基于創(chuàng )造了有利于經(jīng)濟平穩有效率發(fā)展的新經(jīng)濟業(yè)態(tài)，營(yíng)造了金融和貨幣政策變化的全新環(huán)境，反映了社會(huì )資金平均使用成本的利率水平，推動(dòng)了借貸利率彈性更符合利率市場(chǎng)化的趨勢，市場(chǎng)給予創(chuàng )業(yè)板100倍的市盈率是有其合理性的。
新年以來(lái)，滬深股市強勁上漲，財富效應迅速擴散。特別是創(chuàng )業(yè)板牛氣沖天，上周五上沖到了2232點(diǎn)，從最低1429點(diǎn)算起，開(kāi)年以來(lái)漲幅高達56.19%，給投資人留下了深刻印象。那么，創(chuàng )業(yè)板行情狂奔背后的經(jīng)濟邏輯是什么呢?
中國經(jīng)濟進(jìn)入了新常態(tài)。這既意味著(zhù)經(jīng)濟的自我革命，也意味著(zhù)經(jīng)濟的自我更新。在這個(gè)過(guò)程中，經(jīng)濟不僅要克服內外紛擾，也要跨越復雜態(tài)勢。這不僅取決于提振出口、化解過(guò)剩產(chǎn)能的“一帶一路”順利推進(jìn)的過(guò)程，也取決國內房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫消化、去庫存積壓的調整周期，更取決于產(chǎn)業(yè)轉型、企業(yè)盈利能力快速提升的時(shí)機，還取決于國家創(chuàng )新能力塑造完成、萬(wàn)眾創(chuàng )新成為社會(huì )氛圍的程度，所有這些要素和標志都很具體，都牽涉到經(jīng)濟中最深層次的內生動(dòng)力。
所謂經(jīng)濟中的內生動(dòng)力，主要指內在的、本質(zhì)的、必然的經(jīng)濟驅動(dòng)力，是推動(dòng)經(jīng)濟效率提升的必然力量，更多是面向未來(lái)、結合了科技元素的創(chuàng )新型產(chǎn)業(yè)形態(tài)。這既包括了國家頂層設計的戰略型新興產(chǎn)業(yè)，也包括了具有強大生命力的社會(huì )創(chuàng )業(yè)型企業(yè);既包含了國有經(jīng)濟成分為主體的央企，也包含了混合所有制形式下的非公經(jīng)濟屬性企業(yè)。特別是民間資本投資的企業(yè)，他們以純粹市場(chǎng)化的組織方式，在資源配置方面具有先天的市場(chǎng)優(yōu)勢，不僅創(chuàng )造了更高的經(jīng)濟效率，而且吸納了巨大的就業(yè)人口。他們大多數為中小企業(yè)和創(chuàng )業(yè)型企業(yè)，憑借著(zhù)創(chuàng )業(yè)的激情和創(chuàng )新的夢(mèng)想，他們在經(jīng)濟轉型中發(fā)揮著(zhù)突出的作用，不僅帶動(dòng)了整個(gè)社會(huì )大眾創(chuàng )業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng )新的熱潮，而且樹(shù)立了靠勤勞致富、靠智慧創(chuàng )富的氛圍，在推動(dòng)社會(huì )科技水平全面進(jìn)步上，在提升國家創(chuàng )新能力和實(shí)力上，既為經(jīng)濟開(kāi)拓了巨大的增長(cháng)空間，也為國家高科技時(shí)代增厚了堅實(shí)的騰飛基礎。
經(jīng)濟新常態(tài)促進(jìn)了經(jīng)濟加速轉型�；旌纤兄茥l件下，轉型期的經(jīng)濟背景，市場(chǎng)化的資源配置，都給民間資本提供了舞臺秀的機會(huì )。當前，經(jīng)濟增速下滑，伴隨通脹水平下降，兩者均處于低位，都說(shuō)明經(jīng)濟下行壓力巨大。脫離過(guò)去高增長(cháng)軌道的經(jīng)濟，轉變方式進(jìn)入全新軌道，既需要長(cháng)時(shí)間的經(jīng)濟磨合，也需要反復探索經(jīng)濟新業(yè)態(tài)，這都要遭遇較大的多重考驗。
一方面，中國經(jīng)濟處于中速增長(cháng)期，面臨多重經(jīng)濟風(fēng)險的考驗。最大的考驗是傳統經(jīng)濟動(dòng)力不足，新經(jīng)濟形態(tài)正在萌芽，規模還偏小，再建經(jīng)濟的動(dòng)態(tài)平衡難度大，不排除慣性下滑導致失速。這些都將對宏觀(guān)經(jīng)濟構成不可測的各種風(fēng)險。
