最近有關(guān)美聯(lián)儲何時(shí)加息的議論熱度不減，從各種聲音的表態(tài)來(lái)看，似乎美聯(lián)儲自己都沒(méi)有想好何時(shí)加息。
　　雖然美聯(lián)儲副主席斯坦利·費希爾23日表示，美聯(lián)儲在今年底前加息是合適的，但是他又表示由于未來(lái)美國可能會(huì )遭遇各種意外沖擊，會(huì )根據形勢保持靈活調整，既可能加息也可能降息，這使得美國貨幣政策走向更加霧里看花。
　　在這之前，美聯(lián)儲今年3月17、18兩日召開(kāi)的議息會(huì )議給全球金融市場(chǎng)帶來(lái)了明顯擾動(dòng)。在之前的議息會(huì )議聲明中，美聯(lián)儲曾說(shuō)會(huì )保持“耐心”，不急于收緊貨幣。而這次會(huì )議聲明中則刪去了“耐心”二字。這表明，美國寬松貨幣政策的退出已經(jīng)近在眼前。
　　但另一方面，聯(lián)儲聲明中也調降了對經(jīng)濟增長(cháng)的預期，并聲稱(chēng)在勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步改善之前，并不急于加息。同時(shí)，聯(lián)儲公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )對未來(lái)幾年基準利率的預期也有明顯下降。這又表明美聯(lián)儲第一次加息的時(shí)間會(huì )比之前預期的更晚。在這次會(huì )議之后，市場(chǎng)對聯(lián)儲加息時(shí)間點(diǎn)的預期被推后了大概一個(gè)季度到今年9月。
　　受聯(lián)儲加息時(shí)點(diǎn)推遲的影響，在過(guò)去半年大幅走強的美元匯率出現了明顯回調。衡量美元匯率強度的美元指數在幾天內就下挫3%，創(chuàng )下了半年來(lái)的最大跌幅。以美元計價(jià)的金價(jià)及大宗商品價(jià)格相應回升。而人民幣對美元的即期匯率則在幾天內升值1%，一掃過(guò)去幾個(gè)月貶值壓力深重的陰霾。
　　美聯(lián)儲的此次議息會(huì )議，以及隨之而來(lái)的全球金融市場(chǎng)波動(dòng)，再次提示我們，美國貨幣政策仍然相當不確定。
　　從長(cháng)期來(lái)看，美國貨幣政策逐步收緊的趨勢仍然非常明顯。盡管此次會(huì )議釋放的信號偏鴿派，但加息預期只是被延后，而非被打消。與之同時(shí)，全球其他主要央行都處在加大貨幣寬松的狀態(tài)中。因此，美元走強，美元資產(chǎn)吸引力上升，資本回流美國的大趨勢在未來(lái)還會(huì )延續。
　　依照歷史經(jīng)驗，這種情況下，新興市場(chǎng)國家因為資本外流而發(fā)生動(dòng)蕩的概率相當大。中國作為新興市場(chǎng)國家的一員，也直接暴露在這一風(fēng)險中。人民幣始于去年年末的貶值壓力就與之直接相關(guān)。另外，其他新興市場(chǎng)國家也可能受創(chuàng )于這種壓力，給我國經(jīng)濟間接帶來(lái)不利影響。
　　而從短期來(lái)看，美國貨幣政策正處在長(cháng)期保持0利率之后首次加息的重大轉折點(diǎn)附近。但轉折時(shí)點(diǎn)又存在不小變數。盡管美聯(lián)儲副主席都說(shuō)過(guò)美國應在今年6月或9月加息，但仍有不少人相信加息時(shí)點(diǎn)會(huì )更晚。最近一次議息會(huì )議后，持該觀(guān)點(diǎn)的人變得更多。這樣一來(lái)，美聯(lián)儲姿態(tài)的輕微變化都有可能引發(fā)市場(chǎng)預期的劇烈調整，給全球金融體系帶來(lái)巨大沖擊。
　　面對這樣的局面，我國應保持警惕，積極應對。
　　一方面，我國自身經(jīng)濟和金融體系的體量都較大，且對外資的依賴(lài)度很小，因而抵御美國貨幣政策沖擊的能力較強。再加上我國資本管制仍在發(fā)揮一定效果。這也給我們增加了一層保護網(wǎng)。因此，盡管未來(lái)美國貨幣政策會(huì )有不小波動(dòng)，我國仍完全有能力維護國內經(jīng)濟與金融的穩定。
　　但另一方面，我們也需要對可能到來(lái)的沖擊保持警惕，妥善應對，慎防政策調控失當而放大波動(dòng)。2013年6月，美國貨幣政策緊縮預期的升溫曾導致我國資本明顯外流，成為國內“錢(qián)荒”的一個(gè)導火索。如果未來(lái)再次出現類(lèi)似資本快速外流的局面，國內貨幣當局需要及時(shí)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作、降準等工具向金融市場(chǎng)補充流動(dòng)性，對沖其影響。此外，政策決策者與市場(chǎng)保持良好的溝通，適時(shí)引導和穩定市場(chǎng)預期，也非常重要。