科冕木業(yè)3月24日發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬以53.13元/股的價(jià)格向交易各方共計發(fā)行5191.06萬(wàn)股，并且支付7.91億元現金，收購北京妙趣橫生網(wǎng)絡(luò )科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“妙趣橫生”）95%的股權、雷尚（北京）科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“雷尚科技”）100%的股權、Avazu　Inc。和上海麥橙網(wǎng)絡(luò )科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上海麥橙”）100%的股權，交易作價(jià)共計為35.49億元。
　　同時(shí)，科冕木業(yè)擬以47.82元/股的底價(jià)擬向不超過(guò)10名的特定投資者發(fā)行不超過(guò)約1922.49萬(wàn)股，募集不超過(guò)9.19億元。募得的配套資金將用于支付此次交易現金對價(jià)、交易費用及補充公司流動(dòng)資金。
　　根據科冕木業(yè)公布的評估結果，截至2014年10月31日的評估基準日，妙趣橫生總資產(chǎn)賬面價(jià)值為7490.50萬(wàn)元，評估后的股東全部權益價(jià)值約為62011.60萬(wàn)元（采取兩種不同評估方法，下同），增值額為55192.98萬(wàn)元，增值率為809.45%；雷尚科技總資產(chǎn)賬面價(jià)值為5864.79萬(wàn)元，評估后的股東全部權益價(jià)值約為88018.50萬(wàn)元，增值額為84879.13萬(wàn)元，增值率為2703.70%；Avazu　Inc�？傎Y產(chǎn)賬面價(jià)值為12556.10萬(wàn)元，評估后的股東全部權益價(jià)值約為206937.81萬(wàn)元，評估增值199347.31萬(wàn)元，增值率為2626.27%；上海麥橙總資產(chǎn)賬面價(jià)值為318.05萬(wàn)元，評估后的股東全部權益價(jià)值約為1081.16萬(wàn)元，評估增值1010.46萬(wàn)元，增值率為1429.23%。這意味著(zhù)，上述四家公司在評估基準日的總資產(chǎn)賬面價(jià)值合計僅為26229.44萬(wàn)元，而科冕木業(yè)卻為此開(kāi)出了35.49億元的高價(jià)，溢價(jià)高達32.87億元，合計增值率更是超過(guò)了1250%，令人咋舌。
　　對此，有市場(chǎng)人士向《經(jīng)濟參考報》記者介紹，由于市場(chǎng)環(huán)境所致，近期市場(chǎng)上高溢價(jià)并購的現象層出不窮。一方面，部分企業(yè)融資需求無(wú)法滿(mǎn)足，只有選擇借道實(shí)現曲線(xiàn)上市；另一方面，部分上市公司也有市值管理的需求，需要有意識地制造資本事件，推高股價(jià)。
　　根據科冕木業(yè)公布的材料，妙趣橫生是一家以移動(dòng)游戲研發(fā)為主，兼顧客戶(hù)端和網(wǎng)頁(yè)游戲的游戲公司；雷尚科技主要從事移動(dòng)端和Web端軍事類(lèi)SLG策略游戲的研發(fā)發(fā)行；Avazu　Inc。和上海麥橙公司屬于技術(shù)服務(wù)外包模式下的合作關(guān)系。前者主要從事互聯(lián)網(wǎng)廣告投放業(yè)務(wù)，后者則專(zhuān)注于互聯(lián)網(wǎng)廣告平臺的技術(shù)支持、網(wǎng)站運營(yíng)維護、數據庫管理更新、操作界面優(yōu)化、客戶(hù)咨詢(xún)和操作培訓服務(wù)等支持服務(wù)。
　　部分市場(chǎng)分析認為，近年來(lái)游戲和互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)受到市場(chǎng)熱捧，并購價(jià)格一路水漲船高。盡管科冕木業(yè)以高溢價(jià)收購上述資產(chǎn)，但從公司的長(cháng)遠發(fā)展來(lái)看，將有助于科冕木業(yè)快速轉型，并形成成熟的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)能力。對此，科冕木業(yè)表示，此次并購有利于繼續增強上市公司移動(dòng)網(wǎng)絡(luò )游戲產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)能力，進(jìn)一步完善產(chǎn)品類(lèi)型及產(chǎn)品的全球區域布局；有利于公司借助資本市場(chǎng)平臺，在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域進(jìn)行業(yè)務(wù)的延伸，豐富業(yè)務(wù)板塊。
