股指上行空間打開(kāi)

　　中國證券報：本周滬綜指強勢突破3478點(diǎn)前期高點(diǎn)，后市股指是延續升勢還是高位蓄勢震蕩?

　　周旭：近期股指表現強勢，自周二放量突破3478點(diǎn)，周三繼續放量遠離3500點(diǎn)一線(xiàn)，進(jìn)一步驗證3478點(diǎn)突破的有效性。目前滬指上方已無(wú)實(shí)質(zhì)性壓力，滬指上漲空間已被打開(kāi)。而本輪牛市行情第二波的一個(gè)顯著(zhù)特征是板塊熱點(diǎn)輪動(dòng)。在金融股有效企穩后，鋼鐵、有色、煤炭等二線(xiàn)藍籌也隨之接力上漲。此外，與穩增長(cháng)密切相關(guān)的“一帶一路”、“京津冀”等區域概念也先后走強，市場(chǎng)呈現明顯輪動(dòng)普漲格局，市場(chǎng)賺錢(qián)效應突出，這將有助于吸引場(chǎng)外資金入場(chǎng)。因此，股指有望延續震蕩攀升走勢，市場(chǎng)將進(jìn)入指數新格局。

　　傅子恒：去年四季度以來(lái)，市場(chǎng)的強力上漲得益于貨幣寬松周期窗口開(kāi)啟、改革紅利釋放、金融資產(chǎn)搬家等多重因素，目前市場(chǎng)上行邏輯并未改變。由于股市走強帶來(lái)的財富效應，市場(chǎng)熱點(diǎn)仍有挖掘空間，尤其是藍籌股尚沒(méi)有達到過(guò)度投機的地步。我們認為，在滬綜指強勢突破3478點(diǎn)創(chuàng )下七年以來(lái)新高之后，由資金“任性”推動(dòng)，超強勢特征凸顯，短中線(xiàn)市場(chǎng)做多動(dòng)能仍將繼續釋放，股指將延續升勢反復向上拓展空間。當然，短線(xiàn)急升之后的震蕩與技術(shù)調整不可避免，且如果部分板塊有過(guò)度投機之嫌引發(fā)監管外力干預，則震蕩調整的幅度相對可能會(huì )大一些。但只要推動(dòng)市場(chǎng)上行的邏輯沒(méi)有逆轉，震蕩仍然可以視為升勢途中的蓄勢。

　　陳建華：我們認為市場(chǎng)維持高位蓄勢震蕩的可能性更大。一方面滬深主板自3月9日上漲以來(lái)漲幅均在10%左右，且期間幾乎呈單邊上行趨勢，從技術(shù)面看短期兩市存在調整需求;另一方面近期滬指盡管放量突破3478點(diǎn)前期高點(diǎn)，但作為長(cháng)達七年的技術(shù)關(guān)口，我們認為其壓力不容忽視，后期該點(diǎn)位突破的有效性同樣需進(jìn)一步確認。

　　此外，本輪滬深兩市的上漲在很大程度上由中小市值個(gè)股帶動(dòng)，中小板、創(chuàng )業(yè)板以及各類(lèi)題材股成為推動(dòng)指數上行的主要力量。伴隨股價(jià)快速拉升，風(fēng)險也在逐步增加，其后期回調可能對市場(chǎng)造成一定沖擊。整體上，我們認為仍可持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，但短期股指更多的將以高位蓄勢震蕩為主。

　　資金驅動(dòng)力仍強

　　中國證券報：滬綜指沖關(guān)成功，滬深兩市的成交額再度放大至萬(wàn)億元，后續市場(chǎng)流動(dòng)性如何?能否為股指上漲提供充沛彈藥?

　　周旭：今年以來(lái)，在實(shí)體經(jīng)濟數據不佳、經(jīng)濟面臨較大下行壓力背景下，央行貨幣政策放松步伐明顯加快。降準之后又降息，同時(shí)進(jìn)一步加大MLF等定向操作，并主動(dòng)下調7天逆回購利率10個(gè)基點(diǎn)。此外，財政部也及時(shí)出臺萬(wàn)億存量債務(wù)置換方案，這些舉措都有利于改善市場(chǎng)此前資金面較為緊張的格局。近期資金利率已出現一定回落，這有利于奠定市場(chǎng)流動(dòng)性總體較為寬松的局面。

　　目前來(lái)看，資金入場(chǎng)速度依然在不斷加快，上周末證券市場(chǎng)交易結算資金已達1.78萬(wàn)億元，相比年初增長(cháng)7000億元。此外，在規范兩融業(yè)務(wù)后，近期兩融資金增速也明顯回升，兩融資金余額已高達1.32萬(wàn)億元，相比前期也有2000億元的增長(cháng)。這意味著(zhù)滬市對于場(chǎng)外資金的吸引力在不斷加大�？紤]場(chǎng)外養老金入市、儲蓄資金加大金融資產(chǎn)配置、A股加入MSCI指數的良好預期，流動(dòng)性能夠為股指走強進(jìn)一步保駕護航。

