gè)大膽的賭注。Peter
Sorrentino稱(chēng)，“如果加息政策失敗，美聯(lián)儲會(huì )有超出通脹目標的風(fēng)險。沒(méi)了最近能源價(jià)格下滑的遮掩，美國近期通脹率已經(jīng)超過(guò)了2%的既定目標。這對主要的美國跨國公司造成了競爭力的損失，它們中的大多數公司一半以上的收入和利潤產(chǎn)生都以非美元計價(jià)，但是美國出口還不足以抵消經(jīng)濟增長(cháng)向國內傾斜�！�
他認為，市場(chǎng)在基本面發(fā)生變化的背景下總是顯現出高度的波動(dòng)性�！叭ツ昝缆�(lián)儲開(kāi)始放緩了資產(chǎn)購買(mǎi)步伐時(shí)，我們曾目睹這樣的情況。此舉被人們稱(chēng)為“Taper
Tantrum”(削減之怒)。我們很可能在今年看到相同情況。假如美聯(lián)儲偏離原先公布的計劃而回歸到標準化策略，那將會(huì )給市場(chǎng)帶來(lái)更多傷害�！彼�表示，美元強勢而導致的低進(jìn)口價(jià)格很可能提高經(jīng)濟上別處的花銷(xiāo)，因此需要加強國內需求來(lái)抵消疲軟的出口業(yè)務(wù)。美元相對于其他7國集團的下跌已經(jīng)持續了40年，這種趨勢現在已經(jīng)扭轉，這也要求美國公司改變其商業(yè)模式和運作。
相對于美元的忐忑。美聯(lián)儲的聲明讓其他風(fēng)險資產(chǎn)投資者狂歡。當日，美股和債券價(jià)格都出現顯著(zhù)漲勢，促使10年期基準債券的收益率達到了自去年10月以來(lái)的最大單日跌幅。此外，美元在國際市場(chǎng)回調的同時(shí)，人民幣對美元相應走高。19日，中國央行大幅上調人民幣對美元中間價(jià)96個(gè)點(diǎn)至6.1460。
英國《金融時(shí)報》首席經(jīng)濟評論員馬丁·沃爾夫曾寫(xiě)道：“雖然利率上行最終是不可避免的，但處在歷史低點(diǎn)的利率很可能將伴隨我們很長(cháng)一段時(shí)間。那些打賭通脹會(huì )飆升、債券市場(chǎng)會(huì )崩潰的人仍將失望。蕭條已經(jīng)得到了遏制，但蕭條畢竟是蕭條�！�
而耶倫顯然對此精準地把握住了分寸。