　　科冕木業(yè)提供的評估材料顯示，上述四家公司在評估期內（即2012年度、2013年度、2014年1到10月），營(yíng)收和利潤增長(cháng)顯著(zhù)，保持了迅猛的發(fā)展勢頭。例如，Avazu　Inc。在評估期內的營(yíng)收分別為2935.38萬(wàn)元、16478.52萬(wàn)元和25542.59萬(wàn)元；凈利潤則分別為451.42萬(wàn)元、5668.85萬(wàn)元和6753.61萬(wàn)元。
　　但有接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)的市場(chǎng)人士表示，盡管上述四家公司業(yè)績(jì)增長(cháng)穩定，但總計高達35.49億元的交易價(jià)格，以及合計超過(guò)12倍的資產(chǎn)增值出乎市場(chǎng)意料，讓人無(wú)法理解。事實(shí)上，此前科冕木業(yè)高溢價(jià)收購天神互動(dòng)等資產(chǎn)時(shí)，就已經(jīng)有投資者發(fā)出了質(zhì)疑之聲。
　　對此，《經(jīng)濟參考報》試圖聯(lián)系科冕木業(yè)進(jìn)行深入采訪(fǎng)，但截至發(fā)稿時(shí)，對方電話(huà)始終無(wú)人接聽(tīng)。隨后，記者又以郵件形式，向科冕木業(yè)提出采訪(fǎng)請求，但截至發(fā)稿時(shí)尚未收到科冕木業(yè)回應。
　　不過(guò)，科冕木業(yè)公告表示，“縱觀(guān)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展歷程，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)內著(zhù)名的公司如騰訊、百度等均通過(guò)并購等外延式擴張的手段建立起多業(yè)務(wù)板塊、多品牌運營(yíng)的模式，最終成長(cháng)為全球知名的企業(yè)。上市公司希望借鑒這一成功模式，通過(guò)并購向一流的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)集團的目標邁進(jìn)，同時(shí)為股東創(chuàng )造持續穩定的業(yè)績(jì)回報�！�
　　也有市場(chǎng)分析認為，盡管收購上述四家公司的溢價(jià)程度和其他行業(yè)收購案例相比是比較高，但目前市場(chǎng)上，游戲和互聯(lián)網(wǎng)概念資產(chǎn)的收購價(jià)格一路水漲船高，資產(chǎn)增值率平均都在10倍以上。所以科冕木業(yè)此次給出的交易價(jià)格并不夸張。
　　但有業(yè)內人士卻向《經(jīng)濟參考報》表示，“一家公司往往依賴(lài)一兩款游戲實(shí)現盈利，而每款游戲的周期十分有限，能否做到持續盈利，還很難說(shuō)。此外，由于近年來(lái)游戲市場(chǎng)火爆，越來(lái)越多的開(kāi)發(fā)者進(jìn)入這一行業(yè)，但游戲分發(fā)渠道卻越來(lái)越集中在少數巨頭公司手中，想要從眾多游戲中脫穎而出的難度在不斷加大。因此，單個(gè)游戲公司保持長(cháng)期盈利的可能性則在不斷減小�！痹撊耸窟�指出，從目前國內主流的游戲分發(fā)渠道看，科冕木業(yè)擬收購的公司的游戲產(chǎn)品，在排行榜上的名次并不靠前，這意味著(zhù)上述公司未來(lái)的發(fā)展前景并不明朗。
　　另有市場(chǎng)人士解釋?zhuān)�由于市�?chǎng)環(huán)境所致，近期市場(chǎng)上高溢價(jià)并購的現象層出不窮。部分上市公司有市值管理的需求，需要有意識地制造資本事件，穩定或進(jìn)一步推高自身股價(jià)。
　　2013年10月11日科冕木業(yè)停牌前，股價(jià)長(cháng)時(shí)間維持在每股15元左右，隨后公司因為重組停牌，2014年1月15日公布并購天神互動(dòng)的重組預案后，公司股價(jià)連續13個(gè)交易日漲停，并在不到兩個(gè)月的時(shí)間內，股價(jià)就沖高至每股56.35元；隨后，科冕木業(yè)股價(jià)震蕩走低，一度維持在每股45元左右的水平。2014年10月30日，因籌劃重組科冕木業(yè)再度停牌，當日科冕木業(yè)股價(jià)報收于每股57.50元。公布收購上述四家公司收購方案后，2015年3月24日公司股票復牌后已連續5個(gè)交易日漲停。截至3月30日，公司股價(jià)已達到每股92.61元，較停牌前股價(jià)上漲61.06%。