　　傅子恒：本周市場(chǎng)日成交量雖然再放大至萬(wàn)億水平，但與去年12月的成交相比并沒(méi)有形成突破。股指突破前期高密集成交區域，向上沖關(guān)并不需要天量成交配合。這一方面說(shuō)明市場(chǎng)籌碼相對穩定，投資者對市場(chǎng)趨勢性分歧并不大，偏向以持股為主。而籌碼的穩定則預示，股指繼續上行并不需要成交量過(guò)度放大配合。如果成交量大幅放出而股指上漲乏力，反倒應當警惕短線(xiàn)回落調整的風(fēng)險。目前而言，由于宏觀(guān)經(jīng)濟數據欠佳，政策溫和刺激經(jīng)濟的方向短期不會(huì )發(fā)生變化，降息與降準繼續處于時(shí)間窗口之內。因此，從流動(dòng)性以及市場(chǎng)預期穩定度兩個(gè)方面看，短期股指向上的彈藥并不匱乏。

　　陳建華：后期市場(chǎng)資金面趨于寬松的趨勢仍將延續，即流動(dòng)性因素將不會(huì )是制約后期指數上行的主要因素。滬深兩市成交額再度放大至萬(wàn)億元，一方面表明各方對后市普遍樂(lè )觀(guān)，另一方面也顯示當前市場(chǎng)資金充裕。我們認為管理層貨幣政策的放松以及場(chǎng)外增量資金的入場(chǎng)，將對后期A(yíng)股提供流動(dòng)性支持。在國內實(shí)體經(jīng)濟下行壓力不減，而管理層穩增長(cháng)力度逐步增強的情況下，后期央行再度降息、降準依然是較為確定的事件。此外，隨著(zhù)股市賺錢(qián)效應被激發(fā)，增量資金積極入場(chǎng)，無(wú)論是新增開(kāi)戶(hù)數的大幅增加還是新成立基金的熱銷(xiāo)，均是增量資金入場(chǎng)的體現。因此從宏觀(guān)趨勢及居民大類(lèi)資產(chǎn)配置轉變的角度考慮，我們認為后期市場(chǎng)流動(dòng)性仍有望持續改善。

　　均衡配置 持股待漲

　　中國證券報：從市場(chǎng)風(fēng)格上看，投資者應該布局大盤(pán)藍籌股還是小盤(pán)成長(cháng)股?

　　周旭：自股指突破3478點(diǎn)重要壓力位后，市場(chǎng)風(fēng)格與年初以來(lái)明顯不同，此前成長(cháng)股一枝獨秀，如今兩市呈現明顯的熱點(diǎn)輪動(dòng)上漲特征。在改革與轉型雙軌驅動(dòng)下，大小盤(pán)個(gè)股都有機會(huì )，大盤(pán)藍籌股勝在估值相對便宜，有改革預期、轉型預期，而小盤(pán)成長(cháng)股借力于“互聯(lián)網(wǎng)”、“智能化”的行業(yè)東風(fēng)，雖估值高企，卻處于政策“風(fēng)口”，上漲趨勢未改。

　　我們認為，近期個(gè)股將輪動(dòng)上漲，市場(chǎng)賺錢(qián)效應較佳，總體以持股待漲策略為佳。短期建議關(guān)注穩增長(cháng)舉措受益品種，如新能源、新能源汽車(chē)、水利建設、地下管網(wǎng)等板塊個(gè)股。此外，受益于資金利率下行下的低估值、高股息率的金融、地產(chǎn)板塊機會(huì )再現，可逢低關(guān)注金融、地產(chǎn)等龍頭股。

　　傅子恒：近期兩市大盤(pán)藍籌股與小盤(pán)成長(cháng)股呈現出交替表現格局，在股指盤(pán)局中“蹺蹺板”效應明顯，而在股指上漲中“蹺蹺板”特征弱化，齊漲色彩增強。但小市值股票漲幅要高于大市值股票，可謂“藍籌股搭臺，小盤(pán)股唱戲”。因此，對這兩類(lèi)股票可以“大票短做，小票長(cháng)做”，投資效果會(huì )更好。在多頭市場(chǎng)中以持股為主，等待表現機會(huì )，忌諱追漲殺跌。就市場(chǎng)熱點(diǎn)而言，我們短中線(xiàn)較為看好年報業(yè)績(jì)、成長(cháng)性以及年報分配方案較好個(gè)股，如傳媒、醫療健康、“互聯(lián)網(wǎng)+”等，中期看好大消費等漲幅相對不大的股票。另外，券商股處在中期調整中，調整結束后仍有二度上漲機會(huì )。

　　陳建華：后期市場(chǎng)風(fēng)格將相對均衡，不大可能再度上演前期極端行情，大盤(pán)藍籌及小盤(pán)成長(cháng)均有較好的投資機會(huì )。一方面當前市場(chǎng)資金面整體寬松的格局將為各類(lèi)個(gè)股的活躍創(chuàng )造條件，另一方面，中小市值個(gè)股將受益于經(jīng)濟結構轉型大背景。而對權重板塊而言，各種改革措施的出臺同樣為其提供催化劑。具體配置上，成長(cháng)股更多通過(guò)自下而上的方式來(lái)把握投資機會(huì )，而對傳統周期板塊，則建議關(guān)注國企改革、一帶一路、工業(yè)4.0以及互聯(lián)網(wǎng)+等交易機會(huì )。