傳統經(jīng)濟雖然貢獻巨大，但增長(cháng)動(dòng)力不足的矛盾日益顯性化，經(jīng)濟過(guò)度依賴(lài)出口，生產(chǎn)過(guò)度依賴(lài)資源消耗，成本過(guò)度依賴(lài)人口紅利，致使經(jīng)濟產(chǎn)出中科技含量偏低，低端制造業(yè)邁向智造步履維艱。宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)率逐級下滑態(tài)勢未能扭轉，今年1、2月用電量、鐵路貨運量和銀行貸款額等宏觀(guān)經(jīng)濟指標不理想，經(jīng)濟硬著(zhù)陸的沖擊風(fēng)險不能排除。
退一步來(lái)講，就算經(jīng)濟下行逆轉，轉入上行也需要全新動(dòng)力。如果經(jīng)濟進(jìn)入中低速增長(cháng)周期，甚至持續較長(cháng)的“混改”時(shí)期，單純依靠國資、尤其是央企應對經(jīng)濟挑戰，顯然力道是遠遠不夠的。固然國企、國資具有明顯優(yōu)勢，但大多數處于傳統經(jīng)濟領(lǐng)域，受到經(jīng)濟下滑的沖擊相對較大，其盈利數據下降之快，遠超宏觀(guān)經(jīng)濟數據平均水平，單靠國資勢必難以對抗經(jīng)濟危機;設法阻止經(jīng)濟失速下滑，不能簡(jiǎn)單把希望寄托在國字頭“子弟”身上，尋求推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的“第二極”也同樣重要。
另一方面，假使貨幣金融政策發(fā)揮效用，釋放出“工具箱”中的“秘密武器”，經(jīng)濟在強刺激措施下觸及底部，從見(jiàn)底到復蘇也需要時(shí)間，而且難免反反復復的磨合過(guò)程，通常復蘇的腳步是蹣跚而又遲緩的，復蘇的道路也是艱難而又曲折的，我們希望經(jīng)濟能在今年第二季度觸及底部，那么抓住有利時(shí)機調動(dòng)一切積極因素，包括信賴(lài)和發(fā)揮民資活力，就是促成經(jīng)濟穩增長(cháng)的現實(shí)選擇。
無(wú)疑，將中國經(jīng)濟穩定在中速增長(cháng)的軌道上，設法避免短暫時(shí)期經(jīng)濟失速，防止出現超預期的低速增長(cháng)，需要調動(dòng)一切積極因素，創(chuàng )造舞臺激發(fā)民間資本的活力，將是政策追求的新思維之一。如果中國經(jīng)濟下行速度趨快，經(jīng)濟政策加大干預和調節，避免更大幅度的經(jīng)濟放緩，保持城鎮就業(yè)水平穩定，給民間投資果斷開(kāi)辟出路，也就是給中國經(jīng)濟增添活力，更是給穩增長(cháng)確立政策底線(xiàn)。
由此可見(jiàn)，民資對進(jìn)入新常態(tài)的中國經(jīng)濟的作用多么巨大，尤其在科技創(chuàng )新的新領(lǐng)域。
其一，民資在穩定經(jīng)濟增長(cháng)過(guò)程中需要發(fā)揮應有作用。民資是從市場(chǎng)中打拼出來(lái)的，具有堅韌的市場(chǎng)品質(zhì)和有效的市場(chǎng)生存之道，是穩定經(jīng)濟增長(cháng)的有力武器。
其二，民資需要參與實(shí)體經(jīng)濟建設發(fā)揮更大效用。國企混合所有制改革的推進(jìn)，給了希望參與實(shí)體經(jīng)濟環(huán)節的民資出路，民資參與優(yōu)質(zhì)投資項目擴大了機遇。
其三，民資發(fā)展到一定階段，小打小鬧已不能滿(mǎn)足其需要，追求大手筆投資乃順理成章之事，只要打開(kāi)壟斷性領(lǐng)域人為設置的準入“藩籬”，民資進(jìn)入盈利較強的壟斷領(lǐng)域參與競爭，放開(kāi)手腳參與建設的力度和深度有了保障。
其四，在我國經(jīng)濟轉型升級的關(guān)頭，發(fā)揮民資克難攻堅的優(yōu)勢能力，賦予民資更多的財政稅收等“國民待遇”，對內開(kāi)放尤其對民資全方位開(kāi)放的時(shí)機已趨于成熟。
創(chuàng )業(yè)板包括了大量民營(yíng)經(jīng)濟成分，代表了穩定經(jīng)濟增長(cháng)的品質(zhì)和質(zhì)量，創(chuàng )造有利于經(jīng)濟平穩有效率發(fā)展的新經(jīng)濟業(yè)態(tài)，折射了金融和貨幣政策變化的全新環(huán)境，反映了社會(huì )資金平均使用成本的利率水平，推動(dòng)了借貸利率彈性更符合利率市場(chǎng)化的趨勢。所以，從這個(gè)角度來(lái)看，市場(chǎng)給予100倍的市盈率是有其合理性的